5月29日，大眾中國(guó)發(fā)布消息，計(jì)劃購(gòu)入江淮汽車(600418,股吧)母公司江汽控股50%股份，并增持江淮大眾股份至75%，獲得合資公司管理權(quán)。同時(shí)將獲得電池生產(chǎn)企業(yè)國(guó)軒高科26%的股份。以上兩項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資總額約21億歐元，折合超160億元人民幣。

　　據(jù)Wind，國(guó)軒高科、江淮汽車29日雙雙漲停開盤。國(guó)軒高科停盤數(shù)日后開盤即漲停。江淮汽車雖然沒有封住漲停，但此前的8個(gè)交易日內(nèi)已連沖7漲停板。

　　外資首涉國(guó)有車企混改

　　值得注意的是，此次大眾收購(gòu)的企業(yè)是江汽控股，而非江淮汽車。

　　天眼查顯示，江汽控股由安徽省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)全資持有，注冊(cè)資本25.9507億元人民幣，實(shí)繳資本3000萬元，經(jīng)營(yíng)范圍為投資及管理、企業(yè)管理咨詢服務(wù)。

　　公開資料顯示，江汽控股成立于2013年，安徽省國(guó)資委成立江汽控股后，將當(dāng)年江淮汽車受托管理的集團(tuán)醫(yī)院等非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)至江汽控股。據(jù)天眼查，江汽控股現(xiàn)為江淮汽車的第一大股東，持70.36%股份。

　　據(jù)江淮汽車公告，大眾中國(guó)、安徽省國(guó)資委、江汽控股接洽后認(rèn)為，大眾中國(guó)與江汽控股在戰(zhàn)略、市場(chǎng)、技術(shù)、產(chǎn)品、資源整合等方面具有高度協(xié)同效應(yīng)。各方同意，由大眾中國(guó)通過增資方式獲取目標(biāo)公司50%的股權(quán)。增資完成后，大眾中國(guó)將成為江汽控股股東，持有江汽控股50%股權(quán)，安徽省國(guó)資委持有50%的股權(quán)并仍控制江汽控股。

　　本次收購(gòu)如達(dá)成，還將開創(chuàng)外資企業(yè)持股國(guó)資企業(yè)的先河。據(jù)悉，此次大眾中國(guó)收購(gòu)江汽控股50%股權(quán)，是跨國(guó)汽車集團(tuán)第一次參與國(guó)有車企混改。

　　在2019年3月份德國(guó)大眾年會(huì)期間，大眾集團(tuán)CEO赫伯特·迪斯就曾透露大眾想要提高在華合資公司股比的計(jì)劃，不過并未透露是哪一家。

　　據(jù)悉，大眾在華共有3家合資公司：成立于1984年的上汽大眾、成立于1991年的一汽-大眾、成立于2017年的江淮大眾。

　　從資歷和成本來看，業(yè)內(nèi)普遍猜測(cè)最有可能的是江淮大眾。過去一年內(nèi)，雙方均未直接表態(tài)。直至5月21日，江淮汽車發(fā)布公告稱公司控股股東江汽控股正在籌劃引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的相關(guān)工作，才在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)酵，如今終于塵埃落定。

　　大眾中國(guó)表示，新的投資將進(jìn)一步強(qiáng)化正在推進(jìn)的電動(dòng)化戰(zhàn)略。此外，江淮大眾計(jì)劃到2025年再推出5款純電動(dòng)汽車，同時(shí)建立、完善電動(dòng)汽車工廠和研發(fā)中心。

　　根據(jù)新的意向書，江淮大眾將逐漸擴(kuò)大規(guī)模并力爭(zhēng)在2029年間達(dá)到年產(chǎn)量35-40萬輛。

　　投資排行第三動(dòng)力電池商

　　大眾此次不止瞄準(zhǔn)了整車企業(yè)。

　　5月28日晚間，國(guó)軒高科公告，大眾中國(guó)將作為戰(zhàn)略投資者通過兩種方式對(duì)國(guó)軒高科進(jìn)行戰(zhàn)略投資。上述交易完成后，大眾中國(guó)投資將持有國(guó)軒高科26.47%股份，成為公司第一大股東。

　　“本次非公開發(fā)行和股份轉(zhuǎn)讓完成后，大眾將合計(jì)持有公司4.4億股，占公司總股本的26.47%，為公司第一大股東，李縝及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有公司3.0億股，占公司總股本的18.20%，為公司第二大股東?！眹?guó)軒高科表示。

　　根據(jù)雙方的協(xié)議內(nèi)容，大眾中國(guó)入股后，國(guó)軒高科將成為大眾的認(rèn)證供應(yīng)商，有機(jī)會(huì)向大眾汽車在中國(guó)市場(chǎng)的純電動(dòng)汽車供應(yīng)電池產(chǎn)品。

　　根據(jù)SNE Reasearch數(shù)據(jù)，2019年，寧德時(shí)代(300750,股吧)、比亞迪、國(guó)軒高科動(dòng)力電池出貨量分別為32.5GWh、11.1GWh、3.2GWh。

　　值得注意的是，國(guó)軒高科雖然處于行業(yè)前三的位置，僅次于寧德時(shí)代和比亞迪，而裝車量仍有不少差距。

　　根據(jù)國(guó)軒高科此前公告及公開信息，國(guó)軒高科目前在青島、合肥、唐山、南京等地合計(jì)擁有產(chǎn)能10GWh，通過擴(kuò)產(chǎn)公司計(jì)劃南京工廠與柳州工廠產(chǎn)能分別達(dá)到15GWh、10GWh，預(yù)計(jì)2020年公司產(chǎn)能可達(dá)到30GWh。

　　大眾在中國(guó)加速電動(dòng)步伐

　　不難看出，大眾此次的兩筆交易都瞄準(zhǔn)了新能源汽車市場(chǎng)。

　　公開資料顯示，國(guó)軒高科與江淮總部均位于安徽合肥，且國(guó)軒高科一直以來都是江淮汽車的主要?jiǎng)恿﹄姵毓?yīng)商。因此有分析稱，此次投資入股完成后，大眾在中國(guó)正形成自己的新能源汽車閉環(huán)布局。

　　2019年11月，大眾曾表示，計(jì)劃2020-2024年在混合動(dòng)力、電動(dòng)出行以及數(shù)字化領(lǐng)域投資600億歐元。

　　粵開證券指出，根據(jù)大眾集團(tuán)的推算，在亞歐地區(qū)對(duì)電池的需求為每年300Gw以上，所以需要有能夠納入自身體系的本地化的電池產(chǎn)業(yè)鏈支持，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的明顯提升。

　　大眾的新能源汽車產(chǎn)品規(guī)劃也指出：“新增30款新能源車型，其中50%的車型將會(huì)進(jìn)行中國(guó)本土化生產(chǎn)；到2020年，大眾集團(tuán)計(jì)劃在中國(guó)市場(chǎng)交付約40萬輛新能源汽車，到2025年交付約150萬輛。”

　　迪斯也不止一次表示了對(duì)中國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)的重視。此次兩家協(xié)議簽訂后，他表示：“大眾汽車攜手實(shí)力強(qiáng)勁、值得信賴的合作伙伴，進(jìn)一步推動(dòng)集團(tuán)在中國(guó)的電動(dòng)化戰(zhàn)略。目前，電動(dòng)汽車發(fā)展勢(shì)頭迅猛，也為江淮大眾帶來更多機(jī)遇。”

　　大眾+江淮=？

　　2017年6月，江淮汽車與大眾中國(guó)以50:50的股權(quán)比例合資成江淮大眾汽車有限公司，主營(yíng)新能源汽車業(yè)務(wù)。同年12月，雙方又簽署備忘錄計(jì)劃成立輕型商用車合資公司。

　　江淮汽車曾在2018年年報(bào)中表示，與大眾合作項(xiàng)目持續(xù)深入?！敖创蟊娦履茉闯擞密図?xiàng)目實(shí)現(xiàn)重大突破，江淮大眾公司正式運(yùn)行，發(fā)布了全新純電動(dòng)汽車品牌——思皓(SOL)，首款量產(chǎn)車型E20X正式下線。與大眾、西亞特合作成立研發(fā)中心并實(shí)現(xiàn)奠基動(dòng)工，成為中外合資汽車企業(yè)在國(guó)內(nèi)設(shè)立的首家核心研發(fā)中心。多用途車合作項(xiàng)目有序推進(jìn)。”

　　而這一進(jìn)程或不如初期設(shè)定般順利。據(jù)悉，思皓E20X一直推遲到2019年9月才正式上市，銷量并不樂觀。據(jù)江淮汽車2019年年報(bào)，江淮大眾項(xiàng)目當(dāng)年虧損3.6億元。

　　值得注意的是，迪斯仍提到希望通過大眾與江淮的深入合作，助力集團(tuán)到2050年實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。

　　2015年，大眾“排放門”危機(jī)爆發(fā)，有媒體不完全統(tǒng)計(jì)，大眾所支出的罰款、賠償款、和解金和回購(gòu)金等各類費(fèi)用至今已超過300億歐元。

　　大眾在中國(guó)同樣面臨排放壓力。在工信部發(fā)布的2019年“雙積分”成績(jī)單中，“南北”大眾均表現(xiàn)不佳，一汽-大眾位列油耗、新能源負(fù)積分榜首，上汽大眾位列油耗負(fù)積分第七、新能源負(fù)積分第二。

　　2019年，江淮汽車陷入排放造假丑聞，被北京市生態(tài)環(huán)境局處以1.7億元罰款，創(chuàng)下了當(dāng)年國(guó)內(nèi)車企因排放問題罰款的最高紀(jì)錄。

　　此外，江淮汽車本身以商用車發(fā)展最佳，在新能源汽車領(lǐng)域并不出彩。2019年，江淮純電動(dòng)乘用車?yán)塾?jì)新車銷量為5.8萬輛，同比下跌了8.87%。不過，這一領(lǐng)域卻給江淮汽車帶來了補(bǔ)貼輸血。財(cái)報(bào)顯示，2019年江淮汽車扭虧為盈實(shí)現(xiàn)凈利1.06億，而公司2019年度收到的政府補(bǔ)助高達(dá)11.17億元，扣非凈利潤(rùn)為-9.78億元。

　　手握新能源汽車生產(chǎn)、研發(fā)、銷售資質(zhì)的江淮汽車，也一直作為國(guó)內(nèi)新能源汽車品牌蔚來汽車的代工廠。2019年報(bào)仍顯示，江淮年產(chǎn)量42萬輛，但總產(chǎn)能高達(dá)80萬輛，近一半產(chǎn)能閑置。