家用電器：板塊防御性值得關(guān)注 薦5股 2015-11-30 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 研究員：徐春

　　[摘要]

　　報(bào)告要點(diǎn)上周家電板塊行情回顧上周五大盤(pán)急劇下滑，創(chuàng)三個(gè)月以來(lái)單日最大跌幅，家電板塊未能獨(dú)善其身，當(dāng)周下跌3.68%；其中部分轉(zhuǎn)型預(yù)期個(gè)股在前半周較大漲幅帶動(dòng)整體漲幅仍居行業(yè)前列，而格力、美的等龍頭走勢(shì)較為穩(wěn)健，在其帶動(dòng)下家電板塊分別跑贏滬深300及上證綜指2.08及1.67個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)股層面，上周板塊漲幅前三個(gè)股為禾盛新材（14.03%）、海信科龍（10.68%）及浙江美大（9.38%），跌幅前三個(gè)股為春蘭股份（-13.27%）、愛(ài)仕達(dá)（-12.75%）及四川長(zhǎng)虹（-11.82%）。

　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評(píng)據(jù)DisplaySearch最新面板價(jià)格，11月21日32寸opencell報(bào)價(jià)59美元，環(huán)比下跌4美元，簡(jiǎn)評(píng)如下：去年下半年來(lái)面板需求保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)在面板產(chǎn)能增長(zhǎng)放緩背景下，去年下半年以來(lái)整體電視面板價(jià)格步入上行周期；而15年上半年以來(lái)，在去年同期世界杯效應(yīng)導(dǎo)致當(dāng)期全球電視出貨下滑、終端廠商庫(kù)存高企、大陸面板產(chǎn)能集中釋放及大尺寸化趨勢(shì)下中小尺寸需求下滑背景下，上半年來(lái)全球面板價(jià)格尤其是中小尺寸面板價(jià)格持續(xù)回落也在情理之中；而短期隨著大陸新投產(chǎn)線產(chǎn)能的持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)短期內(nèi)面板價(jià)格仍將承壓。

　　上周行業(yè)重要新聞精選及點(diǎn)評(píng)1、家電“五大件”上月零售量、零售額齊降：在行業(yè)處普及期且三四級(jí)市場(chǎng)占比提升背景下，家電行業(yè)景氣度不會(huì)顯著下滑；隨著行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)進(jìn)行，行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力將從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)升級(jí)，“業(yè)績(jī)?cè)鏊?主營(yíng)增速>銷(xiāo)量增速”格局將長(zhǎng)期存在，業(yè)內(nèi)龍頭業(yè)績(jī)確定性無(wú)憂；2、破冰取暖，冰箱線上市場(chǎng)“別樣紅”：近年來(lái)家電線上銷(xiāo)售快速增長(zhǎng)，不過(guò)整體來(lái)看線上渠道家電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)較差，主要因?yàn)閺S商為保毛利實(shí)施線上線下產(chǎn)品差異化，隨著B(niǎo)2C電商占比提升及配套物流、售后完善，品牌優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭發(fā)展線上渠道有望后發(fā)先至。

　　本周核心觀點(diǎn)及投資建議本周IPO正式開(kāi)閘，在新股申購(gòu)、美國(guó)加息預(yù)期及證監(jiān)會(huì)叫停券商融資類(lèi)收益互換等因素影響下市場(chǎng)情緒迎來(lái)短期波動(dòng)，在此背景下家電板塊防御價(jià)值將得到顯著體現(xiàn)；此外長(zhǎng)期來(lái)看考慮到地產(chǎn)銷(xiāo)售持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)明年初家電行業(yè)景氣將逐步回升，綜上，我們維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，持續(xù)推薦穩(wěn)健成長(zhǎng)、低估值及高股息率的美的集團(tuán)及格力電器，并基于多品類(lèi)家電《能效“領(lǐng)跑者”制度實(shí)施細(xì)則》發(fā)布為上游相關(guān)節(jié)能部件企業(yè)帶來(lái)彈性推薦華意壓縮、三花股份及天銀機(jī)電，同時(shí)推薦估值合理且成長(zhǎng)確定的老板電器、華帝股份、小天鵝A。