建材：轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)與區(qū)域主題共舞 薦5股 2015-04-06 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：銀河證券 研究員：傅盈

　　[摘要]

　　核心觀點(diǎn)：

　　市場(chǎng)表現(xiàn)與行業(yè)重要新聞：(1)本周上證綜指、深圳成指、滬深300分別漲4.68%、4.82%、5.01%，CS建材板塊上漲10.32%，西部建設(shè)（43%）、太空板業(yè)（43%）、方興科技（33%）漲幅居前；巢東股份（-10%）、恒通科技（-1%）、深天地A（-1%）跌幅前三。

　　水泥：本周價(jià)格下跌，熟料庫容下降。（1）價(jià)格與成本：水泥價(jià)格291.50元/噸，環(huán)比下跌0.17元/噸，同比下跌13.88%；水泥煤炭?jī)r(jià)格差231.05元/噸，較上周擴(kuò)寬0.48元/噸；熟料價(jià)格229.94元/噸，下跌1.45%。（2）庫容比：全國(guó)水泥庫容比74.88%，環(huán)比下跌0.41%；熟料庫容78.94%，環(huán)比跌0.93%，南方地區(qū)熟料價(jià)格下跌較多，庫存壓力是主要原因。（3）磨機(jī)開工率小幅提高。開工率均值43.51%，環(huán)比上升3%，需求顯著不如去年同期。（4）產(chǎn)能：本周2條生產(chǎn)線計(jì)劃點(diǎn)火，東北、江蘇仍處于停窯狀態(tài)。

　　玻璃：浮法、光伏玻璃均下跌。（1）價(jià)格與成本：浮法玻璃均價(jià)為1205.90元/噸，較上周跌17.81元/噸。光伏玻璃下降，原片主流成交價(jià)格16元/平方米。成本端，純堿價(jià)格持平，重油價(jià)格下跌3292.50元/噸，下跌1.13%。（2）庫存：河北、遼寧浮法玻璃庫存繼續(xù)下跌，廣東、湖北繼續(xù)上漲。（3）產(chǎn)能：浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)282條，在產(chǎn)225條。本周1條復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線，2條冷修生產(chǎn)線。

　　玻纖：供應(yīng)緊張，大幅提價(jià)。（1）價(jià)格與成本：無堿粗砂、中堿直紡紗企業(yè)供應(yīng)緊張，價(jià)格大幅上調(diào)200-500元。（2）產(chǎn)能：無堿粗砂方面，九鼎新材5萬噸無堿池窯推遲點(diǎn)火。

　　近期調(diào)研公司及核心要點(diǎn)：近期我們調(diào)研納川股份（300198），調(diào)研結(jié)論：（1）公司受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的變化，從排水單一產(chǎn)品拓展至引水、排水等領(lǐng)域。主要下游覆蓋市政、港口碼頭、核電水電、石油化工、冶金、水利工程等多個(gè)方面，成為一帶一路戰(zhàn)略的直接受益者。（2）市場(chǎng)拓展方向：以華東華南為大本營(yíng)，銷售區(qū)域拓展至全國(guó)。走出去：東南亞、中東市場(chǎng)，兩條方式：跟大型企業(yè)一起；在境外尋找優(yōu)質(zhì)代理商。（3）未來發(fā)展戰(zhàn)略：一個(gè)核心：

　　大環(huán)保；兩個(gè)領(lǐng)先：國(guó)內(nèi)唯一供、給、排水系統(tǒng)方案綜合解決商；國(guó)內(nèi)新能源汽車核心部件的領(lǐng)先創(chuàng)新者。（4）福建萬潤(rùn)目標(biāo)：立足于技術(shù)，由內(nèi)而外做集成。把核心動(dòng)力總成做好，往外圍拓展。電機(jī)、電池、把總成為核心的零部件做起來，然后考慮往整車發(fā)展。

　　最終目標(biāo)是成為福建汽車第三級(jí)：東南汽車、奔馳汽車、萬潤(rùn)汽車。

　　本周投資觀點(diǎn)：兩條主線行情將持續(xù)，推薦主業(yè)平穩(wěn)與轉(zhuǎn)型個(gè)股建研集團(tuán)、納川股份、龍泉股份，同時(shí)推薦區(qū)域主題新疆、京津冀，建議關(guān)注冀東水泥、天山股份。1）推薦建材行業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)個(gè)股：

　　首推建研集團(tuán)，主業(yè)見底，估值底部，戰(zhàn)略目標(biāo)做大檢測(cè)業(yè)務(wù)，盈利和估值雙提升。同時(shí)推薦納川股份、龍泉股份，分別轉(zhuǎn)型新能源汽車和環(huán)保業(yè)務(wù)，我們判斷雖然短期內(nèi)業(yè)績(jī)明顯增厚概率較小，但公司轉(zhuǎn)型力度堅(jiān)決，估值有望持續(xù)提升，不斷進(jìn)行外延并購將是大概率事件。2）國(guó)企改革：國(guó)企改革是貫穿15年建材板塊的投資主線之一，中國(guó)建材集團(tuán)混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)方案獲批，并提出試點(diǎn)獲批將在進(jìn)一步優(yōu)化控股權(quán)、業(yè)務(wù)運(yùn)作進(jìn)一步市場(chǎng)化、員工持股等方面進(jìn)一步推進(jìn)改革。北新建材盈利能力提升空間大，中國(guó)巨石全球化業(yè)務(wù)拓展值得期待。3）推薦原油價(jià)格底部盤整將帶來成本改善，前期推薦品種偉星新材、東方雨虹我們認(rèn)為是底部再次布局良機(jī)。近期我們判斷區(qū)域主題催化劑將不斷出臺(tái)，建議關(guān)注冀東水泥、天山股份。