本文為軍工行業(yè)債的專題研究，分為信用債（短融、中票、企業(yè)債、公司債）、可轉(zhuǎn)債、可交債等部分，并闡述了債轉(zhuǎn)股現(xiàn)狀，最后對(duì)軍工行業(yè)2019年的基本面和投資機(jī)會(huì)進(jìn)行了分析。

　　■信用債：央企居多，迄今零違約軍工行業(yè)信用債市場共有存量債券136只，總金額2693.9億元，發(fā)行人央企占98.43%。18年軍工行業(yè)信用債凈融資額193.80億元，較17年增加616.77億元，占當(dāng)年全行業(yè)信用債凈融資額的1.17%。在全行業(yè)債務(wù)違約頻發(fā)的大環(huán)境中，軍工企業(yè)發(fā)行的信用債迄今為止尚未出現(xiàn)過違約記錄，信用狀況良好。軍工行業(yè)信用債收益率略低于全行業(yè)。

　　■可轉(zhuǎn)債：進(jìn)可攻退可守，關(guān)注機(jī)電轉(zhuǎn)債、光電轉(zhuǎn)債、航電轉(zhuǎn)債我國A股上市公司至今共發(fā)行可轉(zhuǎn)債234只，其中軍工行業(yè)共發(fā)行7只；軍工行業(yè)可轉(zhuǎn)債現(xiàn)存續(xù)5只：航信轉(zhuǎn)債、航電轉(zhuǎn)債、機(jī)電轉(zhuǎn)債、光電轉(zhuǎn)債、特發(fā)轉(zhuǎn)債，共86.19億元。除了航信轉(zhuǎn)債，其余4只集中于2018年上市?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600482/" target="_blank" title="中國動(dòng)力(600482)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >中國動(dòng)力(600482)、股吧】擬發(fā)行普通股、可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金，購買廣瀚動(dòng)力等8家公司少數(shù)股權(quán)，另擬非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過15億元，此為首個(gè)配融定向可轉(zhuǎn)債預(yù)案。我們建議關(guān)注機(jī)電轉(zhuǎn)債、光電轉(zhuǎn)債、航電轉(zhuǎn)債，發(fā)行主體分別是中航機(jī)電、中航光電、中航電子，都為航空工業(yè)集團(tuán)下屬上市公司，各自都是子領(lǐng)域的國家隊(duì)龍頭企業(yè)，受益于軍機(jī)加速列裝換裝，未來增長確定性高。

　　■可交債：都為私募EB軍工行業(yè)共發(fā)行9只。已退市6只：15九洲債、16萬澤01、16萬澤02、16沃金E1、16銀河E1、17佳船E1。未到期3只：18太控EB、17中兵EB、17湘電EB，共21.09億元，都為私募EB，流動(dòng)性較差。

　　■債轉(zhuǎn)股：集中于船舶行業(yè)軍工行業(yè)已實(shí)施或正實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)共7家，分別是【中國重工(601989)、股吧】、*ST船舶、中船防務(wù)、中國動(dòng)力、航天通信、博云新材、煉石航空，簽約金額共359.04億元，集中于船舶領(lǐng)域，中國重工已實(shí)施完畢。軍工行業(yè)中，船舶行業(yè)符合政策支持鼓勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)：“因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)”“高負(fù)債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)”。我們認(rèn)為，中船科技、湘電股份等船舶行業(yè)的高資產(chǎn)負(fù)債率公司，將來也有實(shí)施債轉(zhuǎn)股的可能。