周一(2月11日)受美國(guó)油井鉆探活動(dòng)升溫以及貿(mào)易局勢(shì)的變化，油價(jià)持續(xù)受壓。

　　美國(guó)貝克休斯石油鉆井平臺(tái)數(shù)量在2月8日當(dāng)周增加了7個(gè)石油鉆井平臺(tái)，總數(shù)達(dá)到854個(gè)，表明了美國(guó)原油產(chǎn)量有望進(jìn)一步上升，突破1190萬(wàn)桶/日的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量。

　　雖然自2017年起石油輸出國(guó)組織歐佩克(OPEC)及非歐佩克成員國(guó)聯(lián)手減產(chǎn)，希望控制全球原油供應(yīng)過(guò)剩局面，但其效果似乎并不顯著。OPEC+最新的減產(chǎn)協(xié)議是希望減產(chǎn)參與國(guó)將產(chǎn)油量每日減少120萬(wàn)桶，直到6月底。但俄羅斯石油公司已表態(tài)稱減產(chǎn)協(xié)議在長(zhǎng)期內(nèi)將威脅俄羅斯大型石油公司的發(fā)展。歐佩克及其盟國(guó)將于4月17在維也納舉行原油會(huì)議，重新審議該減產(chǎn)協(xié)議。

　　隨著投資者對(duì)原油需求增長(zhǎng)的擔(dān)憂再次卷土重來(lái)，OPEC減產(chǎn)和美國(guó)施加制裁對(duì)石油供應(yīng)的影響逐漸被忽視，新的一年里油價(jià)的反彈將遭遇挑戰(zhàn)。

　　減產(chǎn)計(jì)劃難以一帆風(fēng)順

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德指出，中東各大產(chǎn)油國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較溫和，但前景極不確定。實(shí)際上，OPEC等主要石油出口國(guó)并未完全從2014年的原油價(jià)格暴跌中恢復(fù)過(guò)來(lái)，所以減產(chǎn)計(jì)劃也無(wú)法一帆風(fēng)順。

　　自2014年的石油價(jià)格暴跌以來(lái)，即使是富裕的沙特也存在著巨額預(yù)算赤字，石油營(yíng)收已無(wú)法完全覆蓋財(cái)政支出，他們?cè)絹?lái)越多地利用全球債券市場(chǎng)來(lái)填補(bǔ)赤字。隨著原油營(yíng)收下滑，財(cái)政赤字只會(huì)更大。

　　雖然沙特已經(jīng)開(kāi)始履行減產(chǎn)承諾，而且1月的減產(chǎn)力度亦超出了早前的承諾，加之美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)開(kāi)始停滯不前、委內(nèi)瑞拉加入伊朗的被制裁行列，但這些都沒(méi)辦法緩解投資者對(duì)原油的看空情緒。

　　據(jù)國(guó)際貨物跟蹤情報(bào)公司Kpler的數(shù)據(jù)，OPEC在1月份出口至美國(guó)的原油數(shù)量已降至兩年來(lái)最低水平，比2018年12月份對(duì)美原油出口量下滑近36%。實(shí)際上，2017年沙特主導(dǎo)的那一輪OPEC減產(chǎn)中，重點(diǎn)就一直放在美國(guó)。如今這新一輪的減產(chǎn)里沙特還是如法炮制：雖然沙特的原油出貨量在去年11月至今年1月期間減少了10%，但出口至美國(guó)的原油出貨量卻下降了46%，創(chuàng)下近兩年來(lái)的最低水平。

　　而且值得注意的是，2019年美國(guó)原油產(chǎn)量的增長(zhǎng)料將大幅放緩。畢竟從2017年12月至2018年12月期間，美國(guó)原油產(chǎn)量每天增加約180萬(wàn)桶，幾乎是上年預(yù)期增長(zhǎng)的三倍。而今年，預(yù)計(jì)美油每天僅增加52萬(wàn)桶的產(chǎn)量。當(dāng)美油產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，投資者對(duì)原油的看漲熱情便會(huì)回歸。

　　然后是委內(nèi)瑞拉。美國(guó)對(duì)其石油出口制裁已經(jīng)對(duì)其超重質(zhì)原油的出口產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果，委內(nèi)瑞拉目前正考慮使用輕質(zhì)原油管道來(lái)支持部分超重質(zhì)原油的出口。無(wú)論怎樣，制裁將繼續(xù)加速委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量的下降。

　　原油市場(chǎng)研究分析機(jī)構(gòu)Vanda Insights的分析師哈里(Vandana Hari)在一份報(bào)告中指出，原油價(jià)格持續(xù)受到拖累，部分區(qū)域股市在貿(mào)易局勢(shì)再度趨緊的情況下也出現(xiàn)下跌。現(xiàn)在能讓原油價(jià)格止跌的似乎只有美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁。委的問(wèn)題繼續(xù)支持油價(jià)表現(xiàn)，在美國(guó)對(duì)委實(shí)施額外制裁后，委內(nèi)瑞拉國(guó)有石油公司PDVSA正積極地開(kāi)拓新的原油出口市場(chǎng)。

　　盡管存在經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，國(guó)際能源署(IEA)對(duì)2019年的石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)依然保持積極。上個(gè)月IEA已經(jīng)強(qiáng)調(diào)，過(guò)去3個(gè)月的平均油價(jià)低于上年同期水平，構(gòu)成了令其需求持續(xù)增長(zhǎng)的主因，而這種情況可能會(huì)受到經(jīng)濟(jì)疲軟表現(xiàn)的負(fù)面沖擊。

　　需求減少是主因

　　原油多頭面臨的最大的一個(gè)問(wèn)題是，雖然委內(nèi)瑞拉受制裁及OPEC+的減產(chǎn)會(huì)讓石油供應(yīng)明顯收緊，但同時(shí)原油需求也開(kāi)始變?nèi)?。全球?jīng)濟(jì)增速的下滑讓原油需求進(jìn)一步疲弱，歐盟委員會(huì)已經(jīng)大幅削減了對(duì)歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并警告稱，英國(guó)脫歐和各國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩可能會(huì)使情況更糟，這可能將開(kāi)始影響石油需求預(yù)測(cè)。

　　如果原油多頭的行列繼續(xù)增加成員并推高油價(jià)，低油價(jià)帶來(lái)的需求增長(zhǎng)可能會(huì)因此遭受扼殺。不過(guò)，目前看來(lái)，多頭們的看漲之路愈發(fā)艱難。在布倫特原油價(jià)格震蕩的近一個(gè)月內(nèi)，投資者考慮到OPEC減產(chǎn)力度以及全球原油需求增長(zhǎng)出現(xiàn)疲軟跡象后，原油空頭加大了近28%的看跌頭寸，押注布油價(jià)格將在截至2月16日的當(dāng)周下跌。這便讓原油多頭陷入苦戰(zhàn)。

　　洲際交易所(ICE)上周五的報(bào)告顯示，布倫特原油凈多頭頭寸僅上漲不到1%至233995份合約?？疹^頭寸創(chuàng)下去年10月以來(lái)最大增幅，而多頭頭寸僅增加了5.2%。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)(EIU)的全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯奇(Cailin Birch)說(shuō)：“對(duì)原油的多頭賭注一直在上升，但空頭也在蓄力卷土重來(lái)。1月份時(shí)原油大漲了逾15%，但進(jìn)入2月之后原油漲勢(shì)似乎正在消失，市場(chǎng)也對(duì)可能出現(xiàn)的壞消息做好了準(zhǔn)備。在2018年底油價(jià)相當(dāng)?shù)偷那闆r下，市場(chǎng)情緒依舊非常樂(lè)觀，在經(jīng)歷了1月之后，我認(rèn)為投資者對(duì)油價(jià)的期望只是回歸了現(xiàn)實(shí)。”

　　OPEC減產(chǎn)和委內(nèi)瑞拉動(dòng)蕩仍會(huì)持續(xù)，從這點(diǎn)來(lái)看原油多頭們并沒(méi)有因恐懼而退卻，他們認(rèn)為油價(jià)上漲的空間還很大，目前這些基本面只是被市場(chǎng)忽視了。

　　(文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng))

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