地產(chǎn)：地產(chǎn)龍頭將補(bǔ)漲 薦4股 2015-05-11 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：寧?kù)o鞭

　　[摘要]

　　事件央行宣布對(duì)稱(chēng)降息25個(gè)基點(diǎn)，1年期貸款和存款基準(zhǔn)利率將分別降至5.1%和2.25%，對(duì)此我們?cè)u(píng)論如下：

　　評(píng)論1）貨幣政策繼續(xù)發(fā)力，樓市好成交有望延續(xù)。此次降息是繼去年11月以來(lái)第三輪降息，貨幣政策信號(hào)繼續(xù)明確；而基本面方面，4月30大城市成交面積1647萬(wàn)平米，環(huán)比持平，同比上升15.9%，符合我們預(yù)期。往前看，我們判斷，伴隨著330政策各地細(xì)則繼續(xù)落地，地產(chǎn)市場(chǎng)較好的成交表現(xiàn)將在未來(lái)持續(xù)，環(huán)比回升勢(shì)頭將更加明顯，預(yù)判5、6月30大城市成交量環(huán)比回升幅度將在5%~10%左右,而30大中城市去年5、6月成交是低基數(shù)，我們預(yù)計(jì)月成交同比漲幅將在15%~20%。

　　2）具體而言，此次降息帶來(lái)約1.6~2.2%左右的有效房?jī)r(jià)下降；累計(jì)三次降息相當(dāng)于房?jī)r(jià)下降5.6%~7.7%。根據(jù)我們的測(cè)算，此次降息25bps，相當(dāng)于20~30年按揭貸款的總還款額下降2.0%~2.7%，以30%首付比例測(cè)算，相當(dāng)于有效房?jī)r(jià)下降1.6%~2.2%。而累計(jì)去年11月以來(lái)3次降息，我們測(cè)算發(fā)現(xiàn)，效果相當(dāng)于房?jī)r(jià)下降5.6%~7.7%。

　　3）貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策雙疊加將拉動(dòng)銷(xiāo)售持續(xù)轉(zhuǎn)暖+龍頭估值便宜、機(jī)構(gòu)低配，龍頭地產(chǎn)股價(jià)未來(lái)有望補(bǔ)漲，上升空間看20%以上：持續(xù)降準(zhǔn)、降息將拉動(dòng)大中城市成交數(shù)據(jù)恢復(fù)，而4月龍頭公司推盤(pán)已經(jīng)上升，銷(xiāo)售數(shù)據(jù)明顯跑贏行業(yè)；隨著行業(yè)景氣度恢復(fù)，未來(lái)龍頭超預(yù)期概率也更高，同時(shí)龍頭地產(chǎn)估值僅為中小地產(chǎn)股的50%左右，機(jī)構(gòu)的地產(chǎn)配臵也相對(duì)輕，重申看好龍頭地產(chǎn)補(bǔ)漲20%，同時(shí)提示中小地產(chǎn)股高估值風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)股推薦排序：萬(wàn)科、招商、保利；中南建設(shè)。

　　同時(shí)建議關(guān)注濱江集團(tuán)及中華企業(yè)。