07月26日訊 　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，2016年加息節(jié)奏有所放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

　　2、政策取向：在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時(shí)有可能打開，央行實(shí)行“定向降準(zhǔn)”和債務(wù)展期政策，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時(shí)助力結(jié)構(gòu)化改革。

　　3、有色運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：全球籠罩在經(jīng)濟(jì)失速的陰影中，需求疲軟，供給未能有效出清，價(jià)格低位徘徊。近期價(jià)格震蕩徘徊主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

　　4、現(xiàn)貨價(jià)格：銅:今滬期銅38000元/噸以上企穩(wěn)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)僵持依舊。早市好銅報(bào)升水10元-20元/噸，性價(jià)比較高的平水銅挺價(jià)于貼水30元/噸左右，但有部分低端如FMS、FHG等之類進(jìn)口平水銅報(bào)價(jià)于貼水50元/噸，拖累市場(chǎng)成交略有走低。今日有貿(mào)易商低價(jià)拋售濕法銅以吸引下游剛需入市收貨，濕法銅打破上周貼水120元/噸-100元/噸的報(bào)價(jià)區(qū)間，擴(kuò)大至貼水150元/噸左右。今日早市逢低成交尚可，第二節(jié)交易時(shí)段后成交拉鋸明顯，市場(chǎng)整體成交偏淡，周一觀望情緒濃厚。

　　鋁：7月25日訊：滬期鋁當(dāng)月合約探底回升，午前收于12390元/噸。今日華南市場(chǎng)現(xiàn)貨成交價(jià)格跟隨盤面先抑后揚(yáng)，集中在12760-12800元/噸，較華東地區(qū)升水180-230元/噸，升水有所擴(kuò)大，下月票現(xiàn)貨成交集中在12760-12780元/噸，午前期鋁上行，持貨商惜售，價(jià)格再度回到12800附近，今日華南市場(chǎng)整體成交一般。

　　鋅：7月25日訊：今日上海市場(chǎng)0#鋅主流成交價(jià)17250~17300/噸，對(duì)滬期鋅1609合約貼70~貼50；1#鋅市場(chǎng)缺貨；進(jìn)口鋅報(bào)價(jià)1609合約貼100~貼90。滬期鋅維持震蕩行情，現(xiàn)貨貼水與上周五基本持平；現(xiàn)貨價(jià)格雖小跌，但仍處于相對(duì)高位，冶煉廠正常出貨，貿(mào)易商積極報(bào)價(jià)，但市場(chǎng)成交一般，市場(chǎng)成交以長(zhǎng)單為主；下游正值消費(fèi)淡，采購(gòu)意愿不強(qiáng)，基本維持觀望態(tài)度；市場(chǎng)整體成交一般。

　　5、要聞：

　　l央行：優(yōu)先滿足抗災(zāi)救災(zāi)和災(zāi)后重建的信貸需求

　　l商務(wù)部：裁定原產(chǎn)于日本、韓國(guó)和歐盟的進(jìn)口取向電工鋼產(chǎn)品存在傾銷，決定自7月23日起對(duì)原產(chǎn)于上述國(guó)家和地區(qū)的進(jìn)口取向電工鋼產(chǎn)品征收反傾銷稅，稅率為37.3%-46.3%，實(shí)施期限為5年。

　　l“十三五”能源基建“補(bǔ)短板”提速，配電網(wǎng)和能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)將全面提速，市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)數(shù)萬億的級(jí)別。油氣管網(wǎng)和儲(chǔ)備應(yīng)急設(shè)施建設(shè)也將加快，目標(biāo)是形成“四橫三縱”主干管道和七大儲(chǔ)氣基地。

　　l樓繼偉G20談國(guó)企違約：help but not bailout!(中文意為“援助但不兜底”)；不輕易進(jìn)行財(cái)政干預(yù)，當(dāng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)公共財(cái)政不得不介入；政府不能不作為，而作為就是預(yù)上半年銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具存續(xù)規(guī)模為9.3萬億；而2016年又是集中到期兌付的高峰期，約有4.45萬億需到期兌付，整個(gè)債券市場(chǎng)面臨較大的兌付壓力和再融資壓力。防，即宏觀審慎監(jiān)管。

　　l歐盟正在考慮對(duì)英國(guó)做出重大讓步，考慮給予英國(guó)長(zhǎng)達(dá)7年的“特權(quán)”，允許英國(guó)限制歐盟勞工自由流入英國(guó)的同時(shí)，保留英國(guó)進(jìn)入歐盟單一市場(chǎng)的權(quán)利。

　　l歐洲央行維持主要再融資利率和每月資產(chǎn)購(gòu)債規(guī)模不變，符合預(yù)期。歐洲央行：QE項(xiàng)目將至少維持至2017年3月；預(yù)計(jì)利率在目前或更低水平維持一段時(shí)間。

　　l外管局：上半年中國(guó)跨境資金流出壓力逐步緩解；中國(guó)外匯儲(chǔ)備充裕，能抵御跨境資本流動(dòng)；英國(guó)脫歐沒有對(duì)中國(guó)跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生太大影響；6月銀行結(jié)售匯逆差846億元，為連續(xù)十二個(gè)月出現(xiàn)逆差。

　　l央行：6月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額101.49萬億元，同比增14.3%，較上季末低0.4個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人購(gòu)房貸款余額16.55萬億元，同比增30.9%，較上季末高5.4個(gè)百分點(diǎn)，上半年增加2.36萬億元，同比多增1.25萬億元。

　　l債市風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)并未徹底解除。下半年將有2.72萬億元的公司信用類債券面臨到期償還或提前兌付，而8月到期量達(dá)4930.4億元，為下半年單月最高規(guī)模。

　　l機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，受到環(huán)保等因素影響，7月低鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比或縮減3%，推動(dòng)低鎳生鐵價(jià)格上漲。

　　l電動(dòng)蓄電池市場(chǎng)漸入旺季中大型企業(yè)陸續(xù)提產(chǎn)

　　l根據(jù)全球金屬統(tǒng)計(jì)局(World Bureau of Metal Statistics(WBMS)),今年1-5月份全球鎳市場(chǎng)鎳短缺42600噸。倫敦金屬交易所(LME)5月底鎳庫(kù)存相比去年年底減少39800噸。

　　l智利銅礦Collahuasi主管Jorge Gomez稱，上半年生產(chǎn)成本同比減少23%至每磅1.18美元。但產(chǎn)量同比增加12.6%至243,838噸。

　　小結(jié)

　　美指上行暫緩、離岸人民幣繼續(xù)跟貶，美股微跌、歐股微漲，原油繼續(xù)蕩底，貴金屬弱回落，A股險(xiǎn)收紅，美國(guó)債市長(zhǎng)期利率走高持穩(wěn)，中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率觸底反彈繼續(xù)上行，債市長(zhǎng)期利率下行暫緩，宏觀上中美兩國(guó)近期有收緊跡象，商品略顯疲態(tài)，繼續(xù)延續(xù)結(jié)構(gòu)分化。

　　市場(chǎng)資金邊際收緊趨勢(shì)仍在延續(xù)，下游消費(fèi)邊際上減弱趨勢(shì)明顯，在資金收緊的助推下商品將迎來久違調(diào)整窗口，部分品種已經(jīng)基本上調(diào)整到位,結(jié)構(gòu)分化在所難免,精選品種,逢高空策略依然奏效。

　　銅：市場(chǎng)預(yù)計(jì)四季度TC再次走高,銅市供應(yīng)壓力再次凸顯,供需平衡再平衡再次推移。

　　鋁：近遠(yuǎn)期合約價(jià)差基本抹平,下行空間已不足。盡管五地庫(kù)存依然處于低位,這可能緣于天氣因素導(dǎo)致的滯留,現(xiàn)貨依然偏緊,操作上建議弱震蕩。

　　鋅：鋅價(jià)見頂趨勢(shì)若現(xiàn),死叉即將形成.盡管鋅價(jià)可能再次小幅上行,但魚尾不是我們的重點(diǎn),操作上建議嘗試輕倉(cāng)逢高空,等待回調(diào)。

　　鎳：菲律賓印尼礦業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，外加國(guó)內(nèi)環(huán)保監(jiān)管政策趨嚴(yán)，供應(yīng)端不確定增加，目前是現(xiàn)階段的炒作的熱點(diǎn)，仍有上浮空間。盡管近期鎳價(jià)回調(diào),這是基本面弱支撐恰遇宏觀偏緊的局勢(shì)下的回調(diào)做底,操作上建議觀望或者潛伏多單。

　　鉛：需求旺季來臨,蓄電池大廠增產(chǎn)積極,繼續(xù)為多單準(zhǔn)備，環(huán)保的壓力更加加劇了礦端的缺口度，供需再平衡正在價(jià)格上證實(shí)。

　　(文章來源：宏源期貨)