市場(chǎng)對(duì)2019年全球宏觀經(jīng)濟(jì)基本不太看好，許多市場(chǎng)人士擔(dān)憂本輪經(jīng)濟(jì)周期或許已經(jīng)接近尾聲。

　　知名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Econimica經(jīng)濟(jì)評(píng)論員Chris Hamilton撰文指出，與經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張接近尾聲相比，更糟糕的消息是這次經(jīng)濟(jì)周期或許將和人口周期共同走入下行通道，這給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊將超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)控的能力。

　　他把0~69歲人口定義為全球主要消費(fèi)群體，其中20歲至69歲是潛在工作人口，15歲至45歲是潛在養(yǎng)育子女的人口。

　　自從1988年以來(lái)，全球主要消費(fèi)群體的每年增長(zhǎng)量減少3000萬(wàn)，他預(yù)計(jì)，2019年全球主要消費(fèi)群體將增長(zhǎng)1100萬(wàn)，與1988年的峰值相比，已經(jīng)減少75%。2025年全球主要消費(fèi)群體將首度零增長(zhǎng)，此后將進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)階段。到2035年，全球主要消費(fèi)群體的年度增長(zhǎng)量將為負(fù)1000萬(wàn)。

　　(全球主要消費(fèi)群體年度增長(zhǎng)，圖片來(lái)源：Chris Hamilton，)

　　聯(lián)邦基金利率將緊隨人口周期進(jìn)入負(fù)區(qū)間

　　回顧上世紀(jì)60年代以來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨時(shí)(下圖黑色柱體時(shí)間)，全球主要消費(fèi)群體仍然顯著增長(zhǎng)。這些人口增長(zhǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)降息以及美國(guó)政府的刺激性財(cái)政政策共同作用下，在過(guò)去的這些經(jīng)濟(jì)衰退中重振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，并帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　1960年至1990年，全球高等及中高等收入國(guó)家每年的消費(fèi)人口增長(zhǎng)從3000萬(wàn)至4000萬(wàn)不等。不過(guò)這個(gè)數(shù)字到1995年至2015年下降到年均約2000萬(wàn)。

　　(全球主要消費(fèi)群體增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)衰退，圖片來(lái)源：Chris Hamilton)

　　Hamilton悲觀地預(yù)測(cè)，如果這次的經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張階段在2019年結(jié)束，美國(guó)傳統(tǒng)的應(yīng)對(duì)策略，如降息及刺激性政策的效果將是二戰(zhàn)以來(lái)最弱的。因?yàn)?019年全球主要消費(fèi)群體增長(zhǎng)將僅增長(zhǎng)1100萬(wàn)人。

　　他認(rèn)為，全球主要消費(fèi)群體增長(zhǎng)放緩是美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府盡其所能不允許下次經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨的原因，這也將迫使相關(guān)部門在下次經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨時(shí)必須以更激進(jìn)的手段應(yīng)對(duì)，如負(fù)利率以及大規(guī)模刺激性政策等。

　　不過(guò)他警告稱，經(jīng)濟(jì)衰退被推遲地越久，人口增長(zhǎng)將越少，換句話說(shuō)，重啟下次美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的“燃料”也就越少。

　　如果把年度人口增長(zhǎng)變化當(dāng)成需求變化或者通脹的指標(biāo)，那么就不難理解為什么美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率與人口增長(zhǎng)變化高度相關(guān)。因此他預(yù)測(cè)，聯(lián)邦基金利率不久后將緊隨人口周期進(jìn)入負(fù)區(qū)間。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能即將進(jìn)入衰退

　　Hamilton認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能即將進(jìn)入衰退階段。因?yàn)槟壳懊绹?guó)人口基本沒(méi)有增長(zhǎng)，但是就業(yè)率不斷上升，不久后美國(guó)將沒(méi)有足夠的可雇傭的人口來(lái)維持現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

(美國(guó)就業(yè)人口比率，圖片來(lái)源：Chris Hamilton)

　　另一方面，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)不斷攀升，不論是所欠外債還是欠美國(guó)政府內(nèi)部其他部門的債務(wù)。其中，美國(guó)聯(lián)邦政府的外債在2007年后激增，2018年超過(guò)16萬(wàn)億美元。

　　(美國(guó)聯(lián)邦政府債臺(tái)高筑，圖片來(lái)源：Chris Hamilton)

　　他警告稱，除了2009年和2010年，2018年是美國(guó)財(cái)政部發(fā)行債券最多的一年。2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)良好，聯(lián)邦政府卻發(fā)行了那么多債券。當(dāng)下次經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)襲時(shí)，美國(guó)政府還能發(fā)行多少新債讓他感到擔(dān)心。

　　(美國(guó)財(cái)政部債務(wù)發(fā)行量，圖片來(lái)源：Chris Hamilton)    (文章來(lái)源：WEEX)