科創(chuàng)板平穩(wěn)運(yùn)行一個(gè)月后，相關(guān)制度有了進(jìn)一步完善。近期證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《特別規(guī)定》），同時(shí)上交所配套發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《重組審核規(guī)則》），對(duì)科創(chuàng)板上市公司（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)公司”）的重大資產(chǎn)重組做了全面詳細(xì)的規(guī)定。其中下調(diào)發(fā)行定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)定重組上市“門檻”等四大看點(diǎn)最為引人關(guān)注。在業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)板重組規(guī)則體現(xiàn)出了松管制、高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)披露、快審批的特征，為科創(chuàng)板著力構(gòu)建高效、透明的重大資產(chǎn)重組審核機(jī)制提供了重要的理論依據(jù)。

　　　　下調(diào)發(fā)行定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

　　為了充分滿足科創(chuàng)公司多樣、靈活、快速的并購(gòu)重組需求，監(jiān)管層對(duì)科創(chuàng)公司的并購(gòu)重組方案在設(shè)計(jì)上進(jìn)行“松管制”。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《特別規(guī)定》顯示，科創(chuàng)公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的80%。市場(chǎng)參考價(jià)為本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一。北京商報(bào)記者通過查詢《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》了解到，此前上市公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的90%。換言之，《特別規(guī)定》中規(guī)定的科創(chuàng)板發(fā)行股份的價(jià)格相較于原有A股的90%明顯放寬。

　　資深投行人士王驥躍認(rèn)為，發(fā)行定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為市價(jià)8折，意在放開買賣雙方博弈空間，有利于交易達(dá)成。新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)公司估值不同于主板等其他板塊，科創(chuàng)公司估值比較有彈性，調(diào)減發(fā)行定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為市價(jià)8折，可以鼓勵(lì)更多自主創(chuàng)新能力強(qiáng)的高科技企業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)通過并購(gòu)重組在科創(chuàng)板上市，有助于提高科創(chuàng)公司估值，激發(fā)科創(chuàng)板市場(chǎng)活力，推動(dòng)科創(chuàng)板轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　提升重大資產(chǎn)重組認(rèn)定要求

　　為了便利重組，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《特別規(guī)定》中，將科創(chuàng)公司構(gòu)成重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)中的營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)改為購(gòu)買、出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占科創(chuàng)公司同期合并財(cái)務(wù)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上，且超過5000萬(wàn)元。也就是說除了總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)兩項(xiàng)指標(biāo)不變外，在原有的標(biāo)準(zhǔn)上新增了超過5000萬(wàn)元的要求。

　　潘向東則認(rèn)為，認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格是為了防止炒作科創(chuàng)板“殼資源”，提高上市公司質(zhì)量，保障科創(chuàng)板健康發(fā)展。中國(guó)國(guó)際科促會(huì)理事布娜新稱，注重便捷和包容，遵循了科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展規(guī)律的同時(shí)，科創(chuàng)板重組規(guī)則也嚴(yán)格限制了標(biāo)的資產(chǎn)的條件，嚴(yán)格遵循了科創(chuàng)板定位。

　　　　設(shè)定重組上市“門檻”

　　監(jiān)管層明確表示允許科創(chuàng)公司重組上市，同時(shí)也對(duì)科創(chuàng)公司重組上市提出了“高標(biāo)準(zhǔn)”。

　　據(jù)了解，科創(chuàng)公司實(shí)施重組上市的，標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體應(yīng)當(dāng)是符合《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《注冊(cè)管理辦法》）規(guī)定的相應(yīng)發(fā)行條件的股份有限公司或者有限責(zé)任公司。標(biāo)的還需符合以下條件之一：最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)不低于人民幣5000萬(wàn)元；最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于人民幣1億元。

　　重組上市標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體存在表決權(quán)差異安排的，除符合《注冊(cè)管理辦法》規(guī)定的相應(yīng)發(fā)行條件外，其表決權(quán)安排等應(yīng)當(dāng)符合《上市規(guī)則》等規(guī)則的規(guī)定，并符合最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元，且最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)不低于人民幣5000萬(wàn)元或者最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元，且最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于人民幣1億元的條件。

　　　　明確45日審核時(shí)限

　　《重組審核規(guī)則》中建立高效并購(gòu)重組機(jī)制主要體現(xiàn)在明確審核時(shí)限。具體來看，科創(chuàng)公司申請(qǐng)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，上交所自受理申請(qǐng)文件之日起45日內(nèi)出具同意發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的審核意見或者做出終止審核的決定；申請(qǐng)重組上市的，上交所自受理申請(qǐng)文件之日起3個(gè)月內(nèi)出具同意重組上市的審核意見或者做出終止審核的決定。

　　布娜新表示，《重組審核規(guī)則》為科創(chuàng)板保駕護(hù)航，也為科創(chuàng)類企業(yè)發(fā)展壯大提供了巨大可能。在規(guī)則的制定上，其中最核心的是重大資產(chǎn)重組實(shí)行注冊(cè)制，注冊(cè)制將有效提高并購(gòu)重組效率，更加市場(chǎng)化。