齊向東創(chuàng)立的【奇安信(688561)、股吧】(688561.SH)光環(huán)逐漸褪去。

　　奇安信成立于2014年，由原奇虎360總裁齊向東創(chuàng)立。2020年7月22日，成立僅6年，奇安信就沖上了科創(chuàng)板。在網(wǎng)絡(luò)安全備受關(guān)注的背景下，火速上市的奇安信收獲了無(wú)數(shù)光環(huán)。

　　然而，上市之前的兩大突出問(wèn)題，在上市后依舊突出。

　　近日，奇安信披露了2021年半年度報(bào)告。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))-9.22億元，再度虧損，其較去年同期增虧2.30億元。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2017年至今年上半年，奇安信已經(jīng)累計(jì)虧損32.53億元。奇安信的扭虧為盈似乎遙遙無(wú)期。

　　備受關(guān)注的應(yīng)收賬款頑疾，奇安信似乎沒(méi)有絲毫改善，反而有愈演愈烈之勢(shì)。截至今年6月底，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為20.07億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的137.84%，同比接近翻倍。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，奇安信的表現(xiàn)平平。上市之初，其股價(jià)為142.66元/股，今年8月12日，其股價(jià)為96.68元/股，累計(jì)下跌32.23%。

　　上半年再虧損9.22億

　　奇安信處于虧損狀態(tài)，且虧損程度在加劇。

　　根據(jù)半年報(bào)，今年上半年，奇安信實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.56億元，去年同期為10.07億元，同比增加4.49億元，增幅為44.54%。公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為虧損9.22億元，去年同期為虧損6.92億元，同比增加虧損2.30億元，增虧幅度為33.17%。公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為虧損9.70億元，去年同期虧損7.13億元，同比增加虧損的金額為2.57億元，增虧幅度為35.89%。

　　實(shí)際上，不只是今年上半年虧損，近年來(lái)，奇安信持續(xù)虧損。

　　奇安信成立于2014年，至今已有7年，2020年7月登陸A股市場(chǎng)。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.56億元、8.21億元、18.17億元、31.54億元，其中，2017年至2019年的同比增長(zhǎng)率為25.11%、121.22%、73.61%，均為快速增長(zhǎng)。2016年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-1.24億元、-6.30億元、-8.72億元、-4.95億元，2017年至2019年的變動(dòng)幅度分別為-409.98%、-38.41%、43.22%。

　　2017年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為-6.40億元、-9.61億元、-6.88億元，同樣為連續(xù)虧損。

　　2020年，上市第一年，奇安信實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為41.61億元，同比增長(zhǎng)31.93%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為-3.34億元、-5.39億元，仍然為虧損。

　　綜上，2017年至今年上半年，奇安信累計(jì)虧損32.53億元。剔除政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益后，其凈利潤(rùn)累計(jì)虧損37.98億元。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，奇安信在IPO階段，市場(chǎng)就質(zhì)疑其扭虧時(shí)間漫長(zhǎng)。從過(guò)去幾年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，奇安信的營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)為快速增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損。截至今年6月底，公司未分配利潤(rùn)為-34.21億元。

　　針對(duì)今年上半年虧損加劇現(xiàn)象，奇安信解釋稱，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)以及銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的搭建完善需要大量投入。公司選擇了高研發(fā)投入且人員快速擴(kuò)張的發(fā)展模式，為建設(shè)研發(fā)平臺(tái)、布局“新賽道”產(chǎn)品、提升攻防競(jìng)爭(zhēng)力、建立全國(guó)應(yīng)急響應(yīng)中心，公司進(jìn)行了大量投入，包括人員費(fèi)用等。

　　奇安信的人員增長(zhǎng)較快。去年6月底，公司員工總數(shù)為7004人，今年6月底為8187人，一年時(shí)間增加1183名。

　　作為一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，奇安信的研發(fā)投入較大。今年上半年，其研發(fā)投入為7.67億元，同比增長(zhǎng)40.40%，增速基本上與營(yíng)業(yè)收入增速同步。今年6月底，公司研發(fā)人員數(shù)量為2938人，占員工總數(shù)的35.89%。研發(fā)人員薪酬為5.55億元，較去年同期的4.65億元增加約0.90億元。研發(fā)人員平均薪酬18.89萬(wàn)元，上年同期為17.45萬(wàn)元。

　　奇安信稱，預(yù)計(jì)未來(lái)仍可能持續(xù)虧損，無(wú)法保證短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。

　　應(yīng)收賬款超20億同比翻倍

　　研發(fā)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，研發(fā)投入高并不意外，奇安信讓人意外的是，銷售費(fèi)用畸高。

　　今年上半年，奇安信的虧損加劇，除了研發(fā)投入超40%外，銷售費(fèi)用快速增長(zhǎng)也是重要因素。

　　半年報(bào)顯示，今年上半年，奇安信的銷售費(fèi)用為8.19億元，去年同期為6.13億元，同比增加2.06億元，增幅為33.65%。銷售費(fèi)用占上半年?duì)I業(yè)收入的56.25%，這一比例超過(guò)不少藥企。

　　公司解釋稱，銷售相關(guān)人員數(shù)量、薪資水平上漲導(dǎo)致薪酬增加，且較去年同期新增股份支付費(fèi)用，此外，銷售額增加導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)費(fèi)用增加所致。上半年，公司銷售人員的薪酬總額為5.44億元，去年同期為4.09億元，同比增長(zhǎng)33.01%。

　　實(shí)際上，奇安信的銷售費(fèi)用一直較高，且快速增長(zhǎng)。2017年至2020年，其銷售費(fèi)用分別為4.31億元、8億元、11.18億元、13.20億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為52.50%、44.03%、35.45%、31.72%，這一比例雖然逐年下降，但依然較高。

　　銷售費(fèi)用、研發(fā)投入雙高，奇安信究竟是研發(fā)驅(qū)動(dòng)還是營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)？

　　毫無(wú)疑問(wèn)，研發(fā)投入和銷售費(fèi)用吞噬了利潤(rùn)，是奇安信持續(xù)虧損的重要原因之一。2017年至今年上半年，公司的銷售費(fèi)用、研發(fā)投入的累計(jì)數(shù)分別為44.88億元、44.01億元，合計(jì)達(dá)88.89億元。

　　讓人意外的是，這幾年，公司投入的研發(fā)資金還低于銷售費(fèi)用。

　　應(yīng)收賬款居高不下是奇安信的頑疾，如今，這一頑疾不僅沒(méi)有消除跡象，反而愈演愈烈。

　　截至今年6月底，公司應(yīng)收賬面賬面價(jià)值為20.07億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為137.84%。去年同期，公司應(yīng)收賬款為10.96億元，同比增加9.11億元，增幅為83.12%。

　　今年初，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為18.59億元，今年6月底較年初不僅沒(méi)有減少，反而增加1.48億元。

　　2019年底，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為12.97億元，2020年6月底為10.96億元，減少了2.01億元。

　　對(duì)比發(fā)現(xiàn)，今年上半年，一直備受詬病的應(yīng)收賬款問(wèn)題不僅未能有效解決，反而有擴(kuò)大之勢(shì)。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，奇安信的股價(jià)已經(jīng)沒(méi)有了安全邊際。

　　上市一年零一個(gè)月，公司股價(jià)經(jīng)歷了三次較為明顯波動(dòng)。上市之初，其股價(jià)最高達(dá)142.66元/股，三個(gè)月后，也就是去年10月29日下探至84.52元/股。隨即反彈，今年1月6日沖高至140.83元/股，緊接著是下行，今年4月12日跌至87.65元/股。橫盤整理近三個(gè)月，7月初開(kāi)始上漲，7月14日最高達(dá)130.29元/股，然后快速回落。今年8月12日，股價(jià)為96.68元/股。

　　K線圖顯示，雖然有三次波動(dòng)，但高位時(shí)間短暫，下跌速度快，奇安信的股價(jià)多數(shù)時(shí)間處于下跌途中。