2015 半年報(bào)回顧：業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸩街祝掳肽暧型棉D(zhuǎn)

　　醫(yī)藥上市公司收入增長(zhǎng) 13.57%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 15.25%： 2015 年上半年，醫(yī)藥上市公司整體收入達(dá) 3669 億元，同比增長(zhǎng) 13.57%;凈利潤(rùn) 306億元， 增長(zhǎng) 21.35%，扣非凈利潤(rùn) 265 億元， 增長(zhǎng) 15.25%。第二季度，收入+13%，凈利潤(rùn)+23%，現(xiàn)金流凈額-10%。 二季度營(yíng)收繼續(xù)小幅放緩。

　　生物制劑、化學(xué)藥表現(xiàn)較好： 上半年，子行業(yè)繼續(xù)分化。生物制劑利潤(rùn)增速表現(xiàn)相對(duì)較好， 收入+12.16%，凈利+43.35%; 化學(xué)藥收入+21.65%，凈利 24.65%; 中藥收入+9.93%，凈利 18.77%; 原料藥收入+0.97%，凈利-1.74%; 醫(yī)藥商業(yè)收入 14.97%，凈利 20.49%;醫(yī)療器械及服務(wù)收入28.13%，凈利 20.61%。

　　行業(yè)二季度繼續(xù)小幅放緩，考慮去年下半年增速較低， 預(yù)計(jì)下半年醫(yī)藥板塊累計(jì)凈利增速將逐步好轉(zhuǎn)。 相對(duì)而言，醫(yī)療器械及服務(wù)、 化學(xué)藥、 生物藥子行業(yè)景氣度較高。

　　八月醫(yī)藥板塊下跌 12.7%，跑輸滬深 300 約 0.91 個(gè)百分點(diǎn)

　　1-7 月，醫(yī)藥行業(yè)整體累計(jì)收入增速為 9.00%，累計(jì)利潤(rùn)增速為 14.34%，行業(yè)收入和利潤(rùn)增速同比分別下滑 4.7 個(gè)、上升 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。八月醫(yī)藥板塊下跌12.70%，跑輸滬深 300 指數(shù) 0.91 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，漲幅居前的有：神奇制藥上漲 53.11%、臺(tái)城制藥上漲 48.29%、青海春天上漲 33.61%;跌幅居前的有：益豐藥房下跌 47.54%、一心堂下跌 42.50%、康芝藥業(yè)下跌 41.44%。。

　　九月投資建議： 守望成長(zhǎng)，價(jià)值為王

　　長(zhǎng)期推薦糖尿病慢病管理，繼續(xù)看好品牌 OTC 和血制品行業(yè)，此外精準(zhǔn)化醫(yī)療等新型領(lǐng)域仍是未來主題投資的熱點(diǎn)領(lǐng)域。( 1)糖尿病慢病管理看好兩個(gè)核心方向：病人終端掌握者：目前糖尿病病人最大的痛點(diǎn)仍是有創(chuàng)治療，無論是血糖監(jiān)測(cè)或是胰島素注射，未來實(shí)現(xiàn)無創(chuàng)產(chǎn)品推出的企業(yè)有望最大限度獲得客戶資源;醫(yī)生及藥品資源掌握者：病人的集聚需要后臺(tái)咨詢、診療服務(wù)的跟進(jìn)，掌握醫(yī)生也即意味著掌握未來核心處方權(quán)，為藥品變現(xiàn)打開通道，制藥企業(yè)在其中有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。( 2)品牌 OTC：電商渠道高速發(fā)展，消費(fèi)者主導(dǎo)權(quán)加強(qiáng);渠道費(fèi)用改善，提升獲利能力;限價(jià)放開，打開價(jià)格天花板。( 3)血制品：行業(yè)長(zhǎng)期受上游漿站與下游價(jià)格管制。最高零售限價(jià)放開，帶來終端價(jià)的跨越;漿站短期仍然受制，并購帶來量的突破。

　　長(zhǎng)江醫(yī)藥九月重點(diǎn)推薦組合： 通化東寶、 江中藥業(yè)、華蘭生物、翰宇藥業(yè)、 同仁堂、恒瑞醫(yī)藥