表現(xiàn)回顧：

　　上周上證綜指上漲2.45%，深證成指上漲5.75%，中小板指上漲6.18%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.81%。同期，教育A股上漲7.88%，教育港股上漲0.12%，教育美股下跌0.98%。教育個(gè)股方面，上周股價(jià)全線上漲，漲幅較大的有高樂股份（19.87%）、開元股份（17.51%）、洪濤股份（14.95%）、勤上股份（14.67%）、百洋股份（14.45%）。上周教育港股中，股價(jià)漲幅較大的有新華教育（10.61%）、卓越教育（5.93%）、21世紀(jì)教育（4.44%）、希望教育（4.42%）、新高教集團(tuán)（3.62%）。股價(jià)跌幅較大的有銀杏教育（-14.63%）、天立教育（-5.67%）、睿見教育（-5.41%）、中國(guó)春來（-3.85%）、民生教育（-2.87%）。上周教育美股中，股價(jià)漲幅較大的有精銳教育（7.18%）、好未來（2.84%）、瑞思學(xué)科英語（2.17%）；股價(jià)跌幅較大的有四季教育（-8.72%）、尚德機(jī)構(gòu)（-3.49%）、51TALK（-2.81%）。

　　行業(yè)最新動(dòng)態(tài)：

　　1、阿卡索獲得億元級(jí)C1輪投資，用于提升產(chǎn)品質(zhì)量和教學(xué)品質(zhì)2、民辦商科高等教育企業(yè)中匯集團(tuán)遞交赴港招股書3、壹點(diǎn)壹滴完成數(shù)千萬元Pre-A輪融資4、好未來收購(gòu)美國(guó)升學(xué)輔導(dǎo)品牌Ready4，新增按需定制在線課程投資建議：

　　近期教育板塊政策回暖：（1）1月底，全國(guó)人大官網(wǎng)發(fā)布了《外商投資法（草案）》二審稿，指出要積極促進(jìn)外商投資，實(shí)行準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單管理制度。值得注意的是，新版草案刪除了VIE架構(gòu)的相關(guān)內(nèi)容，即2015年版征求意見稿中“通過合同、信托等方式控制境內(nèi)企業(yè)或者持有境內(nèi)企業(yè)權(quán)益”的表述，新增“法律、行政法規(guī)或者國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式的投資”的兜底情況，并刪除了2015年版中首次提出的“實(shí)際控制人”概念及相關(guān)條款。商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰在去年12月27日的例行新聞發(fā)布會(huì)上明確提及“進(jìn)一步放寬外資市場(chǎng)準(zhǔn)入，推動(dòng)相關(guān)部門加快電信、教育、醫(yī)療、文化等領(lǐng)域的開放進(jìn)程，特別是外國(guó)投資者關(guān)注、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺口較大的教育、醫(yī)療等領(lǐng)域”，我們認(rèn)為外商投資此前較為受限的教育領(lǐng)域有望迎來政策端的邊際放松。（2）2019年全國(guó)教育工作會(huì)議上，教育部長(zhǎng)陳寶生指出《民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例》已由國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過，要完善社會(huì)捐贈(zèng)優(yōu)惠等政策，擴(kuò)大社會(huì)投入。（3）《國(guó)家職業(yè)教育改革實(shí)施方案》正式發(fā)布，鼓勵(lì)社會(huì)力量舉辦高質(zhì)量職業(yè)教育，建設(shè)多元辦學(xué)格局；啟動(dòng)“學(xué)歷證書+若干職業(yè)技能等級(jí)證書”制度試點(diǎn)，提高了職業(yè)技能等級(jí)證書的重要性，賦予其剛需特征，一定程度上刺激職教培訓(xùn)；推動(dòng)校企合作全面加深，并給予組合激勵(lì)和稅收優(yōu)惠。我們認(rèn)為，職業(yè)教育政策利好確定性高，疊加經(jīng)濟(jì)下行期就業(yè)壓力加大帶來職教培訓(xùn)需求上升，同時(shí)賽道龍頭企業(yè)相繼登陸資本市場(chǎng)進(jìn)一步拉大資金和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注職教賽道龍頭企業(yè)。

　　總的來看，我們認(rèn)為在近期教育相關(guān)政策回暖背景下，板塊有望迎來修復(fù)性行情，尤其是港股上目前估值處于歷史較低水平，建議關(guān)注中教控股、新高教集團(tuán)、亞夏汽車、開元股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　監(jiān)管趨嚴(yán)帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。