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    商業(yè)零售:配置國企改革組合(如上海商業(yè)股) 薦2股

    來源: 海通證券 作者:汪立亭 李宏科

    摘要:

      商業(yè)零售:配置國企改革組合(如上海商業(yè)股) 薦2股 2015-10-09 類別:行業(yè)研究 機(jī)構(gòu):海通證券 研究員:汪立亭 李宏科

      [摘要]

      投資要點:

      【9月行情回顧】

      9月申萬商貿(mào)指數(shù)跌6.7%,跑輸大盤2個百分點;零售個股表現(xiàn)平穩(wěn),獲得保險或產(chǎn)業(yè)資本舉牌、增持的個股漲幅居前,包括新華百貨(+34.5%,金融資本增持至30%)、漢商集團(tuán)(+10.02%,產(chǎn)業(yè)資本與國資控股權(quán)之爭)、南寧百貨(+8.8%,涉足跨境電商+前海人壽舉牌)等;其他個股徐家匯漲4.58%、百聯(lián)股份漲3.89%表現(xiàn)較好,但新世界單月跌20.43%,對8月因受國華人壽舉牌而大幅上漲(48%)有所修復(fù)。

      我們在9月先后發(fā)布《國企改革頂層設(shè)計出臺,重申零售業(yè)投資機(jī)會,關(guān)注優(yōu)勢區(qū)域和低市值弱經(jīng)營國企標(biāo)的!》、《零售行業(yè)再現(xiàn)保險及產(chǎn)業(yè)資本密集舉牌,關(guān)注低估值價值型及弱經(jīng)營小市值標(biāo)的投資機(jī)會》等報告,重點強(qiáng)調(diào)了國企改革中的上海本地商業(yè)股和具備并購重組和舉牌概念的個股,這在9月的行情中得到明顯印證!海通零售指數(shù)(剔除部分貿(mào)易股和邊緣性概念股)年初至今累計上漲23.7%,跑贏上證綜指29個百分點;其中9月下跌6.1%,跑輸上證綜指1.3個百分點。截至9月30日,批零板塊2015年動態(tài)PE約30倍。

      年初至今,我們重點推薦的小商品城、南京新百、中央商場、蘇寧云商、永輝超市、重慶百貨分別上漲了19%、376%、83%、35%、18%、31%。自我們推薦以來漲幅較多的個股主要有小商品城(121%)、南京新百(352%)、合肥百貨(61%)、中央商場(86%)、蘇寧云商(41%)、永輝超市(36%),總體推薦效果較好。

      【10月觀點及推薦】推薦小商品城、永輝超市、國企改革下的上海本地商業(yè)股、并購重組主題機(jī)會10月下半月是三季報密集披露期,我們估計批零板塊三季度財報表現(xiàn)并不樂觀,甚至?xí)陀谏习肽?,?dāng)然市場對疲弱的基本面業(yè)績也有較充分預(yù)期,對行情影響不大。

      展望10月后市投資,一方面市場前期充分調(diào)整,9月小幅震蕩企穩(wěn),投資者情緒有所恢復(fù),加之國慶節(jié)期間國內(nèi)外市場表現(xiàn)正面,主題投資機(jī)會或出現(xiàn);另一方面,批零行業(yè)個股跌幅近半,板塊PE回落至20倍附近(剔除蘇寧等),歐亞、鄂武商等PE估值僅12倍左右,標(biāo)的投資價值顯現(xiàn),且受到一級市場關(guān)注,引起保險資金和產(chǎn)業(yè)資本頻頻舉牌。

      建議沿幾個方向把握批零行業(yè)投資機(jī)會:

     ?。?)堅定加倉轉(zhuǎn)型創(chuàng)新龍頭,精選優(yōu)質(zhì)股。我們一直重點強(qiáng)調(diào)和推薦的轉(zhuǎn)型代表有小商品城、永輝超市、蘇寧云商和步步高等。10月我們再重點提示小商品城的機(jī)會:公司市值已自1031億跌至410億(截止9月30日收盤),調(diào)整充分;我們判斷公司一區(qū)東擴(kuò)市場將于近期招商,租金市場化有望啟動,給公司業(yè)績帶來極大的增長彈性;而四季度或是公司更多利好兌現(xiàn)時期。

      此外依然重點推薦永輝超市:公司以生鮮核心競爭力和經(jīng)營模式起家,拓展渠道、強(qiáng)化后臺(物流、信息系統(tǒng)、中央大廚房)、整合供應(yīng)鏈(生鮮基地、聯(lián)合采購、品牌合作)、著力商品經(jīng)營,構(gòu)筑了越來越強(qiáng)大的護(hù)城河;與京東聯(lián)姻后加速線上線下融合。其在更高戰(zhàn)略格局下,將迎來更具吸引力的轉(zhuǎn)型成長機(jī)會,B2B業(yè)務(wù)或是其新的重大業(yè)務(wù)機(jī)遇。

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