投資要點：

　　行業(yè)市場回顧：2019年8月，通信（中信）板塊指數(shù)同比下跌3.67%，跑輸同期滬深指數(shù)（-0.93%），中小板指數(shù)（1.53%）和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（2.58%）；在29個中信一級行業(yè)中排名第23位。細(xì)分板塊動力設(shè)備、通信終端及配件、網(wǎng)絡(luò)接配及搭設(shè)板塊上漲，漲幅分別為5.09%、2.85%和0.32%。其他子板塊均遭遇下跌，其中網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)化與運維板塊跌幅最大，下跌19.51%。

　　三大運營商增量不增收，用戶紅利接近尾聲：三大運營商發(fā)布的2019年7月份運營數(shù)據(jù)顯示三大運營商的運營成績有所好轉(zhuǎn)，4G和寬帶用戶凈增量有所提升。然而，三大運營商卻增量不增收，工信部運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示1-7月電信業(yè)務(wù)總收入累計完成7787億元,同比下降0.2%，較1-6月的0.03%降幅繼續(xù)回落。三大運營商半年報顯示營收均遭遇下滑，中國移動上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3894.27億元，同比下降0.61%；中國聯(lián)通上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1449.54億元，同比下降2.78%；中國電信上半年營業(yè)收入1904.88億元，同比下降1.32%。

　　智能手機市場下滑趨勢延緩，TMT固定投資完成額抬升：智能手機方面，2019年8月，智能手機出貨量2959.5萬部，同比下降2.8%，出貨量延續(xù)下滑趨勢，但自2019年1月下降趨勢逐漸放緩。根據(jù)賽諾市場研究的統(tǒng)計，從手機新功能以及新概念的購買意愿來看，5G技術(shù)以70%的意愿度成為最吸引用戶的指標(biāo)。固定資產(chǎn)投資方面，2019年8月計算機、通信和其他電子設(shè)備固定資產(chǎn)投資完成額累計同比11.1%，較7月份累積同比繼續(xù)上升。

　　投資評級及主線：通信板塊行業(yè)整體景氣度維持在高位，行業(yè)內(nèi)公司半年度業(yè)績向好，且現(xiàn)階段行業(yè)整體估值水平較4G周期初期仍有一定差距，結(jié)合通信行業(yè)的發(fā)展前景，調(diào)高通信板塊的投資評級至“強于大市”。聯(lián)通和電信共建共享將加快5G建設(shè)速度，短期內(nèi)有望加大投資力度。5G產(chǎn)業(yè)鏈方面，上游建議重點關(guān)注光模塊和射頻器件領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的如光迅科技、大富科技；下游應(yīng)用端建議重點關(guān)注云計算領(lǐng)域標(biāo)的如光環(huán)新網(wǎng)。