中信證券表示，7月A股進入行情第二階段。一方面，政策合力驅(qū)動國內(nèi)經(jīng)濟逐月快速改善，6月社融數(shù)據(jù)有望超預(yù)期，穩(wěn)增長政策仍有加力空間，慢牛行情正處于估值修復期。另一方面，歐美加息疊加中報業(yè)績分化、科創(chuàng)板解禁高峰等因素相互擾動，預(yù)計本月行情波動加大，節(jié)奏趨緩。

　　科創(chuàng)板7月解禁規(guī)模超2600億元

　　中信證券指出，經(jīng)過5、6月的反彈，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的動態(tài)P/E分位已從4月26日低點的12%回升至51%，滬深300則從28%回升至49%(2010年以來)，整體修復已有一定空間，市場對結(jié)構(gòu)性因素更敏感。

　　邁入7月，科創(chuàng)板將迎來今年解禁高峰。本月將有76家科創(chuàng)板公司解禁，中金公司（601995）數(shù)據(jù)顯示，本輪解禁規(guī)模超2600億元，約占科創(chuàng)板全年解禁規(guī)模的1/4，高于去年7月的2415億元。

　　興業(yè)證券表示，從過往情況來看，集中解禁對7月科創(chuàng)板股價走勢節(jié)奏影響較為明顯，但主要受情緒因素主導，股價呈現(xiàn)出急跌后快速反彈的特征。從個股層面來看，7月科創(chuàng)板解禁個股相較于非解禁個股股價受到的解禁沖擊更為明顯。

　　同時值得留意的是，7月上市公司將迎業(yè)績中期考試，中信證券預(yù)計二季度在趨勢上是本輪盈利增速周期的低點，結(jié)構(gòu)上除了上游資源品保持高盈利增速，中報盈利或有亮點的少數(shù)細分行業(yè)包括光伏(硅料/逆變器)、軍工(航空鍛件/元器件)、部分整車廠、醫(yī)藥(疫苗/ICL/創(chuàng)新藥/CXO)、電子(IGBT/半導體設(shè)備)，其他大多數(shù)中下游環(huán)節(jié)盈利增速和毛利水平或顯著承壓。上市公司中報業(yè)績或面臨分化。結(jié)合今年中報業(yè)績情況，預(yù)計解禁對投資者情緒會有擾動。

　　歐洲央行和美聯(lián)儲加息疊加 外部擾動共振

　　本周，美聯(lián)儲將公布貨幣政策會議紀要。Macro Hive的分析師Bilal Hafeez和Dominique Dwor6月28日撰文稱，美聯(lián)儲7月份可能加息75個基點。舊金山聯(lián)儲行長戴利此前也表示：“許多人擔心美聯(lián)儲加息可能過于激進，將導致經(jīng)濟陷入衰退。而我個人的擔憂是，如果對通脹放任不管，它將成為美國經(jīng)濟以及經(jīng)濟持續(xù)擴張的主要制約和威脅。7月再次加息75個基點是有必要的?！?/p>

　　中信證券則認為，歐洲央行和美聯(lián)儲加息疊加，預(yù)計海外市場7月波動較大。歐元區(qū)6月CPI同比增長8.6%，繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高，單一通脹目標制約束下，預(yù)計歐洲央行退出寬松政策的步伐將明顯加快，其資產(chǎn)凈購買在7月1日結(jié)束后，7月議息會議上將加息25bps，9月或?qū)⒓酉?0bps，10月加息50bps的概率也較大。另一方面，同樣面臨對抗通脹壓力的美聯(lián)儲預(yù)計在7月也將如期加息75bps，且前期激進加息已對經(jīng)濟造成較明顯的壓力。歐美央行加息疊加下，預(yù)計7月海外市場波動較大，當前全球主要指數(shù)動態(tài)P/E估值分位已明顯收斂，A股估值分位與海外差距縮小，外部擾動也會影響a股投資者情緒。

　　業(yè)績?nèi)〈乐党?月股市核心驅(qū)動力

　　華西證券（002926）指出，6月以來A股市場做多情緒升溫，A股風險溢價下行。從行業(yè)估值來看，6月至今，電力設(shè)備、機械設(shè)備、美容護理、食品飲料、家電、軍工等行業(yè)市盈率分位數(shù)有了明顯提升。7月中下旬上市公司中報進入密集披露期，由于二季度實體經(jīng)濟受疫情擾動，不少行業(yè)盈利或面臨壓力，A股反彈至當前階段，需更重視業(yè)績與估值的匹配度。

　　多數(shù)券商認為下半年業(yè)績將取代估值成為股市核心驅(qū)動力，金股組合中加配了低估值藍籌股和科技成長股。光大證券認為，多重利好提振下，市場反彈幅度已經(jīng)達到較高水平。未來市場面臨著較大的盈利不及預(yù)期風險，這一點在7月份或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。基本面壓力之下，消費的相對景氣優(yōu)勢有望推動其相對估值擴張。

　　銀河證券則表示，7月上市公司的中報業(yè)績開始披露，業(yè)績驅(qū)動將成為市場的核心主導因素，投資者目光更多回歸行業(yè)本身，在價值的鐘擺里布局業(yè)績確定性強的賽道及行業(yè)，因此建議戰(zhàn)略性布局汽車、半導體、電新等受政策利好的高景氣板塊。