本周A股市場(chǎng)再度面臨大調(diào)整的考驗(yàn)。雪上加霜的是，全球股市也是一片慘淡，集體進(jìn)入下跌模式，其中美國(guó)股市連續(xù)第三個(gè)交易日下跌，本周四更是大跌2%以上，標(biāo)普500指數(shù)還創(chuàng)下了18個(gè)月來最大跌幅。在連續(xù)6年上漲之后，今年以來道瓊斯指數(shù)已下跌4.67%，標(biāo)普500指數(shù)也下跌1.13%。

　　導(dǎo)致美國(guó)股市大跌的原因是什么?美股牛市已經(jīng)到頭了嗎?對(duì)A股市場(chǎng)又會(huì)帶來怎樣的沖擊?

　　美股見頂跡象明顯

　　全球股市讓人擔(dān)憂

　　在全球金融危機(jī)爆發(fā)以后，美國(guó)股市卻從2009年開始連續(xù)6年上漲，在全球股市中可謂一枝獨(dú)秀，也讓全球各地的投資者羨慕不已。就在今年5月19日，道瓊斯指數(shù)再度刷新歷史新高，達(dá)到18351點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)也于第二天創(chuàng)下2134點(diǎn)的歷史新高;納斯達(dá)克指數(shù)不但收復(fù)2000年以來科網(wǎng)股泡沫破滅時(shí)的失地，還于今年7月20日創(chuàng)下了5231點(diǎn)的歷史新高。

　　不過，從去年底開始，美股的上漲態(tài)勢(shì)已明顯放緩，今年以來的大部分時(shí)間是在一個(gè)廂體內(nèi)上下震蕩。本周二到周四，美股連續(xù)三個(gè)交易日下跌，標(biāo)普500指數(shù)陸續(xù)跌破半年線和年線，各條均線均告失守;道瓊斯指數(shù)則早已失守半年線、年線，最近又丟盔棄甲，短線指標(biāo)再度全面失守;只有納斯達(dá)克指數(shù)還暫時(shí)站在年線上方，短、中線指標(biāo)則全部淪陷，周五開盤后一度失守年線。

　　德國(guó)和英國(guó)股市今年4月份也先后創(chuàng)下歷史新高。不過，如果從今年的高點(diǎn)算起，到本周四收盤，德國(guó)股市和英國(guó)股市已分別下跌了15.8%和10.47%，周五開盤后繼續(xù)下滑。

　　歐美股市普跌、國(guó)際外匯市場(chǎng)波動(dòng)……昨天亞太股市也是哀鴻遍野，A股上證指數(shù)大跌4.27%，險(xiǎn)守3500點(diǎn);港股恒生指數(shù)跌1.53%，中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)跌3.02%，日經(jīng)225指數(shù)跌2.98%，韓國(guó)成份指數(shù)跌2.01%。從4月份的年內(nèi)高點(diǎn)至今，香港恒生指數(shù)已累計(jì)暴跌21.51%。

　　加息預(yù)期致美股下跌

　　牛市泡沫或?qū)⑾?/p>

　　美國(guó)股市為何轉(zhuǎn)頭向下?專家們一致認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期是主因。

　　“全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，美國(guó)采取了一系列的量化寬松政策。正是在天量資金的推動(dòng)下，美國(guó)股市走出了一波長(zhǎng)期牛市。雖然這期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，但與股市的漲幅相比明顯不成比例，股市的泡沫明顯。”錢哥理財(cái)專家、浙江大學(xué)管理學(xué)院教授、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理系主任姚錚分析說。而即將實(shí)施的加息，意味著貨幣政策收緊，量化寬松貨幣政策結(jié)束，股市的泡沫自然會(huì)逐步破滅。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年全年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅為2.4%，2010~2013年的平均增速為2.2%。而標(biāo)普500指數(shù)2010年至2014年的漲幅分別為12.78%、0.12%、13.27%、29.6%和11.39%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)增速。

　　股神巴菲特有一個(gè)判斷市場(chǎng)估值高低的原則，被稱為“巴菲特指標(biāo)”：如果所有上市公司總市值占GDP的比率在70%~80%之間，則買入股票長(zhǎng)期而言可能會(huì)有相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)。100%時(shí)要警惕風(fēng)險(xiǎn)，超過120%時(shí)可能會(huì)發(fā)生泡沫破滅。去年美國(guó)GDP為17.4萬億美元，按上半年美股總市值近25萬億計(jì)算，這一比率已超過了140%。

　　姚錚說，雖然美聯(lián)儲(chǔ)第一次加息的時(shí)間、兩次加息之間間隔的時(shí)間多長(zhǎng)還沒有明確，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也存在較大爭(zhēng)議，但加息的信號(hào)早就明確。而股市是提前反映預(yù)期的，因而調(diào)整已提前開始?！罢{(diào)整的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，這既是股市自身的規(guī)律，也是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)一旦進(jìn)入加息通道后，就會(huì)多次加息?！?/p>

　　浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授徐敏也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期是導(dǎo)致美股下跌的主要原因。“加息意味著企業(yè)融資成本提高，影響企業(yè)投資的積極性，對(duì)股市肯定是利空?！辈贿^她表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息從去年底開始就已被提上議事日程，股市已提前反應(yīng)。“我覺得這一利空大部分已提前消化?！?/p>

　　“接下來美國(guó)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)很關(guān)鍵。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)能保持復(fù)蘇勢(shì)頭，再加上美聯(lián)儲(chǔ)加息后投資回報(bào)率提高，大量資金從新興市場(chǎng)出逃進(jìn)入美國(guó)，對(duì)美國(guó)股市將是個(gè)中長(zhǎng)期支撐，美股還是可能往上走的?！毙烀粽f。

　　不過，以前美國(guó)經(jīng)濟(jì)主要靠?jī)?nèi)需推動(dòng)，現(xiàn)在則對(duì)出口的依賴程度加深。本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，主要?jiǎng)恿χ痪褪强棵涝H值拉動(dòng)外需。“如果美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，其他國(guó)家貨幣貶值，對(duì)美國(guó)的出口影響會(huì)比較大，還是會(huì)拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)的?！?/p>

　　對(duì)A股沖擊不大

　　但打鐵還需自身硬

　　美股大跌對(duì)全球股市的影響顯而易見，A股市場(chǎng)也未能幸免。不過姚錚認(rèn)為，這種影響是暫時(shí)的，從中長(zhǎng)期看，美股下跌對(duì)A股的沖擊不大。

　　“A股最近的大跌，一方面是因?yàn)榻?jīng)過一輪股災(zāi)后，投資者的信心還沒有恢復(fù)，大家如同驚弓之鳥，一跌就瘋狂出逃。另一方面，從基本面看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號(hào)還不明確?！币﹀P說。而美國(guó)的貨幣調(diào)控政策往往與我國(guó)的貨幣政策相反，美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)入加息通道，我國(guó)則正處于降息通道中，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美股下跌對(duì)A股的影響不大。

　　“不久前人民幣主動(dòng)貶值，這有利于提高國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，有利于刺激出口、穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)A股是個(gè)利好?！币﹀P說。正是因?yàn)槿嗣駧刨H值，與中國(guó)出口存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的周邊國(guó)家，最近被迫紛紛貨幣貶值。

　　專家表示，對(duì)于新興市場(chǎng)而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)其信心的影響，比美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響更大。昨天公布的財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，8月PMI初值為47.1，創(chuàng)2009年3月以來最低水準(zhǔn)，連續(xù)第六個(gè)月處在榮枯線下方。