上周板塊小幅下跌1.1%，但跑贏同期滬深300指數(shù)0.62個百分點，取得相對收益。板塊的下跌主要是中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致市場擔(dān)憂情緒抬頭，市場擔(dān)憂2,000億美元商品關(guān)稅對實體經(jīng)濟(jì)帶來的影響。目前銀行板塊估值對應(yīng)18年0.83xPB，估值安全墊厚實，短期體現(xiàn)防御配臵價值。從中長期來看，在行業(yè)業(yè)績穩(wěn)健背景下，絕對收益確定性依然較強(qiáng)，后續(xù)仍需關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化。個股我們推薦邊際改善顯著的【上海銀行(601229)、股吧】，業(yè)務(wù)穩(wěn)健的大行和招行。

　　銀行：過去一周A股銀行板塊下跌1.1%,同期滬深300指數(shù)下跌1.7%，A股銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)0.62百分點。按中信一級行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，銀行板塊漲跌幅排名14/29。不考慮次新股，16家A股上市銀行漲幅靠前的是民生銀行（+0.34）、光大銀行（+0.00%），漲幅靠后的是建設(shè)銀行（-3.20%）、寧波銀行（-3.28%）。次新股里漲幅靠前的是常熟銀行（+2.03%）、張家港行（+1.41%），漲幅靠后的是杭州銀行（-2.99%）。14家H股上市銀行漲幅靠前的是哈爾濱銀行（+4.07%）、徽商銀行（+0.00%）。信托：安信信托、陜國投A分別下跌2.37%/1.77%，【中航資本(600705)、股吧】、愛建集團(tuán)分別上漲了0.45%/2.62%，經(jīng)緯紡機(jī)（停牌）。

　　行業(yè)新聞回顧及展望?；仡櫍?1)記者獲悉銀保監(jiān)會近日下發(fā)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行承銷地方政府債券有關(guān)事項的通知》。地方債發(fā)行兌付方式變?yōu)槭〖壵园l(fā)自還，銀行投資主承銷地方債20%限制取消。

　　(2)統(tǒng)計顯示18年8月地方債總發(fā)行量達(dá)8,829.7億元，為2016年7月以來最高，專項債中不少資金將流入基建項目。（互聯(lián)網(wǎng)）(3)基礎(chǔ)設(shè)施信托在8月份迎來了井噴，發(fā)行規(guī)?？傆嬤_(dá)322.71億元，環(huán)比7月大漲42.62%。（互聯(lián)網(wǎng)）(4)今年以來水利建設(shè)全面提速，今年累計有130項工程開工建設(shè)，在建重大水利工程投資規(guī)模超過1萬億元。（經(jīng)濟(jì)日報）(5)發(fā)改委鼓勵各地分類施策鼓勵民間資金參與PPP項目。（財聯(lián)社）(6)中國8月財新制造業(yè)PMI50.6，預(yù)期50.7，前值50.8，與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI不同。（財聯(lián)社）(7)財政部、稅務(wù)總局印發(fā)《關(guān)于金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款利息收入免征增值稅政策的通知》，單筆小額貸款取得的利息收入免征增值稅。（財政部）(8)工商銀行公告，副行長王敬東辭去執(zhí)行董事、副行長等職務(wù)；副行長李云澤辭去副行長職務(wù)。(8)【建設(shè)銀行(601939)、股吧】公告：

　　龐秀生先生辭去執(zhí)行董事、副行長等職務(wù)。展望：8月社融及M2數(shù)據(jù)。

　　資金價格。過去一周，央行凈回籠0億元，其中MLF投放1,765億，MLF到期1,765億元。銀行間拆借利率走勢分化，7天拆借利率下降32BP至3.40%，14天拆借利率上升12BP至2.88%。國債收益率走勢向上，1年期/10年期國債收益率上升0BP/6BP至2.84%/3.63%。

　　理財價格。理財產(chǎn)品平均年收益率(萬得)為4.64%，環(huán)比上周上升3BP。

　　同業(yè)存單。過去一周，1月期/1年期AAA+級同業(yè)存單利率分別上升25bps/4bps至2.45%/3.45%。3月期/6月期同業(yè)存單利率下降23BP/15BP至2.62%/3.13%。8月末同業(yè)存單余額為9.03萬億元，較7月末減少427.5億元，其中25家上市銀行同存余額占比約為52.7%。

　　債券融資市場回顧。據(jù)萬得不完全統(tǒng)計，截至18年9月上周，非金融企業(yè)債券凈融資規(guī)模-4,371億，其中發(fā)行規(guī)模1,958億元，到期規(guī)模6,330億元。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期，金融監(jiān)管超預(yù)期。