（原標題：【觀察】千億估值IPO 投資人看中極兔復制拼多多路徑）

　　極兔正在港股招股，如無意外，27日將登陸資本市場。按照招股價格，極兔估值為1057.5億港元，已經(jīng)遠遠超過通達系市值，比京東物流市值要高近400億港元。資本市場對極兔給與了很高估值，看中的是其發(fā)展前景能超越國內(nèi)同行。

　　極兔確實發(fā)展很快。和國內(nèi)起家的快遞公司不同，極兔是2015年以在印尼配送手機起家，后來通過低價格、提高速度、改善服務等方式快速搶占市場，成為東南亞最大的快遞公司，市場份額超過兩成，是第二名的三倍。

　　東南亞國家眾多，交通不便，居民收入不高，這種情況比較利于區(qū)域公司發(fā)展，極兔能在這種情況下成為頭部公司，可謂強悍。

　　回到國內(nèi)后，極兔采取了超低價格加并購的方式發(fā)展，收購了一批虧損快遞同行。截至2023年7月,極兔速遞在中國的最新市場份額為12.6%，超過順豐。

　　本來，國內(nèi)快遞江湖格局已定，三通一達占據(jù)了78%-82%的電商件市場，順豐、京東、EMS三家占據(jù)85%的商務件市場，一些經(jīng)營不佳的公司不斷被淘汰。極兔出現(xiàn)后，生生撕開了一道裂縫，擠進這個競爭本來就很激烈的行業(yè)，并在短短時間內(nèi)走到了前列。

　　極兔的做法很像互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，近些年瑞幸走的也是這條路，就是通過快速融資補貼市場，快速做大規(guī)模。瑞幸當年是虧本賣咖啡，極兔是虧損送快遞，極兔在中國市場的單票成本分別為0.51美元、0.41美元和0.4美元，單票收入為0.23美元、0.26美元和0.34美元。極兔送一單就虧0.2美元左右，相當于人民幣1.4元到1.5元。

　　而反觀競爭對手，很多公司已多年穩(wěn)定盈利，估值卻遠遠比不上極兔，這說明投資者并不看重盈虧情況，更看重極兔的市占率，更看重極兔發(fā)展速度和未來前景。極兔在東南亞能實現(xiàn)盈利，說明這家公司有能力控制住成本。

　　極兔的發(fā)展和拼多多很相似，拼多多是在已經(jīng)穩(wěn)固的電商平臺搶下了市場，現(xiàn)在市值已經(jīng)遠遠超過京東。拼多多快速增加用戶規(guī)模，吸引商戶，現(xiàn)在已經(jīng)實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

　　兩家公司還有一點很像，就是發(fā)展初期產(chǎn)品和平臺用戶定位比較低，同行評價不佳。極兔在競爭對手看來不按常理出牌，一味爭搶市場，在消費者方面則體驗欠佳。

　　但既然拼多多能通過各種方式改善消費者心智，改善消費者體驗，那么和拼多多聯(lián)系極多的極兔也可能出現(xiàn)這種情況。當初聊天軟件QQ也被當做定位較低，白領(lǐng)爭相使用MSN，可是很快通過提高服務質(zhì)量等方式，成為國民社交必選。

　　極兔還有一點和國內(nèi)快遞公司不同，極兔一出生就是國際性的，在東南亞出生，有國際視野，有利于國內(nèi)外聯(lián)動，將來有望受益于跨境電商發(fā)展，投資者和極兔對標的對象，不是國內(nèi)快遞企業(yè)，而是國際物流巨頭UPS。菜鳥也在綁定速賣通大力發(fā)展國際業(yè)務，成為國內(nèi)外互補型的快遞公司。

　　極兔這些不同之處，吸引了包括騰訊、順豐在內(nèi)的投資者，極兔這次IPO獲得近2億美元基石投資，包括紅杉、順豐、淡馬錫、騰訊、高瓴等，這是近來港股IPO少有的熱鬧場景。