工業(yè)綜合：新時期新常態(tài)下軍工選擇戰(zhàn)略 薦6股 2015-07-01 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：真怡 羅立波

　　[摘要]

　　核心觀點：

　　軍工行業(yè)2015年上半年漲幅明顯，但波動也較大，特別是6月份調(diào)整幅度較大。截至6月末我們看到軍工行業(yè)今年以來的整體漲幅還有80%左右，PE估值水平還是高達150多倍，已經(jīng)為05年以來估值新高點，短期我們認為波動仍將劇烈。我們還是從長期的觀點來分析行業(yè)，我們認為未來5-10年軍工板塊行業(yè)景氣趨勢仍然向上。2015年是“十二五”收官之年，也是“十三五”布局之年，新的歷史時期國防改革帶來了多方面的投資機會，軍工行業(yè)更多體現(xiàn)的是國家戰(zhàn)略和國家力量。

　　軍民兩用業(yè)務融合發(fā)展：軍用領域：外部環(huán)境、技術發(fā)展以及軍隊改革帶來了新時期國防軍隊信息化發(fā)展方向，信息技術與多層次裝備平臺一體、空天一體、網(wǎng)電一體趨勢改變的不僅僅是裝備本身，將會改變軍隊管理體制、指揮體制；民用領域?qū)歉蟮氖袌觯盒l(wèi)星產(chǎn)業(yè)，我國衛(wèi)星應用產(chǎn)業(yè)在“十三五”期間將作為重點領域持續(xù)快速發(fā)展，重大工程和重大專項仍將作為主要推動形式。我們預計，未來5-10年我國衛(wèi)星應用產(chǎn)業(yè)將進入衛(wèi)星導航、衛(wèi)星通信和衛(wèi)星遙感全面發(fā)展階段；航空發(fā)動機，今年航空發(fā)動機專項已經(jīng)在政府工作報告中提及，后續(xù)我們判斷專項將會落地；通用航空，我們判斷后續(xù)國家會加快通用航空機場的建設進度、繼續(xù)推進空域使用的改革。國防工業(yè)改革：關注軍工國企改革推進和科研體制改革進度，從整合可操作性角度看好光電股份、南京熊貓、四川九洲等公司；繼續(xù)關注資本運作活躍的民參軍類公司，如海特高新、旋極信息、新研股份等公司。

　　6月份軍工板塊調(diào)整較大，主要也是“去杠桿”帶來的整體市場的巨大波動，短期我們認為軍工可能仍然會有較大波動，調(diào)整之后繼續(xù)關注：四川九洲、中航光電、中直股份、中國衛(wèi)星、川大智勝等公司。

　　風險提示：軍工企業(yè)改革的推進和相關產(chǎn)業(yè)扶持政策的出臺具體時間具有不確定性；軍工新產(chǎn)品的研制進度和對公司的業(yè)績影響具有不確定性；軍工股有估值溢價較高隨市場調(diào)整的風險。