7月份，滬鋁價(jià)格經(jīng)歷了月初的持續(xù)下跌后，在月中呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)。倫鋁價(jià)格延續(xù)底部震蕩整理行情。

　　7月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨走勢(shì)與期貨價(jià)格基本同步。長(zhǎng)江有色金屬市場(chǎng)A00鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)從6月底的19230元/噸，到7月27日的18020元/噸，月度跌幅為6.29%。倫敦LME現(xiàn)貨鋁價(jià)格也基本同LME盤面一致，呈現(xiàn)筑底震蕩的走勢(shì)，整體較為疲軟。截至7月27日，倫鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為2390.5美元/噸，月度跌幅0.27%。

　　據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，6月份，我國(guó)電解鋁出口量約為66232.2噸，環(huán)比下降89.8%，同比增長(zhǎng)87倍；電解鋁進(jìn)口量約為28502.8噸，環(huán)比下降23.6%，同比下降82%。上半年，我國(guó)電解鋁累計(jì)進(jìn)口總量為19.72萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)59.4%。6月份，未鍛軋鋁及鋁材出口量約為60.74萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.2%，同比增長(zhǎng)33.7%。上半年，未鍛軋鋁及鋁材出口量350.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.1%。6月份，出口氧化鋁18.92萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.21%，同比增長(zhǎng)361.8%；進(jìn)口氧化鋁13.85萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)93.79%，同比下降49.63%。

　　　電解鋁產(chǎn)量有望持續(xù)增長(zhǎng)

　　　　在產(chǎn)產(chǎn)能以及開(kāi)工率有所上漲

　　SMM數(shù)據(jù)顯示，截至7月初，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)4105萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能規(guī)模4457萬(wàn)噸，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率約為92.1%。

　　7月份，甘肅連城鋁業(yè)公司、廣西吉利百礦鋁業(yè)公司、廣投銀海鋁業(yè)公司等項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步進(jìn)行，甘肅中瑞鋁業(yè)公司、廣元中孚鋁業(yè)公司等新增投產(chǎn)項(xiàng)目也按計(jì)劃投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)。至7月底，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)4140萬(wàn)噸高位。7月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量達(dá)348萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.2%。

　　上半年，氧化鋁整體過(guò)剩42.6萬(wàn)噸。當(dāng)前，氧化鋁市場(chǎng)處于新舊產(chǎn)能替換階段，市場(chǎng)新投放量和減產(chǎn)停產(chǎn)可能同時(shí)發(fā)生。前期對(duì)于氧化鋁產(chǎn)能可能大幅過(guò)剩的擔(dān)憂緩解。

　　【阿拉丁(688179)、股吧】數(shù)據(jù)顯示，電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能從2021年下半年開(kāi)始持續(xù)減少，到2021年11月份觸底。困擾2021年的能耗雙控以及電力短缺導(dǎo)致的減產(chǎn)，也在2021年底開(kāi)始逐步恢復(fù)。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格得到有序調(diào)控，電解鋁廠用電成本得到了一定保障。雖然國(guó)內(nèi)電解鋁廠用電優(yōu)惠已經(jīng)取消，但是正常生產(chǎn)能夠有效保障。此外，前期歐洲的鋁廠減產(chǎn)，但是，電解鋁產(chǎn)能沒(méi)有進(jìn)一步減少。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，我國(guó)電解鋁建成產(chǎn)能（以有生產(chǎn)能力的裝置計(jì)算）4709.7萬(wàn)噸，開(kāi)工4134.8萬(wàn)噸。今年，我國(guó)電解鋁減產(chǎn)規(guī)模為95萬(wàn)噸。我國(guó)電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模410.2萬(wàn)噸，已復(fù)產(chǎn)281.7萬(wàn)噸，待復(fù)產(chǎn)128.5萬(wàn)噸，預(yù)期年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)106.5萬(wàn)噸。我國(guó)電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能310.5萬(wàn)噸，已投產(chǎn)166萬(wàn)噸。

　　從電解鋁廠的即時(shí)利潤(rùn)變化情況來(lái)看，2021年是電解鋁廠利潤(rùn)豐厚的一年，但這種情況到去年10月份戛然而止。今年二季度，電解鋁企業(yè)利潤(rùn)大幅縮水。近期，由于鋁價(jià)持續(xù)下跌，電解鋁企業(yè)利潤(rùn)也由正轉(zhuǎn)負(fù)。據(jù)筆者核算，目前，全市場(chǎng)大約四分之一鋁廠在盈虧平衡線或者已經(jīng)虧損。截至7月27日，自備電鋁廠的完全成本約為18161元/噸，即時(shí)利潤(rùn)為虧損141元/噸；上網(wǎng)電鋁廠的完全成本約為19387元/噸，即時(shí)利潤(rùn)為虧損1367元/噸。

　　據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，國(guó)內(nèi)氧化鋁建成產(chǎn)能為9670萬(wàn)噸，開(kāi)工產(chǎn)能為8580萬(wàn)噸，開(kāi)工率為88.73%。

　　　　鋁錠庫(kù)存維持去化支撐鋁價(jià)

　　今年以來(lái)，鋁錠社會(huì)庫(kù)存先抑后揚(yáng)。今年電解鋁的累庫(kù)幅度較往年明顯偏低。受疫情影響，本應(yīng)是傳統(tǒng)旺季的3—4月份，企業(yè)被迫停工停產(chǎn)耽誤，庫(kù)存沒(méi)有去庫(kù)反而小幅累積。加工企業(yè)原材料的生產(chǎn)運(yùn)輸也受到一定影響，鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)了旺季累庫(kù)的行情。5月份，隨著國(guó)內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，以及鋁價(jià)大幅下跌后的囤貨熱，鋁錠的采購(gòu)需求再度增長(zhǎng)，庫(kù)存也再度進(jìn)入了去庫(kù)周期。

　　目前，雖然電解鋁價(jià)格處于弱勢(shì)，但是庫(kù)存持續(xù)去化。下半年，尤其是7—8月份，很多企業(yè)開(kāi)始放防暑降溫假，庫(kù)存可能反季節(jié)去化。另外，隨著產(chǎn)業(yè)園區(qū)的興起，鋁水的供應(yīng)量也將逐步擠壓鑄錠量，從而長(zhǎng)期影響鋁錠社會(huì)庫(kù)存的重心下移。

　　房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷

　　去年，房地產(chǎn)行業(yè)在政策調(diào)控的作用下下滑。但是，由于前幾年企業(yè)的新開(kāi)工數(shù)據(jù)較高，因此依然有很強(qiáng)的韌性存在，尤其體現(xiàn)在鋁材需求方面。建筑鋁型材開(kāi)工率在上半年明顯高于下半年。今年一季度，由于房地產(chǎn)調(diào)控政策的力度未松，加上受疫情的影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求還在繼續(xù)探底。但是，當(dāng)疫情好轉(zhuǎn)之后，將對(duì)鋁材需求帶來(lái)一定程度上的提振，預(yù)計(jì)今年鋁需求將呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國(guó)鋁型材累計(jì)產(chǎn)量為2999.4萬(wàn)噸，同比下降2.8%。今年第一季度，受傳統(tǒng)淡季及疫情影響，鋁材產(chǎn)量出現(xiàn)顯著下降，第二季度呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)第三、四季度將有望明顯好轉(zhuǎn)。

　　汽車產(chǎn)銷量大幅上漲

　　6月份，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，新能源汽車市場(chǎng)滲透率持續(xù)攀升。上半年，新能源汽車?yán)塾?jì)滲透率達(dá)21.6%，近一年，累計(jì)市場(chǎng)滲透率穩(wěn)步攀升至18.9%，新能源汽車的市場(chǎng)認(rèn)可度和競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。6月份以來(lái)，我國(guó)汽車行業(yè)已基本從此前的疫情影響中恢復(fù)。預(yù)計(jì)今年下半年，受產(chǎn)業(yè)周期的輪換以及政策面的支撐，汽車產(chǎn)業(yè)還將維持較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　2021年，我國(guó)鋁合金產(chǎn)量維持較為良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，今年表現(xiàn)依舊亮眼。6月份，全國(guó)鋁合金產(chǎn)量為104.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.2%。上半年，我國(guó)鋁合金產(chǎn)量555.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.9%。未來(lái)隨著汽車銷售量的增長(zhǎng)，汽車用鋁需求將繼續(xù)支撐鋁合金產(chǎn)量。

　　上半年，國(guó)內(nèi)的電解鋁項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能逐步放量，市場(chǎng)供給有所增加，但是產(chǎn)量增長(zhǎng)相對(duì)平緩。7月份，部分電解鋁項(xiàng)目開(kāi)工，未來(lái)還將繼續(xù)增長(zhǎng)。從需求方面看，下游加工企業(yè)開(kāi)工情況有所分化。房地產(chǎn)使用的上游型材以及板帶開(kāi)工率維持較低水平。

　　目前，正值傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，部分企業(yè)已計(jì)劃放假，需求端難見(jiàn)利好。從出口方面來(lái)看，由于滬鋁比值再度回落，電解鋁進(jìn)口窗口再度關(guān)閉，且有利于出口。另外，國(guó)外需求較差，造成出口型企業(yè)訂單數(shù)量減少。鋁錠社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)兩周小幅累庫(kù)，對(duì)鋁價(jià)也形成了一定壓力。

　　近期,雖然鋁價(jià)有所反彈，但是現(xiàn)貨貼水卻是持續(xù)擴(kuò)大，也說(shuō)明了下游企業(yè)接貨意愿較差，整體市場(chǎng)情緒難言樂(lè)觀。目前，滬鋁盤面缺乏強(qiáng)有力的基本面驅(qū)動(dòng)，因此，受宏觀以及突發(fā)事件影響較大，而宏觀因素不確定性較強(qiáng)，鋁價(jià)也較難形成趨勢(shì)性行情。（胡彬 作者單位：方正中期）