日常消費(fèi)品：農(nóng)村金融增新軍 薦4股 2015-04-07 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源 研究員：趙金厚 宮衍海

　　[摘要]

　　申萬農(nóng)業(yè)再次強(qiáng)調(diào)，金融是農(nóng)業(yè)觸網(wǎng)企業(yè)的最佳“變現(xiàn)”出口：自14年9月以來，農(nóng)業(yè)企業(yè)變革的投資主線從土地流轉(zhuǎn)、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，再聚焦到農(nóng)業(yè)信息化&互聯(lián)網(wǎng)。

　　我們認(rèn)為，后期會(huì)進(jìn)一步瞄準(zhǔn)到農(nóng)村（互聯(lián)網(wǎng)）金融。以往，企業(yè)觸網(wǎng)更多是為了升級(jí)現(xiàn)有的服務(wù)模式，以綜合服務(wù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)促進(jìn)產(chǎn)品銷售，但這帶來的盈利和市值空間有限。而互聯(lián)網(wǎng)金融恰恰是平臺(tái)資源轉(zhuǎn)變成盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的最好出口！農(nóng)民對(duì)金融服務(wù)的需求是明確的，而農(nóng)村廣大的市場(chǎng)空間和傳統(tǒng)金融體系的缺失，為傳統(tǒng)農(nóng)企布局農(nóng)村金融提供了可能。因此，我們持續(xù)推薦大北農(nóng)、新希望、康達(dá)爾、諾普信等在農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局的先驅(qū)者。同時(shí)，我們關(guān)注到海大集團(tuán)、正邦科技等企業(yè)近期也正積極布局農(nóng)業(yè)金融，我們建議投資者積極配置！海大集團(tuán)：加快并購(gòu)，踏實(shí)轉(zhuǎn)型。從基本面看，15年一季度氣候回暖快，水產(chǎn)飼料旺季有所提前，一季度預(yù)計(jì)有30%利潤(rùn)增長(zhǎng)（扣非后）。從戰(zhàn)略布局看，今年核心任務(wù)，有兩個(gè)層面：一是加快并購(gòu)。畜禽產(chǎn)業(yè)鏈連續(xù)兩年不景氣，是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)最佳時(shí)點(diǎn)，尤其針對(duì)公司較為薄弱的豬料領(lǐng)域，完全可以通過并購(gòu)區(qū)域性的豬料龍頭企業(yè)來加快發(fā)展；第二任務(wù)就是“觸網(wǎng)”，其中優(yōu)先是布局農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)金融。優(yōu)先選擇農(nóng)村（互聯(lián)網(wǎng)）金融，針對(duì)經(jīng)銷商、養(yǎng)殖戶發(fā)放小額貸款，并有條件的組織經(jīng)銷商、養(yǎng)殖戶之間的p2p貸款。憑借薛華董事長(zhǎng)的行業(yè)影響力，公司完全可以跳出海大自身的體系，與若干個(gè)農(nóng)牧企業(yè)，甚至金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合成立一家專業(yè)服務(wù)農(nóng)村的金融公司。觸網(wǎng)的第二步，就是農(nóng)戶、經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的信息化。公司目前正積極開展內(nèi)外部SAP系統(tǒng)的開發(fā)與整合，農(nóng)戶資信數(shù)據(jù)信息由技術(shù)服務(wù)人員和銷售人員錄入能與公司OA網(wǎng)對(duì)接的SAP系統(tǒng)。在不考慮并購(gòu)的情況下，預(yù)計(jì)公司15-16年EPS分別為0.65/0.9元，維持增持評(píng)級(jí)，因并購(gòu)預(yù)期將愈發(fā)強(qiáng)烈，農(nóng)村金融戰(zhàn)略不斷清晰的原因，給予15年40x估值，第一目標(biāo)價(jià)26元。

　　正邦科技：嘗試新模式，爭(zhēng)取新突破。公司后期在農(nóng)業(yè)金融領(lǐng)域的布局，將在一定程度上依賴集團(tuán)公司發(fā)起成立的“裕民銀行”及后期擬成立的相關(guān)子公司作為平臺(tái)完成。

　　在模式上，公司的亮點(diǎn)主要在于，通過與各村、各縣的本地“牛人”進(jìn)行合作（成立合資公司），來解決農(nóng)戶小額貸款的風(fēng)險(xiǎn)問題。同時(shí)，借助上市公司的平臺(tái)，對(duì)“牛人”進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，牛人做得好，上市公司就多換一些股份。類似于人才IPO的模式。

　　考慮增發(fā)攤薄后，預(yù)計(jì)公司15-16年EPS分別為0.53/0.70元，建議投資者積極增持！關(guān)注農(nóng)村金融的潛力新軍：我們認(rèn)為，后期會(huì)有更多的“觸網(wǎng)”農(nóng)業(yè)公司將布局金融業(yè)務(wù)，我們建議投資者關(guān)注估值相對(duì)較低，在金融業(yè)務(wù)方面發(fā)展?jié)摿^大的北大荒、金正大、史丹利等公司。