近來(lái)科創(chuàng)板低價(jià)發(fā)行現(xiàn)象愈加明顯。典型代表【上緯新材(688585)、股吧】(688585)發(fā)行價(jià)2.49元，發(fā)行市值僅為10.04億元，如果發(fā)行價(jià)再少1分錢(qián)的話，發(fā)行總市值將低于10億元，將導(dǎo)致發(fā)行失敗。

　　9月21日，上海證券交易所第一屆科創(chuàng)板股票公開(kāi)發(fā)行自律委員會(huì)(簡(jiǎn)稱(chēng)自律委)召開(kāi)了第八次工作會(huì)議并對(duì)近期新股發(fā)行過(guò)程中出現(xiàn)的新情況發(fā)布了行業(yè)倡導(dǎo)。

　　對(duì)于自律委切實(shí)擔(dān)當(dāng)履職、發(fā)揮行業(yè)自律作用，上交所表示認(rèn)可與支持，對(duì)新股發(fā)行過(guò)程中出現(xiàn)的違法違規(guī)行為，上交所將堅(jiān)決采取相應(yīng)自律監(jiān)管措施，切實(shí)維護(hù)科創(chuàng)板市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，守護(hù)好來(lái)之不易的良好改革局面。

　　自律委：建議各機(jī)構(gòu)委員自查內(nèi)部合規(guī)管理

　　9月20日晚，上緯新材中簽率出爐。根據(jù)公告，上緯新材本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)為4,977,485戶，有效申購(gòu)股數(shù)為36,657,130,500股?；?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.03358692%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中簽號(hào)碼共有24624個(gè)，每個(gè)中簽號(hào)碼只能認(rèn)購(gòu)500股上緯新材股票。

　　上緯新材此次科創(chuàng)板發(fā)行價(jià)格為2.49元/股，上緯新材預(yù)計(jì)募集資金總額為1.08億元，扣除約3752.53萬(wàn)元發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額7004.27萬(wàn)元，這一募集資金凈額也創(chuàng)下科創(chuàng)板最低募資額。

　　9月21日，上海證券交易所第一屆科創(chuàng)板股票公開(kāi)發(fā)行自律委員會(huì)(簡(jiǎn)稱(chēng)自律委)召開(kāi)了第八次工作會(huì)議并對(duì)近期新股發(fā)行過(guò)程中出現(xiàn)的新情況發(fā)布了行業(yè)倡導(dǎo)。

　　　　會(huì)上，各機(jī)構(gòu)委員就近期科創(chuàng)板新股詢(xún)價(jià)定價(jià)情況做了集中討論和深入交流。與會(huì)機(jī)構(gòu)委員指出，近期隨著新股供應(yīng)量的增加，部分網(wǎng)下投資者在參與新股認(rèn)購(gòu)過(guò)程中存在“協(xié)商報(bào)價(jià)”的嫌疑，部分主承銷(xiāo)商存在未能獨(dú)立、審慎、規(guī)范撰寫(xiě)投資價(jià)值研究報(bào)告的情形。

　　由此，科創(chuàng)板自律委發(fā)布行業(yè)倡導(dǎo)，建議各機(jī)構(gòu)委員自查內(nèi)部合規(guī)管理、承諾依法依規(guī)參與科創(chuàng)板新股發(fā)行業(yè)務(wù)，并呼吁各市場(chǎng)主體嚴(yán)格遵守科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)則，買(mǎi)方機(jī)構(gòu)遵循獨(dú)立、客觀、誠(chéng)信的原則規(guī)范參與新股報(bào)價(jià)，賣(mài)方機(jī)構(gòu)提高投資價(jià)值研究報(bào)告制作等業(yè)務(wù)活動(dòng)開(kāi)展的嚴(yán)肅性、客觀性與專(zhuān)業(yè)性，共同維護(hù)科創(chuàng)板新股發(fā)行秩序，積極營(yíng)造良好投融資生態(tài)。

　　對(duì)于自律委切實(shí)擔(dān)當(dāng)履職、發(fā)揮行業(yè)自律作用，上交所表示認(rèn)可與支持，同時(shí)呼吁各市場(chǎng)機(jī)構(gòu)秉持“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”的要求，按照自律委有關(guān)倡導(dǎo)建議堅(jiān)守法律規(guī)則底線，理性規(guī)范參與市場(chǎng)博弈。對(duì)新股發(fā)行過(guò)程中出現(xiàn)的違法違規(guī)行為，上交所將堅(jiān)決采取相應(yīng)自律監(jiān)管措施，切實(shí)維護(hù)科創(chuàng)板市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，守護(hù)好來(lái)之不易的良好改革局面。

　　深交所：進(jìn)一步強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷(xiāo)監(jiān)管

　　而據(jù)深交所最新發(fā)文表示，近期，個(gè)別新股詢(xún)價(jià)定價(jià)出現(xiàn)一些新情況，深交所高度重視并組織開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)調(diào)研，征求市場(chǎng)主體有關(guān)意見(jiàn)建議，更好發(fā)揮市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制作用，更好實(shí)現(xiàn)優(yōu)化資源配置功能，更好促進(jìn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)。

　　　　此前，在9月18日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師、投資顧問(wèn)與首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會(huì)在深圳召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，就完善發(fā)行承銷(xiāo)行為市場(chǎng)化約束機(jī)制等主題進(jìn)行了討論交流。協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)安青松、副會(huì)長(zhǎng)孟宥慈出席會(huì)議。會(huì)議邀請(qǐng)了證券分析師、投資顧問(wèn)與首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會(huì)部分副主任委員及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員代表，4家基金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人共計(jì)30余人參加會(huì)議。會(huì)議由委員會(huì)主任委員、湘財(cái)證券副總裁、研究所所長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康主持。

　　會(huì)議分析討論近期新股定價(jià)環(huán)節(jié)出現(xiàn)的異?，F(xiàn)象及成因，認(rèn)為注冊(cè)制改革的重要環(huán)節(jié)之一，是構(gòu)建起發(fā)行承銷(xiāo)行為的市場(chǎng)化約束機(jī)制，建立規(guī)范、理性的價(jià)格形成機(jī)制，避免非理性的價(jià)格擾動(dòng)和不規(guī)范的報(bào)價(jià)、申購(gòu)行為。中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)主體應(yīng)認(rèn)真落實(shí)各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則要求，充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置能力，遵循獨(dú)立、客觀、誠(chéng)信原則合理報(bào)價(jià)定價(jià)，以?xún)r(jià)值投資為導(dǎo)向形成合作博弈，促進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制有效發(fā)揮作用，切實(shí)維護(hù)新股發(fā)行秩序。后續(xù)，協(xié)會(huì)將依據(jù)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》及科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，進(jìn)一步規(guī)范對(duì)承銷(xiāo)商、網(wǎng)下投資者行為的自律管理。對(duì)發(fā)現(xiàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)違反自律規(guī)則和業(yè)務(wù)規(guī)范的行為將保持零容忍，即時(shí)采取自律措施。

　　值得注意的是，上緯新材“地板價(jià)”發(fā)行引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)壓價(jià)的爭(zhēng)議。根據(jù)公司披露的發(fā)行公告，包括興全基金、華寶基金等399家機(jī)構(gòu)管理的6903個(gè)配售對(duì)象報(bào)價(jià)統(tǒng)一為2.49元，占全部申報(bào)機(jī)構(gòu)的超九成，眾多投資機(jī)構(gòu)給出相同的報(bào)價(jià)，且一分不差，難免引發(fā)了詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)壓價(jià)的猜想。

　　這一現(xiàn)象的發(fā)生也與目前的詢(xún)價(jià)申報(bào)剔除規(guī)則不無(wú)關(guān)系，需要剔除擬申購(gòu)總量中最高報(bào)價(jià)10%的申購(gòu)量，這也意味著上述機(jī)構(gòu)若給出多一分錢(qián)的報(bào)價(jià)，將會(huì)直接喪失配售資格。

　　監(jiān)管已關(guān)注異常報(bào)價(jià)

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，在已上市的科創(chuàng)板企業(yè)中，募資總額低于10億元的企業(yè)已有109家，募資凈額低于10億元有124家。但在上緯新材之前，科創(chuàng)板募資總額和募資凈額最低額也在2億元以上。

　　而上緯新材1.08億元的募資總額創(chuàng)出科創(chuàng)板新低。另外，扣除約3752.53萬(wàn)元(不含增值稅)的發(fā)行費(fèi)用后，上緯新材預(yù)計(jì)募集資金凈額僅7004.27萬(wàn)元，比公司2019年盈利數(shù)額還要低。

　　據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，上交所已經(jīng)關(guān)注到上緯新材詢(xún)價(jià)階段出現(xiàn)異常報(bào)價(jià)的情況，正與有關(guān)部門(mén)一起對(duì)此獨(dú)立事件了解相關(guān)情況，一旦發(fā)現(xiàn)確有違法違規(guī)行為，將堅(jiān)決依法進(jìn)行處罰。

　　今年以來(lái)，不少新股的詢(xún)價(jià)逐漸遠(yuǎn)離券商出具的投價(jià)報(bào)告區(qū)間，并呈現(xiàn)明顯的“打折”現(xiàn)象，最低折扣率甚至低于二折。有券商投行人士指出，隨著新股發(fā)行常態(tài)化，很多企業(yè)都會(huì)選擇慢慢上市，但投價(jià)報(bào)告內(nèi)的估值還是太高了，所以會(huì)按照定價(jià)往下五六折報(bào)價(jià)，以接近企業(yè)的合理估值。

　　有市場(chǎng)人士呼吁取消“市值配售”。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新撰文指出，注冊(cè)制下的新股發(fā)行更加市場(chǎng)化，發(fā)行價(jià)格已不受23倍市盈率的限制。很多新股的發(fā)行市盈率達(dá)到了50倍、60倍，甚至更高。在這種背景下，“市值配售”已失去了對(duì)投資者保護(hù)的意義。同時(shí)在發(fā)行市盈率太高的情況下，投資者感覺(jué)到危險(xiǎn)時(shí)，投資者市值配售中簽了卻不繳款，也容易導(dǎo)致新股發(fā)行的失敗。