和風(fēng)細(xì)雨，潤(rùn)物無聲。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，多項(xiàng)革新之處引人關(guān)注，多有霹靂之音。在此之中，持續(xù)監(jiān)管卻若和風(fēng)細(xì)雨，悄然之間已逐步開拓資本市場(chǎng)持續(xù)監(jiān)管新路徑，讓科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的“試驗(yàn)田”日益繁花似錦。

　　科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管，一方面不動(dòng)如山，堅(jiān)守科創(chuàng)板注冊(cè)制本心，牢牢抓住信息披露的“牛鼻子”，引導(dǎo)上市公司依法依規(guī)，合理利用資本市場(chǎng)；另一方面，主動(dòng)出擊，以制度創(chuàng)新為抓手，寓監(jiān)管于服務(wù)之中，在上市公司股權(quán)激勵(lì)等方面推陳出新，引金融活水澆灌科創(chuàng)企業(yè)。一動(dòng)一靜之間，科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管路線圖在探索中日漸明朗，不斷推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)與金融的良性循環(huán)，支持更多硬科技企業(yè)利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大。

　　　　夯實(shí)法治化根基

　　無規(guī)矩不成方圓。A股目前財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等惡性違法違規(guī)行為屢有發(fā)生。如何防止各類亂象在科創(chuàng)板重演，成為科創(chuàng)板上市公司監(jiān)管需要解決的首要問題。

　　治市必依良法，完善、成熟、高效及發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)離不開法治化。令人欣慰的是，科創(chuàng)板一出生就緊緊系著法治化這?！盎虻目圩印薄?/p>

　　科創(chuàng)板開板后，最高人民法院歷史上首次為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革安排而專門制定系統(tǒng)性、綜合性司法文件。上海金融法院發(fā)布了關(guān)于服務(wù)保障設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革的實(shí)施意見，從依法加強(qiáng)投資者保護(hù)、加大涉科創(chuàng)板案件執(zhí)行力度、依法保障證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)行使職權(quán)等多個(gè)方面制定具體工作舉措。新證券法更是大幅提高違法成本，支持投資者主張權(quán)利，為注冊(cè)制實(shí)施提供了更為牢靠的法治支點(diǎn)。

　　科創(chuàng)板的持續(xù)監(jiān)管也更不曾松懈。

　　“在持續(xù)監(jiān)管中，科創(chuàng)板堅(jiān)持管早管小，堅(jiān)決防止各類‘亂象’在科創(chuàng)板發(fā)生。以提升上市公司質(zhì)量為目標(biāo)，盯緊苗頭性問題，保持高度的敏感性和及時(shí)性，堅(jiān)決、快速、從嚴(yán)處置，避免苗頭性問題變成趨勢(shì)性問題，避免個(gè)別違規(guī)行為演化為板塊風(fēng)險(xiǎn)?！鄙辖凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人介紹。

　　　　堅(jiān)守信息披露核心

　　設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，就要以信息披露為核心。如何讓信息披露更高效、更簡(jiǎn)潔，是科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管不得不考慮的問題。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，科創(chuàng)板更加強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心的監(jiān)管理念，已針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，強(qiáng)化行業(yè)信息、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)波動(dòng)等事項(xiàng)的披露。同時(shí)，在量化指標(biāo)、披露時(shí)點(diǎn)和披露方式等方面，做出了更有包容性的制度安排。后續(xù)，將及時(shí)總結(jié)制度的實(shí)施效果，發(fā)揮好信息披露價(jià)值傳遞和風(fēng)險(xiǎn)揭示的制度功能。

　　以市場(chǎng)關(guān)注的年報(bào)問詢?yōu)槔?，部分科?chuàng)板上市公司過度青睞外延式生長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行大量的對(duì)外投資，上交所一改往年大而全的方式，針對(duì)公司對(duì)外投資精準(zhǔn)發(fā)問，以簡(jiǎn)潔和更富針對(duì)性的方式，以實(shí)質(zhì)重于形式的原則，將重點(diǎn)聚焦在相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)充分揭示，對(duì)投資決策的“警醒”，而非讓公司“自陳”其原因，避免產(chǎn)生“表面談風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)則談優(yōu)勢(shì)”或者避重就輕、淡化風(fēng)險(xiǎn)的情況。

　　科創(chuàng)企業(yè)具有特殊性，信息披露也要隨之而變：一方面，遵守合規(guī)性要求；另一方面，主動(dòng)向投資者披露有助于投資決策的信息。

　　同時(shí)，科創(chuàng)板監(jiān)管也在考慮對(duì)于一些企業(yè)的特殊信息，在合法合規(guī)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行一定程度的披露豁免，從而保護(hù)部分企業(yè)的商業(yè)秘密。

　　“信息披露要做到既滿足信息披露要求，又能保護(hù)企業(yè)利益不受侵害，”國(guó)金證券總裁助理兼承銷保薦分公司總經(jīng)理任鵬在接受記者采訪時(shí)表示，希望對(duì)于涉及企業(yè)商業(yè)秘密的信息，是否可以采取通過諸如代碼表示等形式加以保護(hù)，做到既滿足投資者對(duì)關(guān)鍵信息的獲取，又不過多暴露企業(yè)商業(yè)秘密。

　　　　制度創(chuàng)新助力板塊生長(zhǎng)

　　科創(chuàng)板展現(xiàn)出了極大的包容性，也推動(dòng)了半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。但是對(duì)于科創(chuàng)板而言，這些企業(yè)上市，只是給科創(chuàng)板這塊“試驗(yàn)田”播下了種子，而持續(xù)監(jiān)管要通過不斷地培育、引導(dǎo)，讓優(yōu)秀的種子長(zhǎng)快長(zhǎng)好，成為中國(guó)科技領(lǐng)域的一棵棵參天大樹。

　　科創(chuàng)板在持續(xù)監(jiān)管環(huán)節(jié)，按照注冊(cè)制的理念和要求，進(jìn)行了一系列的制度創(chuàng)新。科創(chuàng)板開市以來，部分制度已有實(shí)踐運(yùn)用，經(jīng)受了初步的市場(chǎng)檢驗(yàn)。

　　比如，更為靈活的股權(quán)激勵(lì)制度受到科創(chuàng)企業(yè)普遍歡迎?？苿?chuàng)板股權(quán)激勵(lì)制度拓寬了激勵(lì)對(duì)象范圍、提高了激勵(lì)額度、放開了限制性股票價(jià)格限制、新增了限制性股票激勵(lì)形式，大幅增加了科創(chuàng)公司對(duì)人才的吸引力。

　　“科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)制度大幅增加了科創(chuàng)公司吸引人才、留住人才的能力，從而對(duì)企業(yè)核心技術(shù)研發(fā)能力提供保障?！迸d業(yè)證券投資銀行總部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　并購重組上，科創(chuàng)板也實(shí)施了注冊(cè)制，制度設(shè)計(jì)上落實(shí)以信息披露為核心的改革理念，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的改革方向，從豐富并購工具、明確問詢標(biāo)準(zhǔn)、壓縮審核時(shí)限、做好預(yù)期管理等方面，構(gòu)建公開、透明、高效的并購重組審核機(jī)制，推動(dòng)科創(chuàng)板上市公司通過并購重組進(jìn)一步發(fā)展和聚焦主業(yè)、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　值得注意的是，為了適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)PE/VC等創(chuàng)新資本循環(huán)流動(dòng)，進(jìn)一步完善科創(chuàng)板企業(yè)投資到退出的有效路徑，科創(chuàng)板的股份減持制度也在不斷創(chuàng)新。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前，《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以非公開轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》已經(jīng)結(jié)束公開征求意見，正在根據(jù)征求意見抓緊推進(jìn)規(guī)則落地和業(yè)務(wù)方案落實(shí)。