本期投資提示：

　　一、從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，產(chǎn)業(yè)鏈前端上市公司業(yè)績表現(xiàn)較好。我們對具有代表性的28家軍工上市公司進行分類，并對其2018年營收及業(yè)績表現(xiàn)做了梳理,通過統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)：

　　1）總裝類上市公司沿襲季節(jié)性生產(chǎn)及交付慣例、Q1營收及業(yè)績總體表現(xiàn)一般，但航空類公司表現(xiàn)較好，部分公司開始推行平衡生產(chǎn)、Q1表現(xiàn)超預期?？傮w來看，2018Q1總裝類上市公司營收及業(yè)績基本符合預期，我們分析認為，總裝類上市公司業(yè)績確認主要集中在下半年，因此，我們更加建議關注總裝類上市公司全年的表現(xiàn)。

　　2）受產(chǎn)品屬性不同及市場環(huán)境影響，部件及子系統(tǒng)類上市公司營收及業(yè)績表現(xiàn)參差不齊。

　　經(jīng)過統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)，受生產(chǎn)周期、交付周期、收入確認周期等因素影響，不同屬性產(chǎn)品的營收及業(yè)績表現(xiàn)差距較大。我們分析認為，后續(xù)隨著軍工訂單的不斷傳達，部件及子系統(tǒng)類上市公司未來表現(xiàn)潛力家龐大。

　　3）產(chǎn)業(yè)鏈前端的材料類上市公司營收及業(yè)績改善明顯，驗證軍工訂單向好趨勢。隨著訂單傳達到位，大部分產(chǎn)業(yè)鏈前端的材料類及元器件類上市公司營收及業(yè)績在不斷恢復。與總裝類企業(yè)不同，一般來看，部隊需求確定后，會將需求提前報送產(chǎn)業(yè)鏈前端的材料類及類元器件類上市公司，此類公司會提前備貨以供后續(xù)生產(chǎn)流程使用，因此，這類企業(yè)也往往成為驗證軍工業(yè)績提升的先導性指標。通過我們對產(chǎn)業(yè)鏈前端上市公司2018Q1營收及業(yè)績數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，可以發(fā)現(xiàn)，大部分上市公司營收增長穩(wěn)健、業(yè)績表現(xiàn)向好。

　　二、分武器裝備板塊來看，航空及地裝板塊業(yè)績增長明顯。分武器裝備行業(yè)板塊來看，航空及地裝板塊的業(yè)績增速明顯，均達到120%+。除航天及艦船板塊外，航空、地裝、軍工電子信息化產(chǎn)業(yè)鏈上市公司2018Q1業(yè)績增長明顯。我們分析認為，航空業(yè)務增長主要是受益于國家“空天一天、攻防兼?zhèn)洹蹦繕说慕ㄔO帶來的新增及替代需求，地裝板塊業(yè)務增長主要來自于陸軍推倒重建及編隊體制擴編帶來新增需求。

　　三、看好軍工，雙線配置。我們認為，隨著強軍目標的明確性及迫切性不斷增強，未來武器裝備建設進程將不斷提速。1）強軍新目標是國家的核心意志體現(xiàn)，內外部環(huán)境出現(xiàn)新變化催化迫切性。2）需求動能擴大且資金保障，倒逼企業(yè)業(yè)績釋放；3）軍工仍處于歷史估值及配置底部，軍工配置正當時，建議雙線配置：一是需求旺盛且自主可控率的龍頭股，如中航沈飛(600760)、內蒙一機(600967)、中直股份(600038)；二是受技術外溢、軍民融合且科研院所改制影響的標的，如四創(chuàng)電子(600990) 、杰賽科技(002544) 、國?？萍?600562) 、中國衛(wèi)星(600118) 等。