半導(dǎo)體、電子設(shè)備：五大領(lǐng)域 薦3股 2015-01-04    類別：行業(yè)研究  機構(gòu)：國泰君安  研究員：牟卿 毛平

我們認為當前市場風(fēng)格中，低估值、大藍籌、高分紅的股票具有吸引力，同時ces、applewatch等事件性因素可能驅(qū)動股價表現(xiàn)；推薦勝利精密，順絡(luò)電子，深紡織。

電子行業(yè)2014年估值下移，漲幅倒數(shù)，但基本面景氣向上，交易面投融活躍。辭舊迎新之際，按照慣例總結(jié)過去，展望未來：中信電子行業(yè)在2014全年勉強跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)，但仍為全部行業(yè)漲幅最低，為16.7%，低于全年凈利潤預(yù)期增速（20%左右，近年最高，并可持續(xù)），可看到行業(yè)估值中樞出現(xiàn)下移。電子行業(yè)在全部a股中收入、凈利占比持續(xù)提升，交易額占比與流通市值占比之差進一步擴大，因此行業(yè)基本面持續(xù)向上，資金關(guān)注度仍然較高。

2015年機會來自一個中心，三條主線，五大領(lǐng)域。1）電子作為高風(fēng)險偏好投資者的擅長領(lǐng)域，其股價核心驅(qū)動來源是預(yù)期高速成長，因此在尋找電子行業(yè)投資標的過程中，最核心的中心思想應(yīng)該是“追尋成長”，無論是股價上升來自ddm分子端的業(yè)績成長預(yù)期，還是來自分母端的風(fēng)險偏好提升預(yù)期。

2）落實到2015年，我們認為電子板塊的機會更多來自分子端穩(wěn)固前提下，分母端風(fēng)險偏好的邊際變化；2014年業(yè)績穩(wěn)健增長的股票估值下移嚴重，2015年受益技術(shù)創(chuàng)新、進口替代、國企改革三者驅(qū)動，可能出現(xiàn)估值向上修復(fù)行情；同時新股票新故事也會層出不窮。

3）具體而言，我們比較看好五大領(lǐng)域中的投資機會：1、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（智能制造，涉及自動化、信息化、機器視覺等），2、消費互聯(lián)網(wǎng)（智能硬件，涉及智能家居、智能汽車、穿戴設(shè)備），3、國家意志（進口替代，涉及半導(dǎo)體、面板，從材料到模組的全產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化，同時與國企改革關(guān)系較大），4、創(chuàng)新組件（永恒的技術(shù)進步主題，涉及陶瓷材料、指紋識別、金屬外殼等），5、視頻應(yīng)用（網(wǎng)絡(luò)載體從文字、圖片、語音進步到視頻，涉及硬件、軟件、系統(tǒng)集成、解決方案一體化）。

2015年1月6日ces開展，虛擬現(xiàn)實、智能家居、汽車電子。ces是每年電子股啟動的第一把發(fā)令槍，我們預(yù)計2015年ces熱點可能仍集中在物聯(lián)網(wǎng)為主的智能家居（首個applehomekit系統(tǒng)產(chǎn)品亮相）、智能汽車（人車交互、車載娛樂、自動駕駛）、穿戴設(shè)備（虛擬現(xiàn)實頭盔、與家居/汽車結(jié)合），另windows10（平臺系統(tǒng)）發(fā)布、新型顯示（柔性、高清、曲面）也是重要看點。

公司更新：1）【長電科技600584】蛇吞象收購星科金朋，可以消化，坐四望三；2）【勝利精密002426】擬收購applewatch自動化設(shè)備供應(yīng)商，有望成為工業(yè)4.0新龍頭。

風(fēng)險提示：行業(yè)景氣下行，技術(shù)創(chuàng)新周期放緩。