本期投資提示：

　　天然氣供需變化及對石化行業(yè)的影響，利好輕烴及NGL下游利用。近年來，全球的能源巨頭們毫無例外地一致加大在天然氣行業(yè)的勘探開發(fā)力度及推廣使用。過去五年中，全球天然氣的年均需求增速為2%，是同期一次能源需求增速的兩倍。供應(yīng)來看，海外LNG出口能力不斷增強，其中以美國、俄羅斯為主導(dǎo)快速提升了全球LNG液化出口能力。而天然氣供應(yīng)的增長，將導(dǎo)致NGL或凝析油等輕烴方面供應(yīng)的增長。具體來看，俄羅斯對于北極項目的開發(fā)落地、美國天然氣出口能力增長將減少NGL回注，都將大幅增加輕烴供應(yīng)能力。輕烴供應(yīng)的快速增長，勢必帶動乙烯行業(yè)生產(chǎn)成本重心下移，利好輕烴及NGL下游利用，看好乙烷（含輕烴）裂解乙烯、丙烷脫氫、民營大煉化。

　　美國煉廠加工量減少、原油及成品油庫存增加、產(chǎn)量下降。12月6日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存4.48億桶，比前一周增長82萬桶，原油庫存比過去五年同期高4%；美國汽油庫存總量2.35億桶，比前一周增加541萬桶，汽油庫存比過去五年同期高5%；餾分油庫存1.24億桶，比前一周增加412萬桶，庫存量比過去五年同期低9%；美國石油戰(zhàn)略儲備6.35億桶，下降20萬桶；美國商業(yè)庫存總量增長1722萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1659.7萬桶，比前一周減少20.1萬桶；煉油廠開工率90.6%，比前一周下降1.3個百分點。美國原油進口量平均每天688.7萬桶，比前一周增長89.9萬桶。

　　原料成本上漲、烯烴走弱，純苯持續(xù)反彈，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)走弱。上周東北亞乙烯價格繼續(xù)下行,至12月12日，CFR中國主流成交740-750美元/噸，已較月初下跌70美元/噸。

　　進入12月北美乙烷裂解開工率上升，乙烯庫存快速增加，導(dǎo)致美國海灣乙烯價格快速下滑，歐洲地區(qū)價格亦隨之大跌。當(dāng)前歐洲與亞洲之間套利窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，日本、韓國仍有富余乙烯外銷，中國市場乙烯供應(yīng)量十分充足。上周東北亞丙烯市場價格繼續(xù)下滑，至12月12日，CFR中國收盤825美元/噸，較上周同期跌15美元/噸。【連云港(601008)、股吧】有多條預(yù)定船貨到港，市場對國內(nèi)丙烯外采積極性偏弱；目前進口貿(mào)易商商談2020年長約，美金盤報價減少。上周國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場走弱，北方工廠出貨欠佳，銷售不及預(yù)期，關(guān)中地區(qū)二次降價，華北、華中、山東等地重心走低10-50元/噸不等。浙江石化PX全流程即將打通，市場延續(xù)冷清局面。外盤至12月11日，亞洲PX市場收盤價在808美元/噸CFR中國，周環(huán)比上漲11.5美元/噸。國內(nèi)PX11月結(jié)算價格6550元/噸（現(xiàn)款6520元/噸），較10月份降70元/噸。12月掛牌價格為6700元/噸，較11月份降100元/噸。至12月12日，國內(nèi)PTA估價為4835元/噸，較之前一周上漲40元/噸。新疆中泰120萬噸/年新裝置預(yù)計12月20日投放，下游聚酯工廠伴隨現(xiàn)金流虧損面積的逐步擴大且?guī)齑鎵毫f增，聚酯工廠及織造企業(yè)減停產(chǎn)時間將進一步提前，市場心態(tài)偏謹慎。

　　重點推薦：我們認為油價在中性區(qū)間緩慢向上，勘探開發(fā)資本支出呈結(jié)構(gòu)性，轉(zhuǎn)向深海及頁巖氣；煉化產(chǎn)能投放加速，呈規(guī)?；盁捇惑w化趨勢。推薦現(xiàn)金流良好、具備行業(yè)競爭力的投資標(biāo)的：恒力石化、【恒逸石化(000703)、股吧】、榮盛石化、衛(wèi)星石化、中國石油、廣匯能源、中海油服、海油工程、東方盛虹、新奧股份、中油工程等。