化工：淡季來臨 薦4股 2015-05-25 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中信建投 研究員：梁斌

　　[摘要]

　　我們監(jiān)測的最新中信建投化工景氣指數(shù)為-25.84，前周-4.49；上周二級市場基礎(chǔ)化工指數(shù)（中信）漲13.91%，上證漲8.1%，上周五Brent油價(jià)報(bào)65.37美元/桶，跌1.76%，周跌幅1.86%。供過于求形勢惡化，短期油價(jià)或?qū)⒁婍?。美國頁巖油增產(chǎn)是導(dǎo)致本輪油價(jià)下跌的主要因素，我們一直從美國原油鉆井平臺數(shù)量、產(chǎn)量和庫存來判斷和分析原油價(jià)格走勢；正是美國原油鉆井平臺數(shù)量、原油產(chǎn)量及庫存的下降預(yù)期帶來了原油價(jià)格的反彈；1月13日布倫特油價(jià)最低探至46.4美元/桶，創(chuàng)原油暴跌以來的新低，隨后油價(jià)展開反彈，5月6日油價(jià)最高上漲到69.63美元/桶，符合我們15年油價(jià)將在70美元/桶以下運(yùn)行的判斷。5月21日，BakerHughes發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，石油鉆井平臺減少1口，至659口，這較之前的降幅已經(jīng)明顯放緩，這將會阻止原油價(jià)格繼續(xù)上漲的步伐，加上油價(jià)低位上漲50%，因而，我們判斷短期油價(jià)已反彈到位，短期存在回調(diào)的可能，但下降幅度有限。原油價(jià)格低位向上的階段，也是化工行業(yè)盈利最佳的階段，目前的原油價(jià)格仍處于歷史低位，如果原油價(jià)格下降幅度有限，化工行業(yè)仍將處于盈利的改善階段，而需求因素將是決定未來化工品價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素，但隨著需求淡季來臨，化工品價(jià)格仍將面臨巨大考驗(yàn)，化工行業(yè)盈利改善的最佳階段或已過去。年初以來中信基礎(chǔ)化工板塊指數(shù)整體上漲100.9%，化工板塊指數(shù)已超越08年高點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高，我們分析化工板塊指數(shù)大漲一方面是受板塊里相關(guān)重組股對指數(shù)的拉動(dòng)，另一方面就是化工板塊中轉(zhuǎn)型個(gè)股對板塊指數(shù)的拉動(dòng)，特別是和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的個(gè)股漲幅巨大拉動(dòng)了指數(shù)。我們認(rèn)為化工板塊中除了互聯(lián)網(wǎng)+外，未來，我們認(rèn)為化工板塊中的國企改革主題值得關(guān)注，重點(diǎn)推薦輝隆股份、萬華化學(xué)、揚(yáng)農(nóng)化工、華魯恒升。

　　本周值得關(guān)注品種：

　　純堿，本周漲幅2.96%，華東地區(qū)最新價(jià)格1390元/噸。國內(nèi)純堿市場整體處于穩(wěn)中求漲態(tài)勢，低端價(jià)格有所反彈，中高端價(jià)維穩(wěn)。河南地區(qū)因檢修企業(yè)較多且市場供應(yīng)緊張，低端價(jià)格有所上調(diào)，幅度20-30元/噸；湖北地區(qū)個(gè)別廠家因庫存不多加之出口向好成交重心上移20元/噸；安徽地區(qū)純堿企業(yè)人為推漲30元/噸，營造漲價(jià)氛圍，實(shí)際成交重心穩(wěn)定；江蘇地區(qū)受周邊堿企漲價(jià)影響低端價(jià)格亦上漲20-30元/噸。相關(guān)上市公司：遠(yuǎn)興能源、山東海化、三友化工、雙環(huán)科技。

　　尿素，本周漲幅1.82%，華魯恒升最新價(jià)格1680元/噸。絕大多數(shù)廠家借助此番印度招標(biāo)的利好刺激提價(jià)，周內(nèi)漲幅50元/噸左右。漲價(jià)動(dòng)力主要來自國內(nèi)企業(yè)炒作以及國際市場漲價(jià)。印度六月再招標(biāo)的消息也為后市增加了支撐。復(fù)合肥企業(yè)采購量雖有減少，但下游農(nóng)業(yè)經(jīng)銷商也會進(jìn)行適量備肥，市場需求變化不大，有利于廠家鞏固報(bào)價(jià)。社會庫存相對偏低也給價(jià)格帶來一定利好。預(yù)計(jì)近期國內(nèi)尿素價(jià)格穩(wěn)中有漲，漲幅30-50元/噸。相關(guān)上市公司：四川美豐、湖北宜化、華魯恒升、云天化。