日常消費品：布局春季躁動 薦8股 2016-01-04 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：申萬宏源 研究員：曾郁文 姚彥君

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　　一周板塊回顧:本周大盤下跌2.45%，食品飲料板塊下跌1.7%，跑贏大盤0.7個百分點。

　　在申萬28個子行業(yè)中排名第13。年末最后四個交易日，個股表現(xiàn)平淡，前一周漲幅較大的板塊有回調(diào)。分子行業(yè)看，唯一上漲板塊是食品綜合（1%），白酒（-0.9%）和調(diào)味品（-0.9%）調(diào)整較小。軟飲料（-4%）、肉制品（-3.9%）、乳制品（-3.6%）調(diào)整較大。從市值規(guī)模角度，大市值比小市值調(diào)整小。個股方面，沱牌（6%）、老白干（5.5%）、佳隆股份（5%）漲幅居前，得利斯（-11%）、黑牛（-9%）、愛普股份（-8%）跌幅居前。

　　投資建議：12月進入旺季以來，食品飲料板塊表現(xiàn)出色，單月漲幅7.8%，在28各子行業(yè)中排第5，大盤同期漲2.7%。我們12月來一直建議從中期布局和配置兩個角度積極配置食品飲料，核心推薦的四個中期品種順鑫農(nóng)業(yè)、瀘州老窖、湯臣倍健、洽洽食品月漲幅22%、17%、19%、9%，現(xiàn)在繼續(xù)推薦。順鑫農(nóng)業(yè)12月發(fā)布公告剝離部分房地產(chǎn)資產(chǎn)和電子商務公司，市場關(guān)注度正在提高，但由于公司業(yè)務的復雜性，市場預期依然混亂，公司未來實際上三層催化劑1）非主業(yè)剝離聚焦酒肉，賺價值修復的錢2）可能的國企改革，賺制度紅利的錢3）酒肉內(nèi)生和外延增長，賺業(yè)績的錢。僅考慮第一層催化劑聚焦主業(yè)，則一年目標價32元，對應市值180億，如果第二層催化劑落地，市值可看200億以上（參考《繼續(xù)剝離非主業(yè)聚焦酒肉打造大眾酒第一品牌建議買入》）。瀘州老窖發(fā)布業(yè)績預告，低于市場一致預期，但實際動銷恢復很好，只是年底確認費用較多，公司改善趨勢不變，16-17年收入和利潤彈性都很大，維持買入（參考《業(yè)績預告略低預期經(jīng)營向好趨勢不變維持買入》）。湯臣倍健發(fā)布預告，符合預期，我們預計在新渠道的推動下，新品將實現(xiàn)爆發(fā)式增長，公司商業(yè)模式由提供產(chǎn)品向提供服務轉(zhuǎn)變有利于估值提升，維持買入（參考《業(yè)績預增20%-40%符合預期，看好渠道調(diào)整及新品持續(xù)爆發(fā)增長》。洽洽食品發(fā)布，大股東擬發(fā)行可交換債，該債券具有上市公司A股的交換權(quán)，公司16年將積極發(fā)展電商零食業(yè)務，迎合行業(yè)風口，繼續(xù)推薦（參考《產(chǎn)品加速創(chuàng)新電商積極布局》）。此外，進入1月份，業(yè)績預告和年報臨近，從分紅和股息率的角度，根據(jù)去年分紅率測算，股息率目前較高的是雙匯發(fā)展（4.2%）、伊利股份（2.5%）、洽洽食品（3%）、茅五洋瀘四家龍頭酒企（2-3%）、湯臣倍?。?.6%）、海天味業(yè)（1.5%），從業(yè)績增長和分紅率提升空間看，建議關(guān)注高端白酒茅臺、五糧液、洋河。

　　板塊目前16年動態(tài)PE22.2倍，白酒PE17.7倍，相對A股分別溢價34%和7%，12月以來溢價率回升，整體已接近1年歷史平均，建議標配。本周推薦標的不變，圍繞“景氣+國改”（順鑫、老窖、恒順等）、“景氣+創(chuàng)新”（湯臣、洽洽）、配置型（伊利、洋河、茅臺）三條思路。建議關(guān)注停牌中的三元股份，以及啤酒、紅酒中的轉(zhuǎn)型類公司。

　　核心推薦：順鑫農(nóng)業(yè)、瀘州老窖、湯臣倍健、洽洽食品、中炬高新；伊利股份、洋河股份、貴州茅臺。