受新冠肺炎疫情影響，乘用車與商用車銷量同比、環(huán)比均大幅下滑，預(yù)計(jì)2020Q1整車與產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)都將承壓，其中重卡銷量同比下滑15.9%相對(duì)表現(xiàn)較好，隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)與各地汽車消費(fèi)刺激政策落地，積壓需求有望逐步釋放，預(yù)計(jì)2020Q2汽車產(chǎn)銷量環(huán)比將快速提升，業(yè)績(jī)環(huán)比將明顯改善。我們預(yù)計(jì)2020Q1長(zhǎng)安汽車(9.17 -1.61%,診股)業(yè)績(jī)同比有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，【保隆科技(603197)、股吧】(25.59 -0.78%,診股)有望同比基本持平，中國(guó)重汽(23.30 -1.60%,診股)、長(zhǎng)城汽車(7.93 -0.50%,診股)、濰柴動(dòng)力(13.23 -0.15%,診股)、保隆科技、萬(wàn)里揚(yáng)(8.46 +0.48%,診股)、伯特利(25.68 -1.65%,診股)、銀輪股份(8.78 -2.23%,診股)、德賽西威(35.21 +1.53%,診股)預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比降幅在30%以內(nèi)相對(duì)較小，預(yù)計(jì)其他整車與零部件公司由于汽車銷量大幅下滑，業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅下滑。多地出臺(tái)汽車消費(fèi)政策，中長(zhǎng)期持續(xù)看好汽車行業(yè)觸底反彈大趨勢(shì)，建議關(guān)注乘用車及零部件、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈等投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦長(zhǎng)安汽車、華域汽車(20.02 -0.65%,診股)、拓普集團(tuán)(20.40 -0.87%,診股)等；基建有望加碼，環(huán)保加嚴(yán)、淘汰國(guó)三車與嚴(yán)查超載等因素影響，2020年重卡有望維持高景氣度，關(guān)注濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽、威孚高科(20.11 -0.84%,診股)；《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》出臺(tái)有望推動(dòng)智能汽車技術(shù)和產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，重點(diǎn)推薦保隆科技、伯特利、德賽西威。

　　2020年第一季度汽車銷量同比、環(huán)比均大幅下降。

　　根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020Q1汽車銷售367.2萬(wàn)輛，同比下滑42.4%，環(huán)比下滑50.4%；其中乘用車銷售287.7萬(wàn)輛，同比下滑45.4%，環(huán)比下滑53.6%；商用車銷售79.4萬(wàn)輛，同比下滑28.4%，環(huán)比下滑34.0%。受新冠肺炎疫情影響，乘用車與商用車同比、環(huán)比均大幅下滑，但隨著汽車行業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)與消費(fèi)者到店率提升，3月銷售情況明顯好于2月，市場(chǎng)逐漸回暖。隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)與各地汽車消費(fèi)刺激政策落地，積壓需求有望逐步釋放，預(yù)計(jì)2020Q2汽車產(chǎn)銷量環(huán)比將快速提升，但同比仍將出現(xiàn)下滑。2020Q1客車銷量共計(jì)6.6萬(wàn)輛，同比下降30.7%，環(huán)比下降55.4%，預(yù)計(jì)2020年客車銷量仍將出現(xiàn)下滑。2020Q1卡車銷量共計(jì)72.8萬(wàn)輛，同比下降28.2%，環(huán)比下降31.0%，其中重卡同比和環(huán)比降幅均較小，宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，基建有望加碼推動(dòng)工程重卡銷量提升；多地鼓勵(lì)淘汰國(guó)三車與嚴(yán)查超限超載等有望推動(dòng)重卡銷量持續(xù)位于高位，預(yù)計(jì)2020Q2重卡銷量同比有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2020Q1新能源汽車銷售11.4萬(wàn)輛，同比下滑56.4%，環(huán)比下滑65.9%，新能源乘用車與商用車銷量同比、環(huán)比都出現(xiàn)大幅度下滑，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼和免征購(gòu)置稅政策延長(zhǎng)2年，工信部表示2020年新能源汽車補(bǔ)貼退坡政策不會(huì)大幅退坡，隨著疫情好轉(zhuǎn)，新能源汽車銷量有望重回增長(zhǎng)軌道，車企盈利也有望提升。

　　鋼、塑料等主要原材料價(jià)格有所下降，企業(yè)成本壓力有所緩解。

　　受疫情影響，2020年2月以來(lái)鋁材、熱軋卷板、聚丙烯、天然橡膠價(jià)格均呈現(xiàn)快速回落之勢(shì)，2020Q1同比與環(huán)比均有所下降，零部件與整車企業(yè)成本壓力有所緩解。2020Q1人民幣同比大幅貶值，環(huán)比有所升值。人民幣匯率總體處于較低位置，利好以出口為導(dǎo)向或海外收入占比高、外幣借款少的汽車與零部件企業(yè)。

　　主要汽車行業(yè)上市公司一季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻。

　　2020Q1乘用車、客車、卡車銷量同比都大幅下滑，車企與產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)都將承壓，其中重卡同比下滑15.9%相對(duì)表現(xiàn)較好，隨著二季度車市逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)2020Q2業(yè)績(jī)環(huán)比將明顯改善。對(duì)于整車公司，預(yù)計(jì)2020Q1長(zhǎng)安汽車（放棄增資長(zhǎng)安新能源優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)非經(jīng)常性損益22億元與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善）業(yè)績(jī)扭虧為盈，【中國(guó)重汽(000951)、股吧】（重卡銷量降幅相對(duì)較小，降本增效）、長(zhǎng)城汽車（同期基數(shù)較低）業(yè)績(jī)下滑幅度相對(duì)較小，預(yù)計(jì)其他車企銷量大幅下滑，業(yè)績(jī)都將出現(xiàn)大幅下滑。對(duì)于零部件公司，預(yù)計(jì)2020Q1保隆科技（國(guó)內(nèi)TPMS放量）同比業(yè)績(jī)有望基本持平，萬(wàn)里揚(yáng)（CVT與G系列高端變速箱銷量高速增長(zhǎng)，剝離金興內(nèi)飾減虧）、濰柴動(dòng)力（配套重卡發(fā)動(dòng)機(jī)銷量降幅相對(duì)較?。?、伯特利（輕量化制動(dòng)及電控制動(dòng)產(chǎn)品放量）、銀輪股份（主要配套商用車與工程機(jī)械銷量降幅相對(duì)較小）、德賽西威（配套新車型與訂單放量，同期基數(shù)較低）業(yè)績(jī)同比降幅有望在30%以內(nèi)相對(duì)較小，預(yù)計(jì)其他零部件公司由于下游汽車銷量大幅下滑，業(yè)績(jī)都將出現(xiàn)大幅下滑。

　　投資建議

　　新冠肺炎導(dǎo)致汽車行業(yè)短期產(chǎn)銷量承壓，預(yù)計(jì)Q1整車及零部件業(yè)績(jī)承壓；多地出臺(tái)刺激汽車消費(fèi)政策，中長(zhǎng)期持續(xù)看好汽車行業(yè)觸底反彈大趨勢(shì)，建議關(guān)注乘用車及零部件、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈等投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦長(zhǎng)安汽車、華域汽車、拓普集團(tuán)等；基建有望加碼，環(huán)保加嚴(yán)、淘汰國(guó)三車與嚴(yán)查超載等因素影響，2020年重卡有望維持高景氣度，關(guān)注濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽、【威孚高科(000581)、股吧】；《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》出臺(tái)有望推動(dòng)智能汽車技術(shù)和產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，重點(diǎn)推薦保隆科技、伯特利、德賽西威。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1）汽車銷量不及預(yù)期；2）貿(mào)易摩擦升級(jí)；3）產(chǎn)品大幅降價(jià)。