證券行業(yè)2015年股基累計(jì)日均成交額6,533億元。目前融資融券余額11129億，年初以來，券商的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模（未解押交易的標(biāo)的市值）428.8億。其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)也良好有序進(jìn)行，隨著金融改革的推進(jìn)，券商業(yè)務(wù)前景開闊。

　　2014年是券商行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵年份，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的下降，資本中介業(yè)務(wù)上升帶來行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重大變革，以兩融業(yè)務(wù)和股權(quán)質(zhì)押為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)正在為券商業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)源源不斷的動(dòng)力。而2015年直接融資成本的下降和凈資本監(jiān)管的放松真正形成行業(yè)實(shí)質(zhì)利好。

　　保險(xiǎn)行業(yè)根據(jù)三因素分析法，2015年保費(fèi)、投資和資本都將呈現(xiàn)改善趨勢。權(quán)益?zhèn)}位的穩(wěn)定、定存占比下降、高收益公司債和企業(yè)債占比增加、非標(biāo)資產(chǎn)投資都將促使投資收益率更加穩(wěn)定。保費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為保險(xiǎn)業(yè)主流，隨之而來的是退保的改善和滿期給付的下降，保險(xiǎn)經(jīng)營壓力逐漸緩解。資本方面，2016年前不會出現(xiàn)保險(xiǎn)公司大規(guī)模融資的狀況。2015年將是保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)較大結(jié)構(gòu)改善的一年，這是我們看多全年的理由。

　　整體看2011-2015年是保險(xiǎn)行業(yè)呈現(xiàn)u型特征，2013-2015年是向上趨勢，2015年保險(xiǎn)公司在投資和業(yè)務(wù)價(jià)值方面的增長會更加明顯。趨勢看保險(xiǎn)股在穩(wěn)定增長和估值方面存在優(yōu)勢，這是我們持續(xù)看好行業(yè)的主要原因。

　　投資建議我們認(rèn)為券商投資可以遵循四個(gè)邏輯：第一、綜合類的大型券商，比較典型的是中信證券、海通證券、招商證券、華泰證券；第二、中西部證券公司以及東部中小券商，如國元證券、西南證券、西部證券、東吳證券和興業(yè)證券等；第三是互聯(lián)網(wǎng)證券公司如國金證券和錦龍股份；第四是低估值的長線品種如光大證券等。

　　從2015年開門紅數(shù)據(jù)庫，主要保險(xiǎn)公司首日新單保費(fèi)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前預(yù)期，這為2015年保費(fèi)的增長提供良好開端。保險(xiǎn)標(biāo)的上，我們選擇綜合類保險(xiǎn)公司和綜合化金融集團(tuán)如中國太保以及其他綜合金融出色的保險(xiǎn)公司，同時(shí)推薦業(yè)績環(huán)比明顯改善的中國人壽。

　　參股金融我們建議關(guān)注泛?？毓?、新湖中寶、魯信創(chuàng)投、天茂集團(tuán)、西水股份等公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示股市出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌、政府改革不達(dá)預(yù)期非銀行業(yè)影響較大。