醫(yī)藥周觀點(diǎn)。本周申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲3.31%，漲跌幅位列全行業(yè)第5，跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，疊加醫(yī)藥成交額有所回升，醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷了年初的一波急跌后有所回暖。我們認(rèn)為，市場之前已經(jīng)充分反應(yīng)了對政策的悲觀預(yù)期，至暗時(shí)刻已經(jīng)過去，已經(jīng)逐步進(jìn)入到醫(yī)藥板塊的長期布局時(shí)點(diǎn)。醫(yī)藥板塊部分政策免疫的醫(yī)保外、非藥細(xì)分領(lǐng)域及優(yōu)質(zhì)個(gè)股存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，我們重點(diǎn)推薦的子領(lǐng)域是創(chuàng)新服務(wù)商和注射劑國際化。

　　本周行業(yè)重點(diǎn)事件概覽。國務(wù)院辦公廳印發(fā)國家組織藥品集中采購和使用試點(diǎn)方案的通知。

　　中長期觀點(diǎn)。板塊整體已經(jīng)處于磨底的過程中，新興“非藥”和“醫(yī)保外”細(xì)分成長性子版塊和個(gè)股有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2019年大概率是醫(yī)藥的個(gè)股時(shí)代，機(jī)會(huì)一定是結(jié)構(gòu)性的：首選業(yè)績估值增速匹配的新興非藥、醫(yī)保外細(xì)分成長性龍頭！投資策略：1、醫(yī)保外的細(xì)分領(lǐng)域：（1）創(chuàng)新藥的服務(wù)商（凱萊英、昭衍新藥、藥石科技、藥明康德、泰格醫(yī)藥、博騰股份、艾德生物等）；（2）注射劑國際化（健友股份、普利制藥）（3）消費(fèi)品屬性（智飛生物、華蘭生物、沃森生物、我武生物、長春高新、廣譽(yù)遠(yuǎn)等）；2、非藥邏輯：（1）器械（邁瑞醫(yī)療、萬東醫(yī)療、安圖生物、開立醫(yī)療、樂普醫(yī)療等）；（2）商業(yè)（柳藥股份、上海醫(yī)藥、國藥股份、九州通等）；3、藥品邏輯：（1）創(chuàng)新&仿制藥變革（恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、貝達(dá)藥業(yè)等）；（2）性價(jià)比（麗珠集團(tuán)、濟(jì)川藥業(yè)、天士力等）。

　　行情回顧，醫(yī)藥板塊本周大幅下跌。本周醫(yī)藥板塊上漲3.31%，在全部行業(yè)中排名第5位，跑贏滬深300及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。年初至今醫(yī)藥板塊上漲2.14，跑輸滬深300指數(shù)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。醫(yī)藥成交額占比滬深總成交額比例為7.00%，較上周有所回暖。子行業(yè)方面，本周表現(xiàn)最好的為化學(xué)制劑，上漲4.31%；表現(xiàn)最差的為中藥，上漲2.39%。公司層面，板塊周漲跌幅排名前5的星普醫(yī)科、天宇股份、樂普醫(yī)療、恩華藥業(yè)、葵花藥業(yè)；后5的為*ST長生、亞太藥業(yè)、歐普康視、愛朋醫(yī)療、啟迪古漢。醫(yī)藥行業(yè)整體估值為24.59倍（TTM整體法，剔除負(fù)值），比2005年以來均值低13.51個(gè)單位；醫(yī)藥相對于全部A股(剔除銀行)估值溢價(jià)率為47.95%，比2005年以來均值低8.65個(gè)百分點(diǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）負(fù)向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期。