服裝紡織：中國(guó)家紡高峰論壇紀(jì)要 薦3股 2015-03-12 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：齊魯證券 研究員：吳驍宇

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　事件：近日我們參加了2014年度家紡經(jīng)濟(jì)年度人物頒獎(jiǎng)盛典暨高峰論壇。參會(huì)嘉賓就家紡行業(yè)趨勢(shì)展望及成功模式探討進(jìn)行了發(fā)言。

　　未來(lái)2-3年雙線融合是家紡企業(yè)良性、可持續(xù)發(fā)展的重中之重。當(dāng)前是傳統(tǒng)家紡轉(zhuǎn)型最為嚴(yán)峻的時(shí)期，2013-2014年是轉(zhuǎn)型最重要的機(jī)遇期。根據(jù)上海襲人咨詢統(tǒng)計(jì)，2014年家紡全市場(chǎng)總計(jì)關(guān)店數(shù)高達(dá)7,000多家，其中不乏有年銷(xiāo)售千萬(wàn)級(jí)別的單店，有30幾個(gè)家紡品牌出現(xiàn)了嚴(yán)重負(fù)增長(zhǎng)，關(guān)鍵問(wèn)題是電商沒(méi)做好，而命門(mén)是電商團(tuán)隊(duì)稀缺。而就整個(gè)行業(yè)來(lái)看，家紡電商異軍突起，全行業(yè)從12年銷(xiāo)售470億元，到13年的785億元，到14年的960億元。2014年家紡銷(xiāo)售中B2C占比為76%，O2O銷(xiāo)售70多億，同比增長(zhǎng)300%。家紡電商銷(xiāo)售占比已從12年的7.3%迅速提升至14年的23.6%。淘寶的起來(lái)是電商行業(yè)的縮影，99-08年是電商起步至爬坡階段，09年雙11銷(xiāo)售5,000萬(wàn)元到14年的570億元，增長(zhǎng)1000多倍。而電商的消費(fèi)趨勢(shì)則是從PC端逐步擴(kuò)展至移動(dòng)端。從現(xiàn)在來(lái)看，家紡行業(yè)銷(xiāo)售排名第一的企業(yè)還沒(méi)超過(guò)30億元，而未來(lái)銷(xiāo)售超過(guò)50甚至100億元級(jí)別的一定來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

　　未來(lái)要以年輕人的消費(fèi)需求為導(dǎo)向來(lái)顛覆目前的企業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)思維。阿里巴巴天貓副總裁、聚劃算總經(jīng)理王立成表示：“蘇寧之前在傳統(tǒng)行業(yè)迅速打敗永樂(lè)和國(guó)美，但突然出現(xiàn)了京東，就算到目前為止蘇寧都沒(méi)下狠心做線上線下同價(jià)。芝華士功能沙發(fā)現(xiàn)在一年銷(xiāo)售能到100億元，關(guān)鍵在于把某一領(lǐng)域做到極致，讓消費(fèi)者在家里體驗(yàn)做頭等艙飛機(jī)的待遇，傳達(dá)了清晰的消費(fèi)認(rèn)知。阿里巴巴員工平均年齡才27歲，互聯(lián)網(wǎng)思維就是人與人的距離無(wú)限縮短。傳統(tǒng)企業(yè)幾百幾千個(gè)SKU，很多都是無(wú)效產(chǎn)品，企業(yè)要把有重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率的產(chǎn)品做到極致。企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)思路要以年輕人的消費(fèi)需求為導(dǎo)向。”很多家紡企業(yè)都已經(jīng)有了電商渠道，但做的好的屈指可數(shù)。大多數(shù)家紡企業(yè)做電商的困境在于不知產(chǎn)品如何差異化，消費(fèi)者如何差異化，線上線下渠道沒(méi)法很好的融合，無(wú)法很好的平衡和加盟商之間的利益關(guān)系。襲人咨詢徐亭董事長(zhǎng)的建議是不僅品牌企業(yè)要改變觀念，各加盟商也要改變觀念，由區(qū)域代理轉(zhuǎn)型到配送和品牌展示，強(qiáng)調(diào)體驗(yàn)性。對(duì)于加盟商利益的問(wèn)題，企業(yè)可根據(jù)線上交易消費(fèi)者在哪個(gè)地區(qū)消費(fèi)，就將這個(gè)區(qū)域分給哪個(gè)加盟商經(jīng)營(yíng)管理。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)羅萊家紡、富安娜、夢(mèng)潔家紡14年電商銷(xiāo)售占比分別約為19%、26%和10%，雙線融合水平在行業(yè)名列前茅，預(yù)計(jì)未來(lái)電商銷(xiāo)售占比將持續(xù)提升，有利于估值進(jìn)一步提升。在目前市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換之際，我們認(rèn)為家紡標(biāo)的更適合穩(wěn)健型投資者，時(shí)間換空間。