2019年復(fù)盤：筑底&分化。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019年1-10月，中國汽車銷量2065萬輛，同比下降9.7%。分季度來看，Q1、Q2、Q3分別同比下降11.32%、13.56%、5.85%，降幅逐漸收窄。截止到2019年12月3日，年初至今有101家取得正收益率，占58%。從漲幅排名靠前的個(gè)股來看，主要集中在重卡產(chǎn)業(yè)鏈（如濰柴動(dòng)力、中國重汽）、車燈（如星宇股份）、優(yōu)質(zhì)零部件（如【華域汽車(600741)、股吧】、愛柯迪、拓普集團(tuán)等）等。這些公司均有較好的產(chǎn)品力或所在細(xì)分領(lǐng)域景氣度好于行業(yè)整體。

　　2020年展望：峰回路轉(zhuǎn)。放眼全球，中國汽車行業(yè)大而不強(qiáng)，未來仍具備成長空間，零部件尤甚，過去5年中國零部件公司成長速度顯著高于全球主要零部件公司；我們認(rèn)為站在當(dāng)前，對汽車行業(yè)無需悲觀，最壞的情況預(yù)計(jì)已過，繼續(xù)邊際改善有望；長期來看，便宜是硬道理，目前安全墊高，放眼全球，考慮到增長潛力，中國汽車上市公司目前估值處于低位；此外，我們觀察到機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始重視汽車行業(yè)投資機(jī)會；以及我們對歷史汽車指數(shù)相對收益進(jìn)行復(fù)盤，結(jié)合基本面判斷，認(rèn)為2020年有望迎來峰回路轉(zhuǎn)，拿相對收益確定性高，建議重視。電動(dòng)車，我們認(rèn)為2020年需樂觀，來源于供給端產(chǎn)品豐富，需求端購買動(dòng)力將推動(dòng)2020年電動(dòng)車增速向上，看好尤其是由車型高端化、5G手機(jī)帶動(dòng)的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。

　　投資建議：精選賽道，以“龍”為首。整車我們認(rèn)為在未來增速降檔背景下，核心在于抓周期，而零部件成長性預(yù)計(jì)好于整車。長期來看，電動(dòng)車大勢所趨。2020年我們看好鋰電池、優(yōu)質(zhì)零部件公司及優(yōu)質(zhì)整車。

　　電動(dòng)車建議重點(diǎn)關(guān)注華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、寧德時(shí)代、新宙邦等。整車建議關(guān)注上汽集團(tuán)等。零部件建議關(guān)注華域汽車、均勝電子、【中國汽研(601965)、股吧】等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量低預(yù)期；電動(dòng)車銷量低預(yù)期；貿(mào)易摩擦等。