“近期，各類調(diào)控措施紛紛出臺為黑色系降溫，黑色系商品期貨也一度閃崩。不過，隨著環(huán)保預(yù)期重燃，近兩日以焦煤焦炭為代表的黑色系再度暴漲，上演逼空行情。”

　　8月25日黑色系期貨全線飆升，其中動(dòng)力煤漲逾4%，焦炭漲逾3%，螺紋鋼、焦煤漲逾2%，特別是焦炭，上漲至2475元/噸，創(chuàng)下上市7年多以來主力合約的最高價(jià)。

　　值得注意的是，8月22日夜盤和8月23日，黑色系曾遭遇閃崩，此次大漲無疑打爆空頭。

　　究其原因，黑色系暴漲暴跌主要由行政因素驅(qū)動(dòng)。供給側(cè)改革通過行政手段主動(dòng)壓縮產(chǎn)能，強(qiáng)力去產(chǎn)能的手法導(dǎo)致煤炭鋼鐵供給短缺，從而形成價(jià)格上漲。

　　不過，行政去產(chǎn)能導(dǎo)致的價(jià)格上漲是由供給不足驅(qū)動(dòng)的，而不是需求旺盛形成的。因此，價(jià)格一漲，企業(yè)紛紛開工，又迅速形成過剩產(chǎn)能。調(diào)控的手起來，產(chǎn)能又下去了。如此反復(fù)，無法形成一個(gè)明顯的趨勢，反而導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)。

　　政策壓力

　　隨著地條鋼6月底全面取締的大限到來，以螺紋鋼為首的黑色系漲勢如虹。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，螺紋鋼期貨指數(shù)6月以來的漲幅超過40%，今年來已累計(jì)上漲超30%。此外，焦炭期貨指數(shù)今年累計(jì)漲幅超過40%。

　　然而鋼材價(jià)格較快上漲，不僅拉動(dòng)原燃材料價(jià)格上漲，也帶動(dòng)鋼鐵產(chǎn)能加快釋放，這不利于鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行和降本增效。

　　因此，黑色系的瘋漲引起監(jiān)管層的注意，大商所、上期所陸續(xù)通知嚴(yán)控市場風(fēng)險(xiǎn)。8月11日夜盤，黑色系商品全線跳水。不過隨后黑色系行情再度卷土重來，8月18日，焦煤上漲4%，焦炭、螺紋鋼上漲超過2%。

　　眼看調(diào)控未見成效，中鋼協(xié)也開始施壓。8月22日，中鋼協(xié)報(bào)告稱，7月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，受去產(chǎn)能、環(huán)保等政策影響，市場預(yù)期持續(xù)升高，鋼材價(jià)格呈明顯上升走勢，鋼鐵生產(chǎn)保持高水平。市場需求基本平穩(wěn)，后期鋼材價(jià)格難以大幅上漲，將呈現(xiàn)波動(dòng)運(yùn)行態(tài)勢。

　　同樣在8月22日，大交所焦炭、焦煤品種期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)從11%調(diào)整為12%，這降低了投資者杠桿率。

　　受到中鋼協(xié)報(bào)告和大交所調(diào)控雙重影響，8月22日夜盤，螺紋鋼期貨價(jià)格報(bào)收3785元/噸，下跌4.01%。而焦煤、焦炭、動(dòng)力煤分別下跌2.24%、0.94%、1.17%。

　　鋼協(xié)說完了鋼材價(jià)格難以大漲，煤炭協(xié)會也發(fā)聲了。8月24日，煤炭工業(yè)協(xié)會副會長姜智敏表示，目前煤炭產(chǎn)能依然較大，供大于求的基本面沒有改變。2016年以來，中國煤炭采選業(yè)的固定資產(chǎn)投資已經(jīng)超過4萬億，已經(jīng)形成了巨大產(chǎn)能。盡管這兩年全行業(yè)淘汰落后，化解過剩產(chǎn)能已經(jīng)超過4億噸，但潛在產(chǎn)能依然較大。

　　此外，交易所調(diào)控措施仍繼續(xù)加碼，8月24日，上期所發(fā)布兩條針對熱軋卷板的調(diào)控措施，主力合約手續(xù)費(fèi)從萬分之一調(diào)整為萬分之五，同時(shí)對交易實(shí)施限額。

　　環(huán)保預(yù)期重燃

　　調(diào)控政策的加碼以及中鋼協(xié)、煤炭協(xié)會的表態(tài)并沒有阻止投資者的熱情，隨著環(huán)保預(yù)期重新燃起，以焦炭為首的黑色系又開啟了暴漲模式。

　　8月24日，發(fā)改委表示2017年上半年按期完成了鋼鐵去產(chǎn)能各項(xiàng)工作。下半年，將抓住處置“僵尸企業(yè)”牛鼻子，堅(jiān)決打贏鋼鐵去產(chǎn)能攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　8月21日到25日，江蘇拉網(wǎng)式督查地條鋼行動(dòng)在全境展開，以防止地條鋼死灰復(fù)燃。江蘇鋼鐵產(chǎn)量全國第二，取締地條鋼將導(dǎo)致需求轉(zhuǎn)向螺紋鋼，該項(xiàng)行動(dòng)有利于提振黑色系價(jià)格。

　　同樣在8月24日，環(huán)保部正式公布了《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，要求做好秋冬季大氣污染防治工作。

　　鋼鐵和煤炭都屬于高污染行業(yè)，冬季限產(chǎn)停產(chǎn)明顯加劇了供應(yīng)緊張的情況，從而導(dǎo)致黑色系期貨價(jià)格飆升。

　　焦炭成最強(qiáng)品種

　　環(huán)保預(yù)期之下，黑色系再次暴力拉漲，在這波上漲中，焦炭走勢異常強(qiáng)勢，8月24日焦炭大漲3.01%，8月25日，焦炭再度大漲3.88%。

　　需求方面看，鋼材市場進(jìn)入傳統(tǒng)的需求旺季。同時(shí)11月左右華北地區(qū)將實(shí)施限產(chǎn)，部分鋼材有提前釋放產(chǎn)能的動(dòng)力。而由于今年鋼材價(jià)格的暴漲，鋼廠獲得了高額利潤。高利潤的外溢和釋放產(chǎn)能的需求，是焦炭價(jià)格走高的重要原因。

　　供給方面，目前環(huán)保督察組入駐全國各地，焦企整體開工較前期已有所下降，另外10月份即將召開十九大，同時(shí)隨著后期采暖季到來，為避免霧霾天氣加重，可想各地環(huán)保壓力只能有增無減，因此焦企在四季度大幅提產(chǎn)的可能性不大，焦炭供應(yīng)依然緊張。

　　另外，由于環(huán)保壓力，目前煤礦優(yōu)質(zhì)品種緊俏，價(jià)格也頻頻上漲，再次出現(xiàn)“車等煤”的情況，上游成本提升拉動(dòng)下游焦炭市場價(jià)格。

　　此輪黑色系期貨價(jià)格上漲，最根本的原因還是供給側(cè)改革減少了供應(yīng)。鋼材價(jià)格上漲，利潤上升，帶動(dòng)了上游焦煤、焦炭價(jià)格的上漲。 ：