汽車：產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)繼續(xù)分化 SUV和新能源汽車持續(xù)火爆 2015-04-14 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：華融證券 研究員：劉宏程

　　[摘要]

　　3月，汽車產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)持續(xù)分化3月，我國汽車產(chǎn)銷分別為228.36萬輛和224.06萬輛，環(huán)比分別增長39.94%和40.62%，同比分別增長3.72%和3.29%。產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)持續(xù)分化，SUV依然是乘用車中同比增幅最大的細(xì)分板塊，為53.57%；而新能源汽車產(chǎn)銷倍增，生產(chǎn)14,328輛，銷售14,122輛，同比分別增長2.8倍和3倍。

　　上周，天然橡膠和玻璃價(jià)格繼續(xù)下跌，國際原油價(jià)格略有回升上周，汽車行業(yè)主要原材料中天然橡膠和玻璃價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)下跌趨勢。

　　總體來看，主要原材料價(jià)格仍處于相對較低位置，汽車行業(yè)仍將繼續(xù)享受低成本優(yōu)勢。此外，上周國際原油價(jià)格略有回升，NYMEX輕質(zhì)原油價(jià)格重新沖上50美元/桶。

　　上周，汽車板塊跑輸大盤3.79個(gè)百分點(diǎn)上周，汽車板塊跑輸大盤3.79個(gè)百分點(diǎn)。期間，汽車板塊僅上漲了0.38%，而同期滬深300上漲了4.17%。所有細(xì)分板塊中，僅汽車銷售與服務(wù)板塊漲幅超過大盤，為5.47%。

　　上周，乘用車板塊中，長城汽車（+5.1%）處于領(lǐng)漲位置；商用車板塊中，金杯汽車（+9.6%）漲幅繼續(xù)居前；零部件板塊中，龍生股份（+46.4%）、南方軸承（+39.9%）漲幅居前，且均超過30%；汽車銷售及服務(wù)板塊中，物產(chǎn)中大（+15.9%）領(lǐng)漲。

　　投資策略中國汽車市場已進(jìn)入平穩(wěn)增長區(qū)間，未來年銷量增速超過10%的概率較小，逐漸進(jìn)入汽車后市場時(shí)代。依靠銷量超預(yù)期驅(qū)動的投資機(jī)會時(shí)代已經(jīng)過去，更多的是結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，節(jié)能環(huán)保、電子化、智能化成為未來發(fā)展趨勢。

　　15年，新能源、車聯(lián)網(wǎng)、國企改革將持續(xù)為汽車行業(yè)帶來投資機(jī)會，建議長期關(guān)注政策利好給新能源汽車帶來的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注與新能源客車相關(guān)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同時(shí)關(guān)注具有國企改革預(yù)期的個(gè)股。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示1、更多城市實(shí)施汽車限購；2、行業(yè)利好政策不達(dá)預(yù)期；3、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不達(dá)預(yù)期；4、宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行。