致同(香港)會計師事務(wù)所日前發(fā)表的《亞洲私募股權(quán)投資觀點2024》指出，投資者對亞洲私募股權(quán)行業(yè)2024年的前景審慎樂觀。雖然私募股權(quán)市場仍面對高利率、持續(xù)通脹壓力、地緣政治緊張局勢加劇及全球經(jīng)濟仍然不明朗等諸多挑戰(zhàn)，但人工智能興起及先前積壓的交易將陸續(xù)進行，私募股權(quán)投資活動有望逐漸復(fù)蘇。全球貨幣緊縮周期即將完結(jié)，將提振債務(wù)市場及減輕借貸成本。然而，私募股權(quán)行業(yè)要在目前經(jīng)濟逆境中退出到期投資仍然遇到困難，所以私募股權(quán)基金收購企業(yè)控股權(quán)的價格可能仍會繼續(xù)調(diào)整。

　　致同中國法證調(diào)查服務(wù)主管合伙人湯飆表示，亞太地區(qū)的并購市場于2023年大幅下滑，延續(xù)了2022年的下行趨勢。然而，迅速發(fā)展的人工智能以及新興的東南亞市場，也帶來了龐大機遇，令亞洲私募股權(quán)市場近期顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象。亞洲私募股權(quán)公司正發(fā)掘新資金來源，嘗試吸引正在分散投資組合的中東投資者。

　　人工智能改變私募股權(quán)市場格局

　　雖然私募股權(quán)行業(yè)整體而言于2023年下行，但在亞太地區(qū)所有行業(yè)中，科技、媒體和電信行業(yè)仍穩(wěn)居交易額前三，主要得益于人工智能的驅(qū)動。2023年是人工智能技術(shù)及應(yīng)用取得突破性進展的一年。

　　“私募股權(quán)投資公司鑒于人工智能前景光明和盈利潛力驚人，踴躍在該行業(yè)的淘金熱中押注。但由于人工智能領(lǐng)域的競爭日益激烈，并且難以識別明顯的贏家，投資者必須執(zhí)行嚴謹?shù)谋M職調(diào)查，才能降低風險和提高回報?！睖j表示，人工智能不但為私募股權(quán)投資公司提供龐大增長機遇，也正在改變私募股權(quán)行業(yè)格局。人工智能加快風險評估令尋找交易機會的過程提速，也增強了投資策略和提高投資組織者的效率。雖然私募股權(quán)投資公司及早采用人工智能可取得競爭優(yōu)勢和更能把握價值創(chuàng)造的機遇，但適當平衡人工智能科技的收益及風險也很重要。

　　實業(yè)、化工和醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)保持強韌

　　實業(yè)及化工、制藥、醫(yī)療及生物科技等行業(yè)的交易在經(jīng)濟動蕩的2023年仍然相對活躍。在亞太地區(qū)，實業(yè)及化工行業(yè)主要受快速增長的電動車市場驅(qū)動，而對高素質(zhì)公私營醫(yī)療服務(wù)的旺盛需求，以及政府支持行業(yè)發(fā)展的政策，也繼續(xù)引起投資者對制藥、醫(yī)療和生物科技行業(yè)的興趣。

　　湯飆表示，在亞太地區(qū)，強勁的內(nèi)需和蓬勃的經(jīng)濟增長，以及電動車制造業(yè)供應(yīng)鏈的迅速擴張，持續(xù)刺激投資實業(yè)及化工行業(yè)的意愿。醫(yī)療健康行業(yè)受惠于利好的政府政策及持續(xù)增長的需求，成為了亞太地區(qū)中企業(yè)并購非?；钴S的一個行業(yè)。然而，中美緊張局勢加劇，仍然是私募股權(quán)交易的其中一塊最大的絆腳石。在高利率環(huán)境下，買家希望以較低估值收購企業(yè)股權(quán)，但賣家則不愿接受被壓低的價格，導致了估值差距，窒礙了私募股權(quán)市場的交易活動。

　　“我們預(yù)計2024年買家與賣家的估值差距會繼續(xù)收窄，將有助交易變得活躍。私募股權(quán)投資公司其中一個常用的收窄估值差距的策略就是盈利結(jié)算協(xié)議，賣方須在被收購的公司達到某個未來盈利目標后才能獲買方支付相應(yīng)代價，以保障賣家的最低售價。附加型并購則為另一漸趨普遍的交易結(jié)構(gòu)，旨在彌補投資組合中較大公司在人才和科技上不足之處，并促進新購入公司和現(xiàn)有所投資的公司之間的協(xié)同效應(yīng)，從而在緊絀的融資環(huán)境中進一步創(chuàng)造價值?！睖j說。

　　印度成為投資者的熱門選擇

　　日本在2023年仍然是最受私募股權(quán)投資者追棒的亞洲國家，其次是澳洲及印度。日本銀行的持續(xù)貨幣政策支持及其導致的日元貶值，令日本公司的估值具備吸引力。久侯終至的經(jīng)濟重啟和重新通關(guān)、經(jīng)歷半導體短缺后恢復(fù)的汽車生產(chǎn)，以及東京證券交易所增強企業(yè)管治改革的力度，均令私募股權(quán)交易變得活躍。

　　印度迅速擴張的經(jīng)濟及暢旺的股市日益獲得投資者青睞。湯飆認為，投資者被印度蓬勃的科技行業(yè)、年輕的人口和快速增長的消費市場深深吸引?？鐕侥脊蓹?quán)投資公司正在擴充其在印度的團隊，以期開發(fā)這一龐大新興市場。

　　其他東南亞國家，如越南和印度尼西亞，由于擁有相對較低的生產(chǎn)成本及正在提高的勞動生產(chǎn)力，對于尋找機遇的投資者也越來越具吸引力。此外，由于投資者希望規(guī)避不斷上升的地緣政治風險，新加坡日益受到青睞，成為私募股權(quán)投資樞紐。新加坡處于東南亞的中心，地理位置優(yōu)越，是通往東南地區(qū)把握增長機遇的理想門戶。