汽車：關(guān)注新能源與汽車服務(wù) 薦15股 2015-07-13 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：奉瑋 李正偉

　　[摘要]

　　上周A股走勢(shì)驚心動(dòng)魄，周一至周三因流動(dòng)性危機(jī)大面積跌停，而周四反擊隨后連續(xù)兩天千股漲停。上周滬深300指數(shù)上漲5.7%，汽車整車板塊上漲6.1%，汽車零部件板塊下跌3.1%。

　　個(gè)股方面：上周高股息的藍(lán)籌上汽、福耀引領(lǐng)反彈，漲幅高達(dá)28.9%和14.4%，基本驗(yàn)證了我們之前低估藍(lán)籌率先企穩(wěn)的判斷。

　　評(píng)論本周市場(chǎng)巨幅震蕩，周初提醒高股息率的防守性，周四大盤企穩(wěn)之后提示關(guān)注真成長(zhǎng)的彈性。本周市場(chǎng)巨幅波動(dòng)，我們?cè)谥艹跆嵝殃P(guān)注高股息率的上汽、宇通、福耀等高股息率個(gè)股在弱勢(shì)中有非常好的防御性，在周四上午反彈之后，提示關(guān)注真成長(zhǎng)的長(zhǎng)安、江鈴、金龍。

　　6月轎車銷量繼續(xù)下滑，輕卡同期轉(zhuǎn)正：6月汽車銷售180.3萬(wàn)輛，同比下降2.3%，降幅較5月進(jìn)一步擴(kuò)大，1H15汽車銷售1185.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.4%。其中乘用車6月銷售151.1萬(wàn)輛，同比下滑3.4%，1H15乘用車銷售1009.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.8%；商用車6月銷售29.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.5%，一年多來(lái)首次轉(zhuǎn)正，主要受益輕卡銷量低基數(shù)原因，6月輕卡銷量同比增長(zhǎng)13.0%。

　　分結(jié)構(gòu)來(lái)看，6月轎車銷售84.6萬(wàn)輛，同比下降14.9%；SUV銷售44.8萬(wàn)輛，同比37.8%；MPV銷售12.6萬(wàn)輛，同比下降0.6%；交叉型乘用車銷售9.1萬(wàn)輛，同比下降22.5%。整體呈現(xiàn)SUV增速放緩，MPV、轎車和交叉型乘用車銷量同比下滑的格局。

　　長(zhǎng)城汽車168億元增發(fā)投向新能源汽車，新能源汽車和汽車服務(wù)將繼續(xù)成為下半年熱點(diǎn)。結(jié)合我們的草根調(diào)研、銷量數(shù)據(jù)以及上市公司的戰(zhàn)略動(dòng)向，今年下半年將成為新能源汽車大規(guī)模推廣的一年。在H股反彈中，建議重點(diǎn)關(guān)注比亞迪、和諧與正通。

　　新能源汽車?yán)^續(xù)高增長(zhǎng)，關(guān)注客車行業(yè)中報(bào)超預(yù)期：6月新能源汽車銷售2.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.4倍。純電動(dòng)汽車銷售1.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.7倍；插電混汽車銷售6356輛，同比增長(zhǎng)1.8倍。

　　1H15純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)3.63萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍，插電式混合動(dòng)力乘用車生產(chǎn)2.04萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4倍；純電動(dòng)商用車生產(chǎn)1.55萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5倍，插電式混合動(dòng)力商用車生產(chǎn)6406輛，同比增長(zhǎng)74%。推薦受益新能源增長(zhǎng)帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期的客車子行業(yè)。

　　估值與建議本周模擬組合維持不變。

　　風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)銷商庫(kù)存大幅增加引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)；宏觀經(jīng)濟(jì)失速導(dǎo)致需求萎縮。