事件：上海市生態(tài)環(huán)境局等發(fā)布《上海市鼓勵國三柴油車提前報廢補貼實施辦法》，自10月1日起施行。提前報廢國三柴油車補貼金額按照柴油車的類型、初次登記年限給予補貼。

　　點評：

　　上海針對國三車提前報廢補貼力度較大1）2018年上海民用載貨汽車保有量近33萬輛，其中，重型載貨車20萬輛。

　　根據(jù)以往柴油車排放標(biāo)準(zhǔn)實施進程判斷，我們預(yù)計國三及以下柴油車仍占有一定比例。此次針對國三柴油車實施提前報廢補貼有利于加速國三車的淘汰更新。2）此次補貼車型基本涵蓋了卡客車的所有車型（國三柴油公交車除外），補貼金額從0.3萬元-11.6萬元不等，與提前報廢時間正相關(guān)。其中，重卡補貼范圍為2.2萬元-6.8萬元，而集裝箱運輸車與長途客車補貼相對較高（最高補貼11.6/10萬元），意在鼓勵國三營運車車輛加快更新淘汰。

　　國六實施加速低排放標(biāo)準(zhǔn)柴油車淘汰1）2018年6月28日生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《重型柴油車污染物排放限值及測量方法（中國第六階段）》，規(guī)定重型車國六標(biāo)準(zhǔn)分6a和6b兩個階段實施。國6a階段：燃?xì)馄?、城市車輛、所有重型柴油車將分別于2019年7月1日、2020年7月1日、2021年7月1日實施此標(biāo)準(zhǔn)；國6b階段：燃?xì)廛囕v及所有車輛將于2021年1月1日和2023年7月1日起實施此標(biāo)準(zhǔn)。相比國五，國六標(biāo)準(zhǔn)對污染物排放要求明顯加嚴(yán)。2）隨著國六標(biāo)準(zhǔn)實施，國三車將陸續(xù)進入淘汰更新階段，2018年6月出臺的《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》中提出到2020年底將淘汰京津冀及周邊地區(qū)，國三及以下重型柴油貨車100萬輛。根據(jù)中國移動源環(huán)境管理年報（2019）數(shù)據(jù)來看，2018年國三柴油車保有量達999.9萬輛，占柴油車比重仍高達47.55%，其中，國三柴油貨車保有量達829.9萬輛，占據(jù)主要份額。因此，國三車的淘汰仍然任重道遠(yuǎn)，未來有望加速推進，其中，保有量大的輕卡/重卡產(chǎn)銷有望充分受益。

　　投資策略及推薦標(biāo)的三季度以來重卡銷量增速已回正，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，7/8月重卡銷量增速分別為1.5%/2.0%；根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，9月重卡銷量增速為7%。我們認(rèn)為，一方面，政府通過加碼基建、減稅降費、定向降準(zhǔn)等逆周期政策措施使得宏觀經(jīng)濟具備較強的韌性，有助于穩(wěn)定重卡整體需求；另一方面，超限超載治理、國六升級及環(huán)保治理，使得存量大的國三車型面臨著更為充分的淘汰，受基數(shù)走低因素影響，全年重卡銷量有望保持穩(wěn)定亦或小幅增長，建議關(guān)注憑借產(chǎn)品與客戶優(yōu)勢有望實現(xiàn)利潤率與市場份額共同提升的濰柴動力（000338），以及中國重汽（000951）、威孚高科（000581）。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；基建投資力度不及預(yù)期；國三車淘汰進度不及預(yù)期