核心觀點：

　　養(yǎng)殖：生豬價格環(huán)比反彈，肉禽產(chǎn)業(yè)鏈步入高景氣階段3季度，生豬價格實現(xiàn)季節(jié)性反彈，環(huán)比上漲約25.2%，但8月份后受非洲豬瘟影響，區(qū)域間價差拉大，上市公司由于產(chǎn)能布局區(qū)域不同而導致盈利分化，【溫氏股份(300498)、股吧】頭均盈利最高。肉禽方面，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均實現(xiàn)較高的盈利水平，上市公司3季度業(yè)績靚麗。

　　飼料：收入增長、利潤承壓，產(chǎn)業(yè)鏈整合持續(xù)推進3季度，飼料行業(yè)上市公司收入增長但利潤承壓。從銷量數(shù)據(jù)看，以豬料為主的飼料龍頭多持平或下降，下游養(yǎng)殖業(yè)盈利壓力較大產(chǎn)生負反饋；同時由于原料成本同比上升，中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來大宗原料價格不確定因素增加。

　　此外，飼料企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整合持續(xù)推進，但由于養(yǎng)殖虧損，帶來較大利潤壓力。整體來看，以豬料為主的飼料企業(yè)周期與后周期屬性凸顯，利潤增長短期壓力較大，而業(yè)務分散性好的【海大集團(002311)、股吧】盈利穩(wěn)定性高，為子板塊首推標的。

　　動保：生物股份環(huán)比改善明顯，關(guān)注4季度疫病高發(fā)期情況受益于豬OA二價苗行業(yè)獨家優(yōu)勢，生物股份口蹄疫市場苗環(huán)比業(yè)績改善明顯，3Q18凈利潤同比增長9.6%，預計Q4有望延續(xù)較快增長。中牧股份受益于獸藥漲價3Q18營收同比增長17%，而投資收益（主要為【金達威(002626)、股吧】股權(quán)投資）同比下滑47%拖累業(yè)績增速。受益于新品上市逐步放量以及禽鏈價格景氣，普萊柯3Q18凈利潤同比增長40%，業(yè)績增速逐季上升。建議重點關(guān)注4季度冬春疫病高發(fā)期驅(qū)動疫苗銷售增長。

　　種子：季末預收款分化顯著，玉米種子行業(yè)或迎復蘇3季度為種子銷售淡季，各公司季末預收款余額增長出現(xiàn)明顯分化，敦煌種業(yè)、登海種業(yè)、荃銀高科、隆平高科、農(nóng)發(fā)種業(yè)、萬向德農(nóng)、豐樂種業(yè)、神農(nóng)基因的預收賬款余額同比分別+125.2%、+34%、+18.4%、+9.8%、+3.5%、-1.1%、-17.3%、-47.7%，玉米種子企業(yè)或有望迎來觸底復蘇。

　　風險提示農(nóng)產(chǎn)品價格波動風險、疫病風險、食品安全、自然災害等