今年9月，來(lái)自中國(guó)的百世物流(NYSE:BSTI)登陸了納斯達(dá)克。

　　關(guān)于這家公司，在一眾明星中概股的光芒之下，關(guān)注度相對(duì)有限。但經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的追蹤與研究，我們認(rèn)為，它不失為一家值得長(zhǎng)期投資的公司。

　　百世公司是中國(guó)的一家物流和供應(yīng)鏈管理公司，成立于2007年，創(chuàng)始人是谷歌中國(guó)前聯(lián)合總裁周韶寧。

　　近年來(lái)，百世物流發(fā)展迅速，正在建立一個(gè)遍布中國(guó)的倉(cāng)儲(chǔ)和配送網(wǎng)絡(luò)。該公司在中國(guó)運(yùn)營(yíng)著400個(gè)配送中心，并在美國(guó)擁有3個(gè)配送中心，在德國(guó)擁有1個(gè)配送中心。

　　百世物流的股東之一是阿里巴巴集團(tuán)，而且總部就設(shè)在阿里巴巴的故鄉(xiāng)浙江杭州。

　　除了阿里巴巴，百世物流的其他股東包括周韶寧和電子產(chǎn)品制造商富士康；高盛旗下的私募股權(quán)投資部門(mén)也是百世物流的股東之一。

　　中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的增長(zhǎng)和移動(dòng)物聯(lián)趨勢(shì)的發(fā)展使電子商務(wù)在整個(gè)中國(guó)都成為一個(gè)停不下腳步的潮流。

　　2016年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)為7.31億，這僅是全中國(guó)人口的53.1%而已，但中國(guó)目前的互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)已經(jīng)是美國(guó)人口的兩倍，這說(shuō)明中國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)人口還有很大的增長(zhǎng)空間。

　　而且，阿里巴巴集團(tuán)全部零售業(yè)務(wù)的移動(dòng)訂單也最終是由物流來(lái)完成的。

　　周韶寧意識(shí)到這種消費(fèi)趨勢(shì)，很快就運(yùn)用相當(dāng)先進(jìn)的科技搭建了百世物流這一輕資產(chǎn)平臺(tái)，來(lái)與中國(guó)電子商務(wù)的蓬勃大發(fā)展共進(jìn)。

　　百世公司在物流業(yè)務(wù)中運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)在毫秒之內(nèi)就可以分揀非標(biāo)準(zhǔn)郵包，還可以運(yùn)用專(zhuān)利許可的分揀算法每小時(shí)處理11，，000件包裹。

　　百世公司的SaaS平臺(tái)(Software-as-a-Service，軟件即服務(wù))目前的用戶(hù)已經(jīng)超過(guò)30萬(wàn)，并很容易就與阿里巴巴的另一物流平臺(tái)菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)兼容。

　　百世公司這些先進(jìn)的物流方案為該公司自2007年成立以來(lái)就取得了了不起的收入。

　　以下是百世物流旗下各部門(mén)在2012-2016年的業(yè)績(jī)：

　　其中百世供應(yīng)鏈(Best Supply Chain)在2012-2016年內(nèi)完成1.21份供應(yīng)鏈訂單處理，取得了96%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，大幅領(lǐng)先于市場(chǎng)的平均增長(zhǎng)率。

　　百世快遞(Best Express)在2012-2016年內(nèi)完成22億件快遞服務(wù)，快遞業(yè)務(wù)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)93%。

　　百世快運(yùn)(Best Freight)在2012-2016年內(nèi)完成300萬(wàn)噸貨物發(fā)送，快運(yùn)業(yè)務(wù)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到93%。

　　百世店加(Best Store+)的會(huì)員增長(zhǎng)達(dá)到25萬(wàn)家，截止到2017年第一季度，百世店加的會(huì)員增長(zhǎng)達(dá)到2016年的45倍。

　　最近，公司創(chuàng)始人周韶寧在百世公司美國(guó)上市之時(shí)接受了美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道(CNBC)的采訪。

　　他說(shuō)到：“阿里巴巴以?xún)?yōu)惠的價(jià)格給很多消費(fèi)者賦予了購(gòu)買(mǎi)的力量，而我們是從我們的商戶(hù)中取得客戶(hù)的，雖然這些商戶(hù)大都是在阿里巴巴的平臺(tái)上經(jīng)營(yíng)的，但是這些客戶(hù)能夠在信任阿里巴巴平臺(tái)的時(shí)候也信任我們的物流能力?！?/p>

　　周韶寧擁有百世公司14.7%的股份，他也特別強(qiáng)調(diào)客戶(hù)對(duì)其物流的滿意度的重要性，并認(rèn)為這是保持長(zhǎng)期成功的關(guān)鍵。

　　這種以客戶(hù)為中心的態(tài)度，是很多投資者看好百世公司的基礎(chǔ)。

　　百世公司的一個(gè)重要增長(zhǎng)引擎是其成立于2016年3月的百世店加。百世店加吸收了很多便利店成為會(huì)員，并為這些會(huì)員單位提供優(yōu)化的“最后一英里物流”服務(wù)。

　　到今年第一季度，百世店加的會(huì)員已經(jīng)超過(guò)30萬(wàn)家，這些會(huì)員店是百世公司未來(lái)成功的關(guān)鍵，百世公司的這部分業(yè)務(wù)隨著各個(gè)會(huì)員店之間的關(guān)系不斷加強(qiáng)而越來(lái)越有價(jià)值。

　　這種以支持會(huì)員商戶(hù)為中心的業(yè)務(wù)模式是其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法復(fù)制的。

　　這些會(huì)員商戶(hù)對(duì)百世公司的信任度不斷增加，進(jìn)而使這些會(huì)員商戶(hù)和常顧客對(duì)百世物流的依賴(lài)度不斷增加。

　　我們認(rèn)為，百世店加明年的會(huì)員將會(huì)進(jìn)一步增多，同時(shí)掌控住最后一英里物流配送將被證明是中國(guó)物流體系中最重要的一環(huán)，百世公司將通過(guò)百世店加很快成為中國(guó)物流業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　自從阿里巴巴2014年上市以來(lái)，阿里巴巴僅發(fā)不過(guò)三份年報(bào)，在這些報(bào)告中都強(qiáng)調(diào)了“最近投資、并購(gòu)、戰(zhàn)略聯(lián)盟活動(dòng)”一類(lèi)內(nèi)容，在這類(lèi)內(nèi)容中，只有少數(shù)幾家公司獲得了阿里巴巴合伙人的榮譽(yù)。

　　下表是阿里巴巴在物流業(yè)中的布局。

　　其中阿里巴巴控制菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)51%的股份、圓通物流12%的股份、海爾物流34%的股份、新加坡郵政14%的股份和百世物流27%的股份。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，阿里巴巴很可能并購(gòu)市場(chǎng)表現(xiàn)較好的物流公司來(lái)加強(qiáng)和擴(kuò)大其物流業(yè)務(wù)。

　　我們認(rèn)為，阿里巴巴集團(tuán)將繼續(xù)增加對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)最好的百世物流的股份，而最終成為百世物流最大的股東。

　　美國(guó)資本公司Sizemore Capital的創(chuàng)始人查爾斯塞茲摩爾(Charles Sizemore)，在美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)評(píng)論中國(guó)物流業(yè)的時(shí)候說(shuō)到：“中國(guó)物流業(yè)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力量是電子商務(wù)。如果你是亞馬遜或者阿里巴巴，你只有建立自己的物流基礎(chǔ)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)，除此之外別無(wú)選擇，將物流依賴(lài)第三方是一個(gè)極大的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　阿里巴巴目前控制這菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)的大部分股份，但是要在未來(lái)更好地控制和管理供應(yīng)鏈和物流系統(tǒng)，它就會(huì)對(duì)在菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)排名前3-4名的物流公司增大投資，并在這些公司中選擇最優(yōu)來(lái)完全控股——而完全控股百世物流的可能性最大。

　　百世公司在美國(guó)IPO開(kāi)始的時(shí)候，預(yù)計(jì)定價(jià)美股在13-15美元之間，但最終定價(jià)在10-11美元之間，這可能是受到另外一家中概股上市公司中通快遞(美股代碼：ZTO)業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的影響。

　　百世公司在上市的第一年可能也會(huì)像中通一樣非常波動(dòng)，但從長(zhǎng)期看來(lái)，百世物流在中國(guó)的布局較好，能在中國(guó)物流業(yè)中有不錯(cuò)的發(fā)展。 ：