化工：聚氨酯產(chǎn)品繼續(xù)下跌 薦4股 2015-11-18 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國信證券 研究員：蘇淼

　　[摘要]

　　投資建議傳統(tǒng)下游汽車、紡織服裝、家電、房地產(chǎn)的需求持續(xù)疲軟，大部分的化工子行業(yè)都處于艱難的去產(chǎn)能過程中，同時(shí)化工行業(yè)的環(huán)保壓力不斷加大，因此很多化工企業(yè)開啟轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展戰(zhàn)略，相對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)，轉(zhuǎn)型升級(jí)的公司更有投資價(jià)值。另一方面，股價(jià)經(jīng)過大幅調(diào)整，具備業(yè)績支持的優(yōu)質(zhì)成長股具有非常強(qiáng)的投資價(jià)值。

　　成長股：1）看好新材料領(lǐng)域的功能膜和高端PU革，推薦道明光學(xué)和安利股份，2）聚焦滌綸工業(yè)絲，啟動(dòng)二次騰飛，推薦海利得，3）從傳統(tǒng)的改性塑料向蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和3D打印領(lǐng)域布局，看好銀禧科技，4）傳統(tǒng)制造業(yè)積極規(guī)劃電子商務(wù)和打造供應(yīng)鏈金融體系，看好金發(fā)科技，5）高端定制正從歐美轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，雅本化學(xué)和聯(lián)化科技最為受益，6）ACM替代CPE，銷量成倍提升，推薦日科化學(xué)。

　　周期反轉(zhuǎn)：1）滌綸長絲景氣度持續(xù)提升，業(yè)績將大幅上漲，看好桐昆股份轉(zhuǎn)型升級(jí)：1）涉足供應(yīng)鏈金融，實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，看好瑞豐高材，2）橡膠輸送帶企業(yè)進(jìn)軍萬億養(yǎng)老市場，前景廣闊，看好雙箭股份，3）收購移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營資產(chǎn)，布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，看好寶通科技。

　　產(chǎn)品動(dòng)態(tài)硫磺CFR漲幅靠前，液氯跌幅最大，國信化工跟蹤的125類化工產(chǎn)品，其中本周化工產(chǎn)品價(jià)格上漲處于前5的產(chǎn)品包括硫磺CFR（10.43%）、苯胺（4.39%）、甲醇（4.23%）、華東苯乙烯(3.40%)，國內(nèi)PP（2.96%），價(jià)格下跌處于前5的產(chǎn)品包括液氯(-15.38%)、布倫特原油（-7.09%）、WTI原油（-5.73%）、新加坡燃料油（-5.25%）、環(huán)氧丙烷（-5.22%）。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)2016年化肥行業(yè)形勢(shì)更嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了自1960年以來最大的一次衰退，截至目前，經(jīng)濟(jì)尚未徹底復(fù)蘇，而且還可能面臨新一輪衰退。表現(xiàn)在市場上就是大宗商品價(jià)格低迷和需求不振。2015年磷肥市場整體穩(wěn)定，得益于出口，高濃度磷肥相當(dāng)程度上需要依靠國際市場來平衡國內(nèi)市場壓力。全球范圍看，鉀肥過剩是不爭的事實(shí)。未來5年，全球鉀肥供應(yīng)增速將超過需求增長。2015年5月份，受電價(jià)上調(diào)影響，尿素價(jià)格曾一路小步慢漲，一直到1700元/噸，之后回落。到9月份增值稅恢復(fù)征收，尿素行情卻并未出現(xiàn)預(yù)料中的反彈，一路下滑，直至目前穩(wěn)定在1400元/噸左右。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅下跌，下游需求持續(xù)低迷