鋼鐵：二季度鋼材價(jià)格反彈值得期待 薦5股 2015-02-15 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：馮剛勇 李莎 王招華

　　[摘要]

　　隨著傳統(tǒng)春節(jié)的臨近，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡。2015年1月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲0.8%，根據(jù)CPI與鋼材價(jià)格強(qiáng)相關(guān)的走勢(shì)，預(yù)判二季度鋼材價(jià)格的反彈值得期待。宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，基建投資力度有望進(jìn)一步加大，我國(guó)鋼材出口有望再創(chuàng)新高。史上最嚴(yán)環(huán)保法已經(jīng)正式實(shí)行，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的節(jié)奏有可能超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。2015年鋼鐵行業(yè)供需形勢(shì)將持續(xù)好轉(zhuǎn)、盈利將加速回升，板塊將維持1倍PB以上，并重新參考PE估值。我們維持鋼鐵行業(yè)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦盈利更加確定、估值水平更低、流動(dòng)性更好的各細(xì)分領(lǐng)域龍頭以及國(guó)企改革、一帶一路等主題性投資機(jī)會(huì)。

　　廣發(fā)鋼鐵組合及比例：寶鋼股份(20%)、鞍鋼股份(20%)、河北鋼鐵(20%)、馬鋼股份(20%)、新鋼股份(20%)。

　　原料：原料市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱本周?chē)?guó)內(nèi)鐵精粉均價(jià)564.5元/噸，與上周持平；青島港進(jìn)口礦均價(jià)462.5元/噸，較上周下跌5元/噸；唐山廢鋼1500元/噸，與上周持平；唐山方坯1990元/噸，較上周下跌30元/噸。

　　鋼價(jià)：鋼價(jià)微幅下跌，預(yù)計(jì)下周將逐漸平穩(wěn)本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)綜合指數(shù)為94.60，周環(huán)比下跌0.15%，其中長(zhǎng)材漲0.01%，扁平材跌0.34%，分別收于102.40、87.13。螺紋鋼主力合約（1505）收盤(pán)價(jià)為2514元/噸，漲幅為0.72%；結(jié)算價(jià)為2506元/噸，漲幅為0.76%。螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)差為138元/噸，周環(huán)比上漲125元/噸。

　　盈利：各品種利潤(rùn)繼續(xù)減薄在考慮一個(gè)月原料庫(kù)存條件下，我們估算目前螺紋鋼毛利約-179.65元/噸；線材毛利約-139.82元/噸；熱卷毛利約-194.36元/噸；中厚板毛利約-333.50元/噸；冷軋板毛利約-76.13元/噸；鍍鋅板毛利約-58.95元/噸。

　　社會(huì)庫(kù)存：總量繼續(xù)回升，各品種全面回升本周末鋼材社會(huì)庫(kù)存為1155.38萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.69%，同比減少41.89%。其中線材庫(kù)存環(huán)比增加7.88%；熱卷庫(kù)存環(huán)比增加2.28%；冷軋板庫(kù)存環(huán)比增加1.79%；中板庫(kù)存環(huán)比增加0.69%；螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比增加0.19%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求下行；鋼材出口下滑；環(huán)保去產(chǎn)能不及預(yù)期；礦石巨頭合謀操縱價(jià)格。