過去幾天，市場已經(jīng)確信，美聯(lián)儲官員有意暗示，他們2019年可能會暫停加息。

　　市場認(rèn)為美聯(lián)儲官員最近釋放了鴿派言論

　　市場認(rèn)為，最近幾位美聯(lián)儲官員的演講更為鴿派，即使他們沒有太多偏離核心信息--美聯(lián)儲處于漸進(jìn)加急的路徑、美國經(jīng)濟(jì)狀況良好、通貨膨脹很平穩(wěn)、而美聯(lián)儲依然依賴于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　但是，市場也解讀出這些美聯(lián)儲官員的新論調(diào)。他們似乎更認(rèn)真地看待美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)以外的情況，即美股一直在下跌，而信貸息差不斷擴(kuò)大。例如，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在11月14日表示，全球經(jīng)濟(jì)增長將逐漸放緩，全球性事件的影響很大。11月23日，美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)(Richard Clarida)在接受采訪時表示，全球經(jīng)濟(jì)值得關(guān)注，而且增速似乎正在放緩。

　　市場研究機(jī)構(gòu)Strategas Research的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家里斯米勒(Don Rissmiller)表示：“在經(jīng)濟(jì)增長方面，的確出現(xiàn)一點倒退。我們確信美聯(lián)儲正在考慮財務(wù)狀況?！?/p>

　　相比鮑威爾10月3日的言論，市場對最近美聯(lián)儲官員講話的解讀出現(xiàn)明顯對比。鮑威爾當(dāng)時表示，美聯(lián)儲離中性利率還有很長一段路要走。這番言論被解讀成，美聯(lián)儲滿懷信心地實行2019年的加息預(yù)期，可能還會進(jìn)一步加息。

　　目前，市場仍預(yù)計美聯(lián)儲將在今年12月會議上加息，但2019年加息3次的預(yù)期依然存疑。

　　蒙特利爾銀行美國利率策略師希爾(Jon Hill)稱，自11月9日以來，聯(lián)邦基金期貨市場已將2019年的加息預(yù)期從2.2次降至1.4次。希爾稱：“美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)的言論聽起來比較鴿派，但他沒有說什么特別的話。僅僅因為他們承認(rèn)海外狀況比較重要，就在一周時間內(nèi)實行加息，這似乎有點過于激進(jìn)?！?/p>

　　希爾表示，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯對美聯(lián)儲加息的言論聽起來也有點鴿派。威廉姆斯補(bǔ)充稱，美國經(jīng)濟(jì)確實非常強(qiáng)勁，很明顯美聯(lián)儲并不位于預(yù)設(shè)的加息軌道上。

　　美國的金融狀況明顯在惡化。自9月底以來，標(biāo)普500指數(shù)下跌7.5%，企業(yè)信貸息差擴(kuò)大，市場出現(xiàn)下滑而國債收益率則出現(xiàn)上升。

　　與此同時，投資者紛紛買入美國國債，推動國債收益率走低。美國10年期國債收益率目前為3.05%，為10月3日鮑威爾發(fā)表強(qiáng)硬言論以來最低水平。

　　美聯(lián)儲2019年加息預(yù)期存疑

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家里斯米勒一直預(yù)測，美聯(lián)儲2019年只會像一些人預(yù)計的那樣加息兩次。他還表示，美聯(lián)儲中性利率可能接近2.5%。聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間目前為2%-2.25%。里斯米勒還稱，他沒有看到美聯(lián)儲急于加息，美聯(lián)儲可以繼續(xù)保持加息周期。

　　但是在另一種極端情況下，高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期美聯(lián)儲2019年將加息四次。他們還注意到，美國的通脹率增速將快于預(yù)期。

　　野村證券固定收益策略主管岡卡爾維斯(George Goncalves)表示，美聯(lián)儲官員們的聲音多少有些同步，這一事實讓市場相信，他們是在有意傳遞一個鴿派信息。

　　岡卡爾維斯稱，市場認(rèn)為這些美聯(lián)儲官員的言論更加鴿派。這是一個小小的支點，因為他們承認(rèn)，當(dāng)接近逐步加息的終點時，就必須摸索前進(jìn)。美聯(lián)儲想要靈活性，但并不意味著必須盡快停止加息。

　　岡卡爾維斯還提到，除了對全球經(jīng)濟(jì)的觀點一致外，鮑威爾和克拉里達(dá)都用了一個比喻描述美聯(lián)儲目前的狀況。

　　克拉里達(dá)稱：“我認(rèn)為鮑威爾主席在達(dá)拉斯做了一個類比，如果你在暗房，特別是沒有穿鞋的時候，就想要走得慢一點，這樣你就不會踩到腳趾。所以我認(rèn)為，美聯(lián)儲依賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是有意義的?！?/p>

　　岡卡爾維斯指出，鮑威爾還補(bǔ)充稱，在黑暗中人可以加速或減速。他表示，美聯(lián)儲可能會放慢加息腳步，但現(xiàn)在沒必要就釋放這樣的信號。這絕對是必須考慮的風(fēng)險，但將其轉(zhuǎn)移成核心問題還為時過早。

　　Bespoke宏觀策略師皮爾斯克斯(George Pearkes)表示，該指數(shù)衡量的是美聯(lián)儲官員最近20次講話。他認(rèn)為鮑威爾的最后一次講話是中性的，盡管市場認(rèn)為是鴿派言論。

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　　(：DF307)