目前為供需錯(cuò)配最嚴(yán)重階段：今年上漲的核心邏輯在于需求改善疊加供給收縮，但隨著價(jià)格的持續(xù)上漲，未來(lái)必然會(huì)有更多的高成本產(chǎn)能選擇復(fù)工，因此判斷目前時(shí)點(diǎn)大概率就是供需錯(cuò)配最嚴(yán)重、價(jià)格漲速最快的階段。同時(shí)也是環(huán)比業(yè)績(jī)?cè)鏊俚淖罡唿c(diǎn)和年內(nèi)的價(jià)格高點(diǎn)。

 　　價(jià)格上漲有望持續(xù)到明年：產(chǎn)能釋放是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，未來(lái)供需缺口只是縮小，并不會(huì)馬上消失。從對(duì)歷史周期價(jià)差中樞的統(tǒng)計(jì)看，大多數(shù)行業(yè)的周期還沒(méi)有走完，價(jià)格上漲趨勢(shì)有望持續(xù)到明年。

 　　景氣周期會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)：本輪盈利改善未來(lái)幾年主要是用來(lái)償債而非擴(kuò)產(chǎn)，所以景氣高點(diǎn)即使出現(xiàn)，也不會(huì)呈現(xiàn)以往歷次周期的A型反轉(zhuǎn)。未來(lái)價(jià)格大體就是圍繞高成本邊際產(chǎn)能的成本線震蕩，龍頭企業(yè)還是可以獲得穩(wěn)定盈利。

 　　看好的子行業(yè)：今年外發(fā)了周期景氣復(fù)蘇系列報(bào)告，推薦了PVC、純堿、炭黑和丙烯酸，目前整體上依然維持看好。但需要提示的是，近期PVC價(jià)格漲幅太大，嚴(yán)重偏離邊際成本中樞，這會(huì)觸發(fā)沿海高成本產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)。如果疊加上煤價(jià)下跌，未來(lái)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)較大。但即使對(duì)應(yīng)下跌后的盈利中樞，判斷企業(yè)估值還是存在較大修復(fù)空間，因此對(duì)行業(yè)還是維持看好。

 　　投資建議：基于前文對(duì)大多數(shù)化工品價(jià)格上漲有望延續(xù)到明年的判斷，依然維持看好前期《尋找景氣復(fù)蘇的周期性行業(yè)》系列報(bào)告推薦的四個(gè)行業(yè)，即丙烯酸、PVC、純堿和炭黑行業(yè)，對(duì)應(yīng)標(biāo)的為衛(wèi)星石化、中泰化學(xué)、三友化工和黑貓股份。