可轉(zhuǎn)債是指可以按照約定價(jià)格，轉(zhuǎn)換成股票的債券，可以不轉(zhuǎn)股，最后拿本金和較低的利息，也可以轉(zhuǎn)成股票然后賣掉，是一個(gè)較為穩(wěn)健的投資品種。以前，它比較冷門，但今年三月以來，卻突然開始活躍，部分可轉(zhuǎn)債大幅上漲，投資者也是收入頗豐。

　　可轉(zhuǎn)債市場活躍投資者笑稱收割了游資

　　上海的金偉民，是十多年的老股民了，這幾年，他一直用一半的資金，投入可轉(zhuǎn)債，他告訴記者，自己建立了模型，進(jìn)行量化投資，一般持有三四十只可轉(zhuǎn)債，一個(gè)月按模型換一次倉。3月以來，可轉(zhuǎn)債交易火爆，自己手中漲幅最大的，是2月20日103.3元買入的今飛轉(zhuǎn)債，3月25日，當(dāng)天一度上漲30%，最高價(jià)151.8元。

　　上海投資者金偉民：肯定是受游資的影響，拼命拉，130元大概就賣了，賣了以后過了沒多少天，炒作的風(fēng)下來以后，價(jià)格也跌，跌到一百多點(diǎn)的時(shí)候，我又買進(jìn)了。

　　金偉民說，4月16日，今飛轉(zhuǎn)債尾盤拉升，他在118元左右又全部出掉，兩次操作賺了40%多，可能是近年來收益最大的。

　　本來投資可轉(zhuǎn)債，是退可守，進(jìn)可攻，賺取穩(wěn)定收益，這幾年每年有10%左右的收益，但近期市場火熱，一旦有大漲，他也會趕緊出掉獲利了結(jié)。整體來看，今年的收益非常不錯(cuò)，他笑稱自己也難得收割了一把游資。

　　上海投資者金偉民：我是堅(jiān)持自己的原則，正好某個(gè)游資踩到我的坑里面，被我收割一把，正常情況下，一年大概賺10%。但今年是比較反常，今年3個(gè)月加起來，收益率大概是13%、14%。

　　從整個(gè)可轉(zhuǎn)債市場來看，3月份成交1.1萬億元，同比增長4.3倍，4月份截至22日成交0.7萬億元，同比增長4倍，市場交易活躍。而從個(gè)券來看，按年內(nèi)最高價(jià)計(jì)算，漲幅最大的5只可轉(zhuǎn)債，分別是尚榮、英科、橫河、泰晶和新天，漲幅都在兩倍以上?？傮w看，價(jià)格高，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高，債券余額較少。

　　博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF基金經(jīng)理鄧欣雨：存量的規(guī)模相對比較小，絕對價(jià)格比較高，當(dāng)天的換手率會非常大，這也說明了有一部分資金，利用可轉(zhuǎn)債T+0交易的特征，日內(nèi)交易做得非常多，具有一定的炒作成分在里面。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，近期可轉(zhuǎn)債市場交易火爆，主要是部分存量規(guī)模較小的可轉(zhuǎn)債，受到游資炒作。因?yàn)門+0和沒有漲跌幅限制，一天換手率可以超過10倍，隨著價(jià)格大漲，大量中小投資者進(jìn)場，成交量放大，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也正在累積。

　　部分轉(zhuǎn)債價(jià)高溢價(jià)率高 謹(jǐn)防接最后一棒

　　可轉(zhuǎn)債市場活躍，部分個(gè)券漲幅巨大，但很多漲幅巨大的可轉(zhuǎn)債的正股，其實(shí)并沒有怎么漲，在這背后，是否隱藏著風(fēng)險(xiǎn)？作為一種較為復(fù)雜的投資品，可轉(zhuǎn)債里面，有哪些條款值得注意？投資的時(shí)候，又要注意什么？

　　截至4月22日收盤，A股市場上正在交易的可轉(zhuǎn)債有近240只，其中，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超過40%的有75只，超過100%的有12只。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率是衡量可轉(zhuǎn)債的重要指標(biāo)，是指可轉(zhuǎn)債價(jià)格相對于轉(zhuǎn)換后股票價(jià)值的溢價(jià)水平。

　　例如A轉(zhuǎn)債價(jià)格150元，約定轉(zhuǎn)股價(jià)10元，A證券股價(jià)12元，此時(shí)一張轉(zhuǎn)債面值100元，按約定價(jià)格可轉(zhuǎn)成10股股票，轉(zhuǎn)股價(jià)值就是120元，此時(shí)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率就是（150-120）/120=25%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，轉(zhuǎn)債價(jià)格較高時(shí)，比如超過130元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在20%以內(nèi)相對合理，但50%以上，甚至超過100%，就有較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF基金經(jīng)理鄧欣雨：對于滿足提前贖回條款的這類轉(zhuǎn)債，價(jià)格非常高，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也很高的話，潛在的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。

　　在可轉(zhuǎn)債的發(fā)行中，一般都會有提前贖回條款，例如近期漲幅較大的特發(fā)轉(zhuǎn)債，發(fā)行時(shí)規(guī)定，A股股票連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)，不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，公司有權(quán)強(qiáng)制贖回，贖回價(jià)格就是本金加相應(yīng)利息。

　　特發(fā)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)5.61元，2019年2月之后，【特發(fā)信息(000070)、股吧】(9.25 -1.07%,診股)股價(jià)都未低于8元，一直高于轉(zhuǎn)股價(jià)的130%，早已觸發(fā)提前贖回條款。業(yè)內(nèi)人士表示，一旦公司公告強(qiáng)制贖回，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率將迅速歸零，也就是價(jià)格跌去近一半，風(fēng)險(xiǎn)巨大。

　　上海投資者金偉民：強(qiáng)贖公告一出，無非兩個(gè)選擇，第一是轉(zhuǎn)股，根據(jù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率完全可以算出損失。第二是死扛，扛到強(qiáng)贖，強(qiáng)贖的價(jià)格一般是一百多一點(diǎn)點(diǎn)，損失可能更大。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前已滿足提前贖回條款，但公司未行使權(quán)利的可轉(zhuǎn)債，至少有13只，大家需要當(dāng)心。存續(xù)規(guī)模較小的可轉(zhuǎn)債，極易受到游資炒作，價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率都非常高時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)巨大，投資者應(yīng)仔細(xì)甄別，謹(jǐn)防成為最后的接棒者。

　　博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF基金經(jīng)理鄧欣雨：存量規(guī)模是比較低的，但是它當(dāng)日交易的金額是非常大的。它的單日換手率，動(dòng)不動(dòng)有好幾倍，有些十倍以上甚至二十倍，這個(gè)我的建議還是盡量不要去碰。

　　富國基金首席策略分析師馬全勝：大家對未來的轉(zhuǎn)債的上漲，其實(shí)有一部分這方面的預(yù)期是透支的。另外一方面，這個(gè)階段確實(shí)是需要對轉(zhuǎn)債來看的話，要進(jìn)行個(gè)券的發(fā)掘。