家用電器：三大白電龍頭交出半年報答卷 薦4股 2015-08-31 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：申萬宏源 研究員：劉遲到

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　　家電板塊走勢和市場總體基本持平。本周申萬家電行業(yè)指數(shù)下跌7.3%，滬深300指數(shù)下跌6.9%，家電板塊走勢基本和市場持平。本周重點公司中，小天鵝A（9.2%）、格力電器（2.4%）、蘇泊爾（2.0%）領(lǐng)漲，蒙發(fā)利（-21.5%)、東方電熱（-16.3%）和海立股份（-15.2%）領(lǐng)跌。

　　奧維云網(wǎng)：本周家電由于8.18線上促銷行情復(fù)蘇。白電行業(yè)中，僅洗衣機銷量出現(xiàn)7%以內(nèi)下滑，冰箱小幅增長，空調(diào)增長達到20%以上。其中洗衣機銷量12.43萬臺，同比下降6.4%，銷售額2.88億元，同比下降2.0%。冰箱銷量15.58萬臺，同比增長3.2%，銷售額4.89億元，同比增長5.6%。由于空調(diào)行業(yè)庫存處于較高水平，企業(yè)抓住8.18網(wǎng)購，積極促銷去庫存,加上同期基數(shù)較低，本周空調(diào)銷量表現(xiàn)強勁達到11.39萬臺，同比增長23.9%，銷售額3.83億元，同比增長14.2%。

　　本周彩電線下銷售呈現(xiàn)小幅下滑，線上增長速度表現(xiàn)亮眼。本周線下市場彩電銷量24.6萬臺，同比下降10%；銷售額8.95億元，同比下降8%。本周線上市場彩電銷量19.9萬臺，同比增長61%；銷售額5.6億元，同比增長77%。

　　美的半年報業(yè)績符合市場預(yù)期，堅定選擇業(yè)績相對有保障個股。綜合估值水平和業(yè)績增速考慮，家電板塊繼續(xù)重點推薦業(yè)績確定性強的白電龍頭和優(yōu)質(zhì)成長型中小市值公司。正如我們之前的判斷，三大白電龍頭上半年經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)：美的集團>青島海爾>格力電器，美的集團和青島海爾基本符合市場預(yù)期，格力低于預(yù)期，持續(xù)推薦美的集團（000333），上半收入和利潤分別為825億元、82.3億元，同比分別增長17%、26%；除積極推進家電業(yè)務(wù)增長外，公司布局機器人產(chǎn)業(yè)，開辟第二跑道，“智能制造+工業(yè)機器人”全面提升智能制造水平，“智能家居+服務(wù)機器人”推動智慧家居生態(tài)構(gòu)建，從傳統(tǒng)家電企業(yè)向擁有互聯(lián)網(wǎng)思維的智能硬件公司轉(zhuǎn)型，打開增長新空間。此外推薦銀河電子（002519），2015年上半年公司凈利潤達9364.94萬元，同比增長102.87%。公司通過外延并購福建駿鵬、嘉盛電源完善新能源汽車核心組件布局，橫跨軍工、新能源汽車和智能制造的業(yè)務(wù)格局協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，業(yè)績有望持續(xù)提升。東方電熱（300217）值得關(guān)注，2015年上半年實現(xiàn)凈利潤4158.28萬元，同比下降9.16%，空調(diào)電加熱下滑背景下，小家電電加熱器將拉動業(yè)績增長，工業(yè)電加熱器和油服業(yè)務(wù)將成為未來公司成長雙動力，另外老板電器（000508）近期調(diào)整給予投資者帶來新的投資機遇，若格力電器（000651）因半年報低于預(yù)期，市場過度反應(yīng)，可再次重點關(guān)注。