年初以來,生物醫(yī)藥企業(yè)IPO迎來爆發(fā)期,平均每十天就有一家生物醫(yī)藥企業(yè)成功上市。此外,也有不少企業(yè)退而求其次,選擇“彎道超車”,借殼上市、并購重組成為重要選項。     VC/PE則是這波上市浪潮最直接的受益人之一,最直接的表現(xiàn)就是持有多年的股權(quán)終于得以退出。與以往不同,VC/PE重金加碼的背后,是投資周期縮短和投資業(yè)態(tài)的改變。     退出開啟“快模式”     華大基因上市后僅3天,又一家生物醫(yī)藥企業(yè)成功IPO——7月17日,基蛋生物正式登陸上交所。據(jù)悉,基蛋生物主要從事體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,是國內(nèi)體外診斷領(lǐng)域尤其是POCT領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一。     捷富投資、杭州捷朗、重慶麒厚、愛基投資等8家機(jī)構(gòu)投資者借此實現(xiàn)退出。私募通數(shù)據(jù)顯示,以發(fā)行價22.25元/每股計算,捷富投資等機(jī)構(gòu)本次投資的賬面回報為5.45倍。據(jù)興業(yè)證券分析師徐佳熹預(yù)測,基蛋生物未來的合理價格區(qū)間為51.2-57.6元,若以此計算,捷富投資等機(jī)構(gòu)將獲得超過12倍的投資回報,遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。     另一家生物醫(yī)藥公司健友股份日前已經(jīng)完成了申購即將登陸上交所。年初以來,生物醫(yī)藥公司IPO明顯加速,“扎堆”上市成為一大看點。     統(tǒng)計顯示,年內(nèi)已有21家生物醫(yī)藥公司成功IPO,平均每十天就有一家上市,遠(yuǎn)高于2015年和2016年的18家和14家。受益于IPO提速,VC/PE的退出也駛?cè)肓恕翱燔嚨馈?逐漸步入收獲期。以華大基因為例,其上市帶動了超過40家VC/PE實現(xiàn)退出,包括軟銀中國、淡馬錫、紅杉中國、深創(chuàng)投等巨頭。     此外,并購也成為VC/PE退出的重要選項。去年年底,貝瑞和康宣布借殼*ST天儀,多家VC/PE實現(xiàn)退出。相較IPO,對VC/PE來說,借殼的升值空間較小,但門檻低,周期短,可以說,貝瑞和康正是依靠借殼,在與華大基因“基因測序第一股”之爭中搶了先機(jī)。     投資業(yè)態(tài)生變     從2015年開始,生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資獲得了爆發(fā)性增長。清科觀察數(shù)據(jù)顯示,今年第一季度,生物技術(shù)/醫(yī)療健康以208起投資案例數(shù)位列第三,僅次于互聯(lián)網(wǎng)和IT行業(yè),投資金額也以121.67億元名列第六。     VC/PE重金加碼生物醫(yī)藥行業(yè),與滬深兩市醫(yī)藥股高估值的特點不無關(guān)系,最直接的就是高估值意味著一二級市場巨大的套利空間和投資回報。國海證券研報顯示,生物醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)中,醫(yī)療服務(wù)、生物制品和醫(yī)療器械表現(xiàn)較好,2016年的PE分別為57、50和46倍,是除了白酒、銀行外,PE最高的幾個行業(yè)之一。     記者注意到,與過去幾年市場對生物醫(yī)藥行業(yè)周期長、風(fēng)險高的固有印象不同,年初以來,VC/PE醫(yī)藥行業(yè)投資實現(xiàn)退出的時間大多為3-5年,退出周期與其他行業(yè)的差距不斷縮小,前幾年談的較多的“10年投資期”并不多見。以近期實現(xiàn)IPO的幾家生物醫(yī)藥企業(yè)為例,基蛋生物退出時間為4年,華大基因的退出時間為3年,貝瑞和康僅為兩年。     分析人士指出,投資期限縮短,與業(yè)態(tài)改變不無關(guān)系,傳統(tǒng)的周期長、風(fēng)險高的行業(yè)逐漸被新興行業(yè)取代。去年,最受VC/PE青睞的細(xì)分行業(yè)是生物制藥,經(jīng)過多年的發(fā)展,生物制藥相關(guān)技術(shù)已經(jīng)相當(dāng)成熟,比如抗體偶聯(lián)技術(shù),這大大縮短了生物制藥的研發(fā)周期。     清科觀察數(shù)據(jù)顯示,2016年生物制藥行業(yè)投資案例為64起,占比29.2%,位列第一;其次是化學(xué)藥品制劑制造業(yè)和中藥材及中成藥加工業(yè),分別占比25.1%和17.4%。此外,生物制藥的投資額為47.21億元,占比20.3%,同樣領(lǐng)先其他細(xì)分行業(yè)。     高特佳創(chuàng)始人蔡達(dá)建認(rèn)為,醫(yī)療產(chǎn)業(yè)每一個細(xì)分領(lǐng)域都有不同的特點,處在不同的發(fā)展階段會呈現(xiàn)出不同的投資機(jī)會,對產(chǎn)業(yè)的研判非常重要。在他看來,醫(yī)療產(chǎn)業(yè)在過去的30年間積累了很多投資機(jī)會,以此為基礎(chǔ)的投資,未來擁有無限想象力。