鉑金是世界上最稀有的元素之一，比黃金更稀有，歷史上鉑金的價(jià)格一度超過黃金。我們可以想到的是，鉑金信用卡比金卡更有權(quán)威。不過，現(xiàn)在看來，鉑金的價(jià)格似乎已經(jīng)比黃金更加便宜了，那么未來幾年鉑金價(jià)格會(huì)不會(huì)重新趕超黃金呢?

　　一、鉑金和黃金的比率

　　圖：鉑金和黃金的比率圖

　　如上圖所示，紅線表示鉑金價(jià)格除以黃金價(jià)格；黃線表示黃金價(jià)格周線；藍(lán)線表示鉑金價(jià)格周線。

　　從上圖給出的信號(hào)我們可以發(fā)現(xiàn)，鉑金和黃金價(jià)格的比率自08年來一直不斷走低，這樣的趨勢(shì)到現(xiàn)在還在延續(xù)。

　　有些投資者認(rèn)為，當(dāng)前鉑金價(jià)格價(jià)位更低，這是否意味著當(dāng)前是買入鉑金的好時(shí)機(jī)呢？接下來我們通過各個(gè)角度來分析一下鉑金市場(chǎng)的供求動(dòng)力。

　　二、鉑金市場(chǎng)的供應(yīng)

　　鉑金在地面庫(kù)存量約為200萬盎司，僅相當(dāng)于年采礦量的三分之一左右，約占供應(yīng)總量的四分之一。另外，有近200萬盎司鉑金被回收利用，主要來自生命周期終結(jié)的汽車。

　　值得一提的是，全球約有70％的鉑金在南非開采。其余的來自俄羅斯（12％），津巴布韋（8％）和北美（6.5％）。

　　新興國(guó)家鉑金生產(chǎn)的集中意味著，供應(yīng)中斷而導(dǎo)致鉑金屬價(jià)格上漲的概率很高。鑒于南非采礦業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，包括勞工罷工，權(quán)力更迭，鉑金現(xiàn)貨價(jià)格低廉和資本支出降低等因素。鉑金的供給在未來幾年不太可能存在有意義的增長(zhǎng)。

　　事實(shí)上，2017年第一季鉑金供應(yīng)總量為155萬盎司，同比下降4%。根據(jù)這一趨勢(shì)，世界鉑金投資委員會(huì)（WPIC）預(yù)計(jì)鉑金供應(yīng)將從2016年的790萬盎司下降2％，至今年的770萬盎司。鉑金供應(yīng)的下降將會(huì)支持其價(jià)格。

　　三、鉑金市場(chǎng)的需求

　　2016年鉑金總需求量約為830萬盎司。它由四個(gè)核心部分組成：汽車（41.5％），珠寶（31％），工業(yè)（21.4％）和投資（6.1％）。

　　可以看出，鉑金是一種工業(yè)金屬，而不是像黃金這樣的避險(xiǎn)金屬。鉑金需求的最大部分來自用于降低排放有害性的汽車催化劑。因此，鉑金價(jià)格嚴(yán)重依賴汽車銷售行業(yè)的情況。

　　2017年第一季度，全球鉑金需求量約為200萬盎司，同比下降1％。 WPIC預(yù)計(jì)全球需求今年將下降6％，主要是由于工業(yè)用途下降。其中，工業(yè)需求主要來自化工和石油煉制催化劑和投資需求。

　　由于實(shí)行“汽車排放”立法，全球鉑金的汽車催化劑需求預(yù)計(jì)今年將下降5％。這將需要更廣泛地使用SCR技術(shù)，這項(xiàng)技術(shù)使用相對(duì)較少量的鉑。因此，歐洲柴油車的鉑金使用量可能會(huì)下降，這是曾經(jīng)是鉑金需求的最大來源。

　　四、鉑金市場(chǎng)平衡與價(jià)格展望

　　由于總供應(yīng)量約為790萬盎司，總需求量約為830萬盎司，市場(chǎng)距離平衡再度出現(xiàn)了約40萬盎司的赤字。不過，雖然市場(chǎng)仍然存在赤字，但是供需關(guān)系差距縮小，如下圖所示。

　　圖：鉑金的供應(yīng)和需求(千盎司)

　　如上圖所示，藍(lán)色線為2004年至今鉑金需求；黃色線為2004年至今鉑金供應(yīng)；綠色線為供需余額。

　　由于汽車生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩，柴油車份額下降，新興排放法規(guī)對(duì)鉑金需求減少，鉑類金屬需求或?qū)⑾禄医衲甑墓┬杵胶饪赡軙?huì)進(jìn)一步下滑，甚至供給多于需求。因此，鉑金的價(jià)格很可能會(huì)維持在當(dāng)前比黃金價(jià)格更低的狀態(tài)下相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

　　綜上所述，匯金網(wǎng)分析師龍舞認(rèn)為，鉑金的價(jià)格不一定總是高于黃金，因?yàn)樗^去是以溢價(jià)交易的。鉑金是一種工業(yè)的金屬，而黃金在不確定的時(shí)期則表現(xiàn)得更好。因此，鉑金和黃金之間的低比率可能只是反映投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心降低。新技術(shù)允許使用更少的鉑金，從而再度施壓鉑金價(jià)格。

　　另一方面，雖然在全球GDP增長(zhǎng)驚人的情況下，鉑金價(jià)格將會(huì)上漲。但是，即使全球汽車銷量強(qiáng)勁，柴油車也應(yīng)該逐漸失去吸引力。一些投資者應(yīng)該意識(shí)到，自20世紀(jì)90年代初以來，2016年中國(guó)柴油的消費(fèi)量首次下滑，從而傷害了鉑金的需求。