公用事業(yè)：冀津?qū)⑸钊雽?shí)施超低排放 薦6股 2015-03-15 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國泰君安 研究員：王威 肖揚(yáng)

　　[摘要]

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　河北、天津紛紛提出“超低排放”強(qiáng)令要求，具備適用技術(shù)、客戶資源、品牌效應(yīng)企業(yè)率先受益。推薦國電清新、雪迪龍、凱迪電力、龍凈環(huán)保、三維絲、碧水源。

　　摘要：

　　本周環(huán)保觀點(diǎn)：本周環(huán)保板塊上漲0.4%。本周主要動態(tài)：“兩會”期間，河北、天津紛紛提出“超低排放”強(qiáng)令要求。我們認(rèn)為，具備“超低排放”適用技術(shù)、客戶資源、品牌效應(yīng)的企業(yè)將率先受益“超低排放”政策驅(qū)動。推薦國電清新、雪迪龍、凱迪電力、龍凈環(huán)保、三維絲、碧水源，受益標(biāo)的包括神霧環(huán)保、長青集團(tuán)等；本周電力觀點(diǎn)：本周電力板塊上漲4.2%。本周主要動態(tài)：根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，秦皇島港5500大卡動力煤平倉價(jià)年初以來下降9.5%，原因可定位于需求側(cè)不足，距上一次火電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)，煤價(jià)僅跌2%，原則上不觸及電價(jià)下調(diào)條件，但火電行業(yè)很可能繼2007-2008年之后再次成為政府用來補(bǔ)貼下游的工具。此外，根據(jù)證券日報(bào)，國家能源局首次確認(rèn)，新電改方案即將公布；環(huán)保：河北要求燃煤電廠年底全部超低排放，天津?qū)⒊觥敖虬藯l”治霾、其中重點(diǎn)包括超低排放改造?！睹弘姽?jié)能減排升級與改造行動計(jì)劃（2014-2020年）》政策下發(fā)前后，地方政府（江蘇、安徽、浙江、山西、廣州等省市）紛紛出臺“超低排放”政策?！俺团欧拧笔艿胤秸唑?qū)動，將在已經(jīng)接近完成的火電大氣污染治理市場上，帶來額外改造需求。我國重點(diǎn)地區(qū)（京津冀、長三角、珠三角）火電裝機(jī)容量規(guī)?？捎^，“超低排放”將帶來顯著改造市場，具備適用技術(shù)、客戶資源、品牌效應(yīng)的企業(yè)將率先受益“超低排放”政策驅(qū)動；電力：煤價(jià)陰跌，火電受益但電價(jià)下調(diào)預(yù)期漸強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)下一臺階，2015年1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，根據(jù)國泰君安宏觀測算，一季度剔除水分后的實(shí)際GDP增速在6.5%左右。能源需求不足，秦皇島港5500大卡動力煤價(jià)年初以來下降9.5%。我們認(rèn)為，煤價(jià)進(jìn)一步深跌概率較小，一方面二季度國內(nèi)基建項(xiàng)目備貨開工、企業(yè)補(bǔ)庫存促使經(jīng)濟(jì)小周期企穩(wěn)，能源需求回暖；另一方面煤炭供給雖總體過剩，但沒有進(jìn)一步惡化的空間，且開采成本剛性抵制坑口煤價(jià)回落。2014年9月1日下調(diào)火電上網(wǎng)電價(jià)后，煤價(jià)上漲又回落，總體降幅僅2%，原則上沒有觸及上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)的條件。我們認(rèn)為，火電行業(yè)很可能繼2007-2008年之后再次成為政府用來補(bǔ)貼下游行業(yè)的工具。我們相對看好水電，不僅因此輪通縮周期中水電估值存在上行空間，也因水電行業(yè)是未來電力體制改革的受益者。維持電力行業(yè)“增持”評級，目前行業(yè)正處于體制改革及國企改革影響的關(guān)鍵時(shí)期，這兩項(xiàng)政策及其配套措施預(yù)期出臺時(shí)間已臨近，相關(guān)個(gè)股在2015年將有精彩表現(xiàn)，推薦國投電力等。