造紙印刷包裝：推薦國企改革及轉(zhuǎn)型組合 薦12股 2015-06-08 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源 研究員：周海晨 屠亦婷 丁智艷

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　?、俦局苡^點(diǎn)：年初至今，申萬輕工制造行業(yè)漲幅位列全市場第三（145.53%）。一方面，輕工類公司整體市值小、民營企業(yè)占比高，擁有較強(qiáng)的轉(zhuǎn)型動力。另一方面，在新的時(shí)代背景下，傳統(tǒng)主業(yè)“大行業(yè)小公司”的格局將迅速改寫，“互聯(lián)網(wǎng)+”提升供應(yīng)鏈效率，技術(shù)突破奠定工業(yè)4.0基礎(chǔ)，拉近生產(chǎn)企業(yè)與消費(fèi)者的距離，而資本市場的推動力更是助力龍頭企業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)資源卡位，快速整合行業(yè)。

　　“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！苯M合中已近過半公司停牌，預(yù)計(jì)兩周時(shí)間會陸續(xù)復(fù)牌，相信屆時(shí)會讓大家倍感幸福，而在這段時(shí)間中，除了提醒投資者繼續(xù)抓緊該系列中的其它個(gè)股（如勁嘉、美克、晨鳴），我們也建議關(guān)注近期推出的國企改革組合以及轉(zhuǎn)型組合。

　　行業(yè)格局變換下的公司戰(zhàn)略調(diào)整：如由制造向服務(wù)的轉(zhuǎn)型，通過互聯(lián)網(wǎng)提升公司運(yùn)營效率，快速整合行業(yè)，在家居和包裝行業(yè)均有實(shí)例，如索菲亞、奧瑞金、合興包裝、東港股份、宜華木業(yè)等；股權(quán)與管理層變革后的估值修復(fù)：管理層與股東利益一致后，激發(fā)企業(yè)運(yùn)營活力，提升效率，帶動公司估值修復(fù)，如此前的美克家居、勁嘉股份、未來的大亞科技等。

　　國企改革：周末，中央提出加快形成協(xié)同配合的國資監(jiān)督體系，《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督防止國有資產(chǎn)流失的意見》《關(guān)于在深化國有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見》兩份文件獲審議通過，國企改革進(jìn)一步向前推進(jìn)。近期國企改革相關(guān)政策催化因素較多，建議關(guān)注珠江鋼琴、飛亞達(dá)、通產(chǎn)麗星、晨鳴紙業(yè)等。

　　結(jié)合輕工公司的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略及市場偏好，我們分析推出了轉(zhuǎn)型組合（帝龍新材、安妮股份、廣博股份、海倫鋼琴、高樂股份），同樣值得關(guān)注！本周重點(diǎn)看好的公司：勁嘉股份（包括電子產(chǎn)品包裝在內(nèi)的精品包裝項(xiàng)目訂單超預(yù)期，智能健康煙具渠道積極布局，未來有望探索更多與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的轉(zhuǎn)型方向）；飛亞達(dá)（自主品牌飛亞達(dá)增速穩(wěn)健，擬投資北表表業(yè)，進(jìn)一步煥發(fā)民族品牌生機(jī)；受益于居民財(cái)富效應(yīng)，國內(nèi)名表零售渠道有望體現(xiàn)出收入彈性；發(fā)揮亨吉利名表零售渠道布局與積累的技師優(yōu)勢，加強(qiáng)名表后市場業(yè)務(wù)布局）；大亞科技（聚焦家居主業(yè)，借助圣象強(qiáng)大的品牌效應(yīng)，向大家居領(lǐng)域擴(kuò)張發(fā)展；重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變）；合興包裝（包裝服務(wù)一體化供應(yīng)商的角色進(jìn)一步推進(jìn)，從供應(yīng)紙箱，到幫助實(shí)現(xiàn)下游機(jī)械智能自動化改造，承接服務(wù)運(yùn)營平臺商的角色；互聯(lián)網(wǎng)包裝項(xiàng)目有序推進(jìn)，包裝入口價(jià)值逐步體現(xiàn)）；通產(chǎn)麗星（深圳國企改革受益標(biāo)的，管理層調(diào)整入駐后，主營有望改善，新材料業(yè)務(wù)將獲得新的進(jìn)展）；珠江鋼琴（廣州國企改革受益標(biāo)的，有望成為大文化資源整合平臺）；美克家居（產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整延續(xù)；品類拓展，向大家居轉(zhuǎn)型；多品牌順利推進(jìn)，外延擴(kuò)張可期）。

　　中長期看好的品種：永新股份（兩周之內(nèi)接連兩次被舉牌，舉牌方在消費(fèi)品領(lǐng)域的資源優(yōu)勢與資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)；將與永新股份扎實(shí)的實(shí)業(yè)運(yùn)營基礎(chǔ)形成共振，細(xì)分包裝龍頭的市值潛力有待重估）；晨鳴紙業(yè)（造紙主業(yè)觸底，公司金融業(yè)務(wù)布局值得長期看好）；東港股份（電子發(fā)票電子發(fā)票進(jìn)軍上海，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域擴(kuò)張，全國性平臺雛形搭建）；索菲亞（停牌中；定制衣柜向定制家轉(zhuǎn)型豐富品類，渠道價(jià)值得以充分發(fā)揮；設(shè)計(jì)軟件增強(qiáng)O2O導(dǎo)流功能；柔性制造體現(xiàn)工業(yè)4.0思路；員工與經(jīng)銷商持股計(jì)劃統(tǒng)一利益）；奧瑞金（停牌中；包裝綜合解決方案供應(yīng)商的模式得以復(fù)制；紅牛二維碼項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于年中推出，以包裝為載體的互聯(lián)網(wǎng)營銷模式值得期待；未來隨著與紅牛合作的進(jìn)一步深入，在體育等其他領(lǐng)域的發(fā)展具有想象空間）。